李先林，深圳前海新富资本管理集团董事长，华中师范大学特聘教授。
毕业于华中师范大学，获管理学学士学位，并获武汉大学经济学学士学位，历任国有商业银行支行行长、大型金融机构总裁。拥有丰富的资本运作经验，发行管理过产业基金、地产基金、上市公司股票质押、定向增发、并购基金等，总规模近200亿。
观点集锦
减仓科技板块五成仓过节规避不确定性
看好医药板块的成长性和防守性
从2800到3000点箱体操作应对波动
投资中国资本市场将能分享未来经济增长红利
中国资管行业将迎来十年发展黄金期
央行保持定力但我国货币政策仍有较大腾挪空间
采访摘要
减仓科技板块五成仓过节规避不确定性
第一财经蒋汉昆：国庆究竟是持币过节还是持股过节？您这边是什么样的选择？为什么会出现这样的选择？您对国庆后的走势是怎样的一个看法？
新富资本李先林：我们在中秋以后就做了一些减仓的操作，整体降了仓位。一方面是因为这边的指数或者是股票有了一定的涨幅，有内在的调整需求，因为有一部分资金获利了结，另一方面国庆的假期比较长，减部分仓位的目的是规避境外的不确定性。
第一财经蒋汉昆：那您刚才有说中秋后进行了减仓，具体是减了哪一部位的仓位呢？
新富资本李先林：临近长假，实际上我们在中秋以后做了一些减仓的操作，为什么要做一些减仓的操作？两个维度的考虑，第一个是指数有一定的涨幅，本身就有内在的调整需求。第二个是面临国庆长假，要规避境外的一些不确定性因素。所以我们目前的仓位是4—5成仓位，持有的是金融地产和医药股，减掉的是科技板块的一些弹性较高的股票。
第一财经蒋汉昆：那您刚才也说减持一些科技类的板块，为什么会有这样的一个考量呢？
新富资本李先林：科技股本来就是弹性很大的一个板块，我们减掉科技股的目的是为了规避境外的不确定性因素，和这个板块本身调整的一些内在诉求。
看好医药板块的成长性和防守性
第一财经蒋汉昆：今年您这边收益整体的一个情况是怎样呢？具体给咱们贡献的利润是哪一部分的投资？
新富资本李先林：我们今年收益的情况大概是20%左右，主要的贡献是医药板块，再就是科技板块。医药板块它有两个特征。第一个，医药它的成长性是非常高的。因为中国面临着最大的人口老龄化，所以这个市场巨大。第二，医药板块它的防守性特别好，所以我们今年是比较看好医药板块，然后仓位也比较重。
从2800到3000点箱体操作应对波动
第一财经蒋汉昆：你预计到今年结束，整个市场的波动是在什么样的范围内呢？
新富资本李先林：第一不会太低，因为整体宏观经济面临很大不确定性，经济也在下行，但是国家政策一直对资本市场关爱有加，再加上这个利率下行通道对整个资本市场的估值形成支撑，所以不会太低，最低可能2800左右。然后因为国际国内形势还是面临很多不确定性因素，所以太高我们也看到3000出头。今年我们早说过是一个箱体操作，大概到一个点以后我们把仓位加上去，到了一个较高的点以后我们把仓位降下来。
投资中国资本市场将能分享未来经济增长红利
第一财经蒋汉昆：那我们刚才说的是您对整个今年的预期，如果我们把这个时间轴拉长来看，您怎么看待当前A股市场的投资机会？
新富资本李先林：第一是整体A股拉长来看整体水平是处在低位；第二是中国这些政策对资本市场是比较友好的；第三是你把股票市场当作一种投资资产的话，你可以横向比较。因为我们是一个比较综合的资产管理机构，所以我们还从另外一个角度来看。就是这些固收或者类固收在金融去杠杆，经济下行的这样一个大背景下，其实违约是比较多的。第二个中国人大量持有的就是房产，房产在这两年国家调控下，限购限贷甚至是限售就导致房价比较平稳。在房地产市场上赚钱周期变长，然后交易成本变大。我们觉得中国的高净值客户和居民，其实他主要的资产配置就是房地产和股票市场。既然房地产市场炒房赚大钱的难度系数变大，同时这个替代性的类固收的理财风险变大，这样无形会导致居民在投资方向上去选择资本市场。如果现在投资中国的资本市场，那我觉得能够分享到中国经济接下来进一步持续增长的红利。如果这个利率下行，伴随着全球再一轮的QE，货币政策放水，当然中国现在央行还是比较有定力的。但是从全球的形势来看，大势所趋。至少中国在货币政策制定上，可以保持一定的灵活性并且空间也很大。从这几个维度来讲，还可以享受估值扩张带来的收益。
中国资管行业将迎来十年发展黄金期
第一财经蒋汉昆：那我们最近也接触了几个机构，大家现在都在说，未来十年将会是整个资管行业的黄金十年，我不知道您对这个是怎么看待的呢？
新富资本李先林：这个观点是看的比较远的人的一个观点，第一就是我们管理层开会时，我们也有同样的说辞。就是中国的资管行业可能才刚刚开始，因为任何一个行业的发展它都会经历粗放式发展的初级阶段，进入健康有序的快速发展阶段，然后再到成熟阶段。那只有第一个阶段走完，市场出清并且在整个行业形成一定的行业门槛，进入良币驱逐劣币的这个阶段。我也非常认同这个观点，就是中国资管行业会接下来迎来十年的黄金发展阶段。
央行保持定力但我国货币政策仍有较大腾挪空间
第一财经蒋汉昆：不久前，中国人民银行行长易纲也强调说，不急于像其它国家的央行一样，中国的货币政策还是保持稳健的取向。那我看在你们发的投资周报里面，也有说到十月全球央行主要维持关键利率不变是大概率事件。而十二月是下一个货币宽松催化有望密集落地的时间点，但分歧已经变得比较明显了，您怎么看待进入十月份以后整个市场资金面的一个变化情况呢？
新富资本李先林：资金面肯定是会松一些，并且我国的央行确实没有像其它国家央行那样，有降息和量化宽松较大的政策，确实还保持着一定的定力，我觉得一方面是因为这个猪肉价格上涨带动CPI的上行，另外一个就是国家本身就是在挤泡沫，去杠杆，去产能的阶段刚刚初有成效，你现在又放水，那和之前的政策基调相违背。但同时我们又相信随着冻肉市场和水果价格的明显下行，这个CPI可能会下行。那中国再加上其它国家的降息，量化宽松的货币政策，让中国的货币政策腾挪空间是巨大的。所以现在保持定力是之前政策的延续，并且现在的通胀受猪肉影响上行比较有压力，也不适合跟风其它国家的央行。等其它国家先行，然后我们的CPI下来，国家在金融去杠杆这个收尾工作做好，将来中国的货币政策工具，有非常多的腾挪空间。最起码12月份中国央行降息的概率在加大。
