您的位置：首页 >股指 >

基金经理揭秘系列之五十二：华安基金胡宜斌

时间：2019-10-22 09:19:15 | 来源：新浪财经-自媒体综合

来源：XYQUANT

导读

基金经理标签：中小盘、成长股、TMT、选股型华安基金成立于 1998 年，2019 年三季度公募基金管理规模 3,167 亿元（其中非货币基金规模 1,329 亿），非货币公募规模排名行业 13/137。胡宜斌，2015 年加入华安基金，目前共管理基金数 5 只，在管基金总规模 91 亿，包括偏股混合型、灵活配置型和偏债混合型。

华安媒体互联网成立于 2015 年 5 月，基金经理自 2015 年 11 月起任职，类型为灵活配置型，目前规模 56.77 亿，个人投资者占比 57.11%。

业绩优异、风险控制能力强：任职以来累计收益 56.26%，排名前 3.74%，相对中证 TMT 指数的超额收益 96.07%，回撤大幅低于指数。

业绩持续性较强：分年度看，任职以来每年取得正的超额收益，其中 2019 年表现尤其优异，位于前 1%；分季度看，自 2016 年以来的 15 个季度中，相对指数的胜率为 66.67%。

从配置偏好来看，高仓位运作，较少择时，2018 年的降仓位操作较为成功；市值上，长期偏好小盘股，大中盘占比 2018 年以来有所提升；行业上，集中在 TMT 行业，2019 年上半年大幅加仓电子元器件、有色金属，减仓通信、电力设备。

从行为特征来看，换手率大幅高于行业，但逐年下降，2019 年为 6.24；持股集中度较高，前十大重仓股占比 61%，持股只数为 30 只；行业集中度极高。

从风格来看，基金经理持续偏好中小盘成长风格，不进行风格择时；偏好配置小市值、流动性强、高成长的股票。

根据绩效归因结果，选股能力显著，尤其在 2018 和 2019 年表现突出；2018 年具有显著的择时能力。Brinson 模型显示，超额收益主要来自于选股，其次为行业配置，择时贡献的超额收益较少。

选股能力强，相对行业超额收益突出。2019 年中期的前 10 大重仓股中，有 8 只取得了超过行业的收益率、7 只取得了大幅超越大盘的收益率，选股能力强。

华安基金管理有限公司于 1998 年 6 月设立，是国内首批基金管理公司之一，公司总部位于上海陆家嘴金融贸易区。注册资本 1.5 亿元人民币，目前国泰君安创新投资有限公司、国泰君安投资管理股份有限公司、上海工业投资(集团)有限公司、上海国际信托有限公司、上海锦江国际投资管理有限公司分别持股 20%。截至 2019 年三季度，华安基金旗下管理基金 127 只，资产管理总规模 3,167 亿，排名 14/137。其中，非货币基金规模 1,329 亿，占比 41.96%，排名 13/137。

2.1 基金经理简介

胡宜斌，硕士，投资经理年限3.87年。

历任杭州核新同花顺股份有限公司产品经理，长江证券股份有限公司研究员，上投摩根基金管理有限公司研究员。2015年5月加入华安基金，任基金经理助理。

2015年11月起任华安媒体互联网混合型证券投资基金的基金经理。2016年1月至2017年7月任华安乐惠保本混合型证券投资基金基金经理。2016年11月起担任华安睿享定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理。2019年5月起任华安智能生活混合型证券投资基金基金经理。2019年6月起任华安科创主题3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2019年6月起任华安成长创新混合型证券投资基金基金经理。

2.2 管理产品概况

基金经理目前共管理基金数5只，在管基金总规模91亿，包括偏股混合型、灵活配置型和偏债混合型。其中管理时间最久以及规模最大的为华安媒体互联网，自2015年11月26日管理至今，规模56.77亿。

3.1 基本情况

华安媒体互联网（001071.OF）成立于 2015年 5月15日，是华安基金旗下的一只灵活配置型基金，胡宜斌任职日期为2015年11月26日。截至2019年6月30日，基金规模为56.77亿。

规模自2018年经历大幅增长，2季度末规模为57亿。持有人以个人为主，占比57%。

3.2 产品业绩

基金获取超额收益能力突出：截至2019年9月30日，自基金经理任职以来获得累计收益56.26%，年化收益12.30%，实现超越中证TMT指数的收益96.07 %，超额收益稳定，尤其是近两年超额收益突出。与同类基金相比，基金收益率排名行业前3.74%。基金最大回撤32.43%，大幅低于中证TMT指数的最大回撤58.89%。

业绩持续性强、收益胜率高：分年度看，自任职以来每年均有超额收益，多数年份排名同类前20%，其中2019年表现尤其突出；分季度看，季度超额收益显著右偏，胜率高，在任职以来的15个季度中，有10个季度取得了正的超额收益，胜率66.67%。

3.3 配置偏好

3.3.1 大类配置

高仓位运作，较少择时，2018年的降仓位操作较为成功：华安媒体互联网为灵活配置型，但基金经理任职以来，基本均保持了80%以上的仓位，尤其是2017年以来各季度的仓位水平多数保持在90%以上、部分区间（2018年1季度末、2018年3季度末）仓位降低到80%~90%之间，此时中证TMT指数也表现较差。

3.3.2 市值配置

长期偏好小盘股，大中盘占比2018年以来有所提升：我们对基金实际持仓股票进行分类汇总，分类规则为：选择所有股票的前6%（约200只）为大市值，前15%为中等市值（约排名200-500），后85%为小市值。从持仓市值来看，前期偏好小盘股，2018年以来大中盘股占比有所提升。

3.3.3 行业配置

从绝对配置比例来看，近 3 年主要配置的是电子元器件、计算机和通信三大行业，三大行业的配比有所变动，2018 年主要配置计算机，2019 年电子元器件的配比大幅提升。

3.4 行为特征

3.4.1 换手率

基金经理换手率水平持续大幅高于同类平均，但近年来有下降趋势。2019年中期的基金年化换手率测算为6.24，行业中位数为3.71。

3.4.2 持股只数与集中度

持股集中度较高，近期呈下降趋势，持股只数提升：2019年中期前十大重仓股占比61%，剔除新股后持股只数为30只。

3.4.3 行业集中度

行业集中度极高：前三大行业集中度近三年维持在80%以上。

3.5 基于净值的绩效归因

3.5.1 择时选股能力归因

选股与择时能力分析通常用来分析基金投资能力，通过将基金收益率与市场基准相比较，可以将基金的收益归因于择时和选股两部分。采用的模型为T-M模型和H-M模型。

基金经理选股能力显著，尤其在2018和2019年表现突出；2018年具有显著的择时能力。

3.5.2 基金风格归因

RBA 早期以Sharpe模型为代表。Sharpe于1992年结合资产因子模型（Asset class factor model），提出收益率分析法，其主要思路是设立一系列的风格基准指数，利用多元线性回归方法、以最小化残差平方和为目标，通过样本基金对风格指数的回归，得到基金在各资产风格上的近似比例。