“金九银十”行情值得期待

货币宽松流动性刺激，成为世界各国一剂拯救经济的良药，美国总统多次批评美联储加息政策，认为美联储加息政策遏制了股市上涨，没有加息美股可以上涨1万点。正是世界各国实行量化宽松，资产泡沫膨胀，印度和欧洲股市都在不断创历史新高。资产泡沫带来的是居民资产性收益大增，可以充分享受资产带来的狂欢，可以有效修复居民负债表。量化宽松也可以带来各国经济的增长，经济超预期强劲，非农就业增长不断刷新历史新高，失业率位于历史低位，最低工资不断上涨，世界经济一片虚假的繁荣。

2018年下半年以来，中央提出“强化逆周期调节”、“稳定总需求”，人民银行降准、财政部出台新的减税降费举措、地方政府专项债大规模发行等政策持续转暖。未来宏观政策既要防止对冲不及时、力度不够，也要防止力度过大、重走老路。中国货币政策空间相当大，管理层可以在相当范围做到收放自如，即使财政政策力度不增大，货币政策也可以使总需求实现平稳增长，没有理由对当前经济过度担心。

三大指数扩容A股后，我们认为A股金九银十行情值得期待。一是A股国际化进程提速，与国际市场融合度提高。近两年，A股对外开放的步伐一直在提速，继沪港通、深港通后，沪伦通的推出也进入倒计时阶段；加大外资控股比例，将外资对证券公司、基金公司、期货公司持股比例放宽至最高51%的控股比例后，瑞银集团、摩根大通等纷纷响应发起外资控股券商。此外，在境外投资者方面，2018年以来多家外商独资私募机构诞生，同时，证监会就相关账户管理制度进行重修，允许外籍在华自然人或在境外工作的境内上市公司外籍员工开立A股账户，为外籍自然人投资A股奠定了制度基础。二是随着近期国内政策的不断加码，宏观经济出现了一定的企稳缓和迹象，特别是中小企业的经营情况出现了相对明显的改善，而海外主要经济体都已经或即将进入经济衰退期，相比较而言，中国市场的相对吸引力在提高，潜在回报率更诱人；三是A股估值处于历史低位，蓝筹类个股的投资价值已经显现。

两大投资主线不容错过

从近期市场表现来看，应该说本轮行情的主导毫无疑问是科技板块。部分的消费电子，包括PCB、芯片等板块的龙头标的今年以来累计涨幅超100%，甚至达到200%，节后已持有这批品种的投资者可谨慎持有，但没有底仓的投资者不太建议再开新仓，毕竟经过连续几个月的上涨，此类品种回调压力大概率会开始加大。

从近期资金面来看，市场出现了弃高就低的现象。似乎资金更愿意去捡一些底部筹码的品种，并且需要有一定的业绩基本面，因此投资者应该把重心放到此类主题和品种当中去。

从主题投资机会来看，建议投资者积极关注以下两大板块：

(1)大基建板块。近期，发改委召开“加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资”专题新闻发布会。会议指出，下一步将在坚决有效防范地方政府债务风险的前提下，加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资，确保把有限资金投向那些能够增加有效供给、补齐发展短板的领域。1-8月份，全国基础设施投资同比增长4.2%，比1-7月份加快了0.4个百分点。8月份，发改委共审批核准固定资产投资项目9个，总投资689亿元，主要集中在水利、能源等领域。基础设施投资增速放缓，新开工项目计划总投资大幅回落，反映出投资增长后劲不足，需要加大基础设施领域补短板力度、稳定有效投资。并且从基建板块的整体估值水平来看，应该讲处在历史低位，并且今年整体涨幅也不大，值得关注。

(2)券商板块。现阶段，中国金融市场的改革正在进一步深化，金融服务于实体经济，推动中国经济转型作用更明确，近期会议释放的多种积极信号提振市场信心，券商下半年业绩有望超预期。券商走势短期受情绪影响，中期趋势则是基本面改善带来的估值修复。未来我国金融业态将会发生变化，资本市场将在金融体系中发挥更大作用，制度红利释放依然可期，券商业务空间扩容。逆周期调节力度加大，降准如期而至，流动性宽松，利好金融板块估值修复。行业“马太效应”加剧，强者恒强，集中度持续提升逻辑不变，持续看好龙头券商的投资价值。

进入四季度，建议投资者规避今年以来那些涨幅巨大的品种，思路上应该以基本面为主，并且去找寻一些相对位置不高的品种。

另外随着三季报在10月份陆续披露，上市公司又将迎来一次考试，建议投资者应该规避基本面较差，业绩出现预警甚至预亏的相应品种。