来源：二鸟说
近几个月来，“核心资产”这个概念不断刷屏。对核心资产这个词的理解，可谓是仁者见仁智者见智。一般认为，具备全球竞争力、能穿越牛熊的龙头企业可以称为中国的核心资产。在A股，消费是近三年最为强势的板块。尤其是一些消费龙头因核心竞争力突出被列为“核心资产”，受到资金追捧不断创新高，给投资者带来了可观的回报。
投资消费类“核心资产”，也难也不难。说不难，是因为这些公司长期经营稳健，抗风险能力强，能够穿越牛熊。说难，是因为只有长期持有才能摘取“时间的玫瑰”，而这个过程充满对人性的考验，短期业绩波动引发的调整、估值居高不下产生的恐高情绪等等，这些都时刻考验着投资者长期持有的决心和信念。
鹏华基金的王宗合，不仅坚定看好消费类核心资产，并且长期重仓持有，是一个深度的“巴菲特+芒格”型投资者。他管理的基金今年以来涨幅全部超过50%（2019-8-14），为投资者奉献了丰厚的回报。
一、知行合一，敢于重仓白酒股
王宗合的基金，重仓白酒股是最大的特色。但与别人不同的是，他重仓白酒股不是被动抱团，也不是临时配置强势板块去博取阿尔法收益，而是基于深入研究、独立思考后，对优质股长期重仓持有。这和股神巴菲特投资可口可乐30多年的理念极为相似。
自2006年起王宗合便对大消费进行研究，在这个领域形成了自己的核心能力圈。尤其是对白酒这个细分行业有深入研究和独到见解。他管理的多只基金自成立后就重仓白酒股至今，成为市场上少数知行合一，长期持有白酒股的基金经理。
最典型的例子就是鹏华消费优选。自2010年成立之后，五粮液和贵州茅台就位居第一和第二大重仓股。2013年因塑化剂事件曾大量减持，但是2014年白酒行业拐点刚一出现，王宗合就率先大幅买进，白酒股重回前十大重仓股，一直延续至今。
这种坚持，给追随王宗合的投资者带来了丰厚的回报。今年上半年，王宗合管理的基金涨幅全部接近甚至超过50%，任职以来年化回报全部超10%，同类排名全部位居TOP2%的水平，其中鹏华养老产业、鹏华中国50分别包揽了2019上半年股基+混基冠军。
表：王宗合管理的部分基金业绩表现
来源：银河证券，截止2019年6月30日
大家都知道，投资这件事知易行难，很多的投资者在一路前行中因为种种噪音而动摇信念，让一个个大牛股从指缝中溜走。
白酒股自2014年起虽然一路上扬至今，过程却跌宕起伏。比如2018年四季度，白酒板块一改稳健向上的趋势，集体大幅下挫，坚持重仓白酒的基金也一度被市场议论。
但王宗合不为所动，依然坚守白酒股不动摇，最终迎来了2019年白酒股的大行情。这说明王宗合作为基金经理，凭借深度研究和独立思考能力，能够置身于噪音和分歧之外，穿越市场的短期波动，收获长期投资的硕果。
如果基金持仓的行业集中的话，会带来波动偏高的问题。对此王宗合是这么解释的：公募基金投资规则的限制，已经起到了一定的分散作用，而成功的投资在于寻找并持有股市里数一数二的优质股票，不能为了分散而分散。他说，巴菲特和芒格的组合都很集中，第一大行业占比45%，头两个行业占比70%，这是一个优中选优的自然结果。
对于持有人无法承受持仓集中带来的波动，他认为可行的办法是投资者可以自己做一个资产组合来降低波动率，比如买一些债券基金来搭配。
二、坚守不盲目，精准调仓
王宗合热衷于白酒不假，但是从微观仓位调整情况来看，并不是盲目死守、不懂变通，而是会根据不同的市场环境进行调整。
以鹏华策略回报混合为例，2019年二季度相对于一季度有所变化。白酒股方面，减持茅台、洋河股份、水井坊，加仓了五粮液，在同一行业进行了内部调整。事实表明，这个决策是明智的。2019年二季度，茅台涨幅16.93%，不及五粮液26.33%的涨幅，可见王宗合对白酒股细微变化的深刻洞察能力。
同时鹏华策略回报二季度前还新进了爱尔眼科、通策医疗、中国平安、格力电器等医药、金融、家电股，而欧派家居、志邦家居、万科A、中兴通讯等地产股和5G概念股则退出了前十大重仓股。
（来源：基金定期报告、wind；数据区间：2019-4-1至2019-8-12）
从上面前十大重仓股的调仓成效上来看，二季度以来新调入的个股全部上涨，调出的个股全部下跌；即便同样是白酒，也对结构进行了优化，调出了走势较弱的个股。可见王宗合对个股的把握比较精准，调仓能力确实不一般。
关于调仓原因，王宗合在季报中做了详细解释：当季在基金的持仓结构和个股的选择上做出了一些突破，新的建仓与减仓操作都是基于中长期的视角，在符合长期坚持的投资理念的情况下选择出来的行业和个股，管理策略更多的不是去判断市场，还是在个股的精选上。
三、沙场历练，终得投资真经
王宗合特别认同查理·芒格的那句话“知道我会死在哪里，那我永远不去那个地方”，即强调投资要避开那些地雷林立、变幻难测的地方，远离那些失败概率大的理念、方法，最终选择和坚守被时间验证过、有规律、可重复的成功理念。
在十多年的沙场历练中，王宗合也曾阶段性尝试过不同的策略，包括自然轮动、市场情绪套利、逆向投资等，之后才逐步形成现在相对成熟的理念：精选龙头，坚定持有，长期投资。
精选龙头股，主要是因为中国经济经过三十年高速增长后，进入存量经济时代，只有头部行业、头部公司才更有机会持续地发展壮大，即“二八原则”。从龙头股中再选择严格符合巴菲特和芒格选股标准的股票，即高壁垒、高ROE且可持续性强、有显著复利效应的股票，然后长期重仓持有。
王宗合强调要忽略短期波动，重点去关注公司的真实价值以及未来投资回报率，做到足够沉静、足够深入、足够独立、足够坚定，在市场波动的噪音中不迷失自己，坚信长期投资的力量。
从上面的分析来看，王宗合是一个深度的“巴菲特+芒格”型投资者。他的投资体系比较完善，投资逻辑非常清晰，他取得的业绩并非偶然碰运气，是长期可以复制的。
四、2800点附近，抓住布局良机
当前股市已经重回2800点附近，很多朋友问是走还是留。对这个问题，我之前反复阐述过自己的观点：不要以市场的“一致性判断”作为自己决策的依据，目前市场处于低估状态，是布局偏股型基金的好时机。
鹏华基金一直比较注意选择发行时点，致力于帮助投资者低位布局。Wind数据显示，截至2019-8-14，比如当初在2732点发行的鹏华消费优选，目前回报达到153.10%，在2763点发行的鹏华养老产业，目前回报也高达98.70%。鹏华策略回报尽管成立于3385点，至今（截止2019年8月14日）大盘跌到了2800点，但该基金的管理回报却依然有32.39%的正收益，在波动的市场中抓住了稀缺的阿尔法。
给大家分享一个统计数据，假设2800点以下买偏股型基金，持有1年的平均收益率为43.98%，取得正收益的概率为87.84%；持有三年的平均收益率高达84.89%，取得正收益的概率也高达94.24%。从统计结果来看，2800点左右是个低位布局的良机。
注：偏股基金以偏股混合型基金进行回测，回测区间：2005年-2018年。
权益类基金的投资，首先是选择优秀的基金公司，然后就是找基金经理，尤其是那些投资理念成熟、体系完善、知行合一、久经沙场的老将。
在低位布局的时候，建议大家关注一下“老十家”鹏华基金的产品。公司成立于1998年，是国内第一批社保基金和基本养老保险基金管理人。截止2019年6月30日，公司管理资产总规模达到5，644.95亿元，共管理159只公募基金，产品线非常丰富，是基金业中为数不多的全能型资产管理公司。多年来凭借出色的管理能力和优质产品，为投资者取得了丰厚的回报，获得的奖项数不胜数。
王宗合作为鹏华基金的王牌基金经理，管理的几只产品都值得关注；其中旗舰基鹏华策略回报（004986），成立以来年化回报超15%，长期回报优异，值得托付。
