近半个月，市场整体呈现下行态势，所有申万一级行业中仅有3个行业上涨，其中电子板块表现亮眼，整体逆势上涨3.5个百分点左右。细分行业来看，以元件、电子制造为主的消费电子涨幅居前，达到7%以上，半导体、光学光电子涨幅分别为3.17%、0.09%，其他电子行业表现相对较弱。接下来，消费电子板块是否能持续走出相对强势的行情？
以智能手机、可穿戴设备为核心的消费电子产业链已经历近2年的景气度下行周期，除了受科创板开市的影响外，当前支撑消费电子板块上涨的主要逻辑有：一是华为、中兴、vivo等多个品牌5G新机即将在8月密集发布与上市，此外，9月将迎来苹果新品发布会，新机iPhone11系列将发布，市场或将迎来新的一轮“换机潮”，相关产业链及配件公司业绩预期有望改善；二是从估值角度看，消费电子板块经过长期下跌，估值处历史低位。
国内手机出货量降幅趋缓
5G手机带来新的增长空间
自2017年四季度开始，全球智能手机出货量已经连续6个季度同比下滑，2019年一季度全球手机出货量3.11亿部，同比下滑7.03%。国内市场方面，智能手机出货量在2017年二季度就开始出现下滑，目前仍然面临着下降压力。根据Canalys数据显示，今年一季度国内市场出货量大约在8800万部左右，同比下降3%，环比下降14.6%；二季度国内手机市场出货量达9760万部，同比下滑6%，环比增长11%。另外，手机更换周期大约2-3年，考虑到2016年-2017年购机消费者开始逐步换机，中国信通院发布的数据显示，国内智能手机出货量降幅也已趋向缓和。数据显示，2019年1-5月，国内手机市场总体出货量1.52亿部，同比下降4.8%，其中5月份单月出货量为3829.4万部，同比增长1.2%，环比增长4.8%。
图为：中国国内手机出货量(百万部)
虽然目前全国智能手机处于存量竞争阶段，但随着今年四季度5G预商用的开启，智能手机市场或将迎来新的增长空间，行业有望进入缓慢的复苏周期。7月26日，华为首款商用5G手机Mate20X正式发布，将于8月16日正式开售。作为当前唯一支持SA(独立组网)和NSA(非独立组网)的5G双模智能手机，拥有多项出众的5G通信技术支持，是4G LTE可体验速率的10倍。另外，中兴首款5G手机Axon 10 Pro 5G版也开始上市，除此之外，三星、vivo的5G新机也将在8月陆续上市开售，标志着5G手机时代的来临，将开启新的一轮手机换机周期。根据Syrategy Analytics预测5G智能手机出货量将从2019年的200万增加到2025年的15亿，年复合增长率为201%。
从消费电子产业链来看，目前上游核心芯片、软件系统等供应链仍以国外企业占据主导地位，相关技术方面仍与国外企业存在较大的差距。此外，日韩两国将双方排除在贸易“白名单”之外，长期来看这或将推动行业技术进步以及内生需求的复苏，加速国产替代的趋势更为明显。中游天线、连接器、面板、摄像头、电池等零部件，以及下游整机组装已实现国产替代。下面，笔者将选取两个细分行业进行简单梳理。
天线
天线是手机中用于接收和发射信号的辐射单元，是影响手机信号的最关键的元件之一。苹果手机作为行业标杆，在天线设计中引领着行业的发展。在3G时代，iPhone 3GS采用FPC设计的天线依靠铜箔辐射信号；进入4G时代，iPhone使用金属中框作为天线；在5G通信中，传统手机天线的材质和工艺都无法满足实现高速率的毫米波以及波束成形技术，在2017年iPhone X首次使用LCP天线。LCP是一种新型热塑性有机材料，是具有低损耗、耐化性佳等优点，适用于5G高频毫米波通信。另外，LCP天线具有很好的柔软性，其占用空间相对较小，因此LCP天线被认为是下一代主流天线。
LCP天线上游原材料及中游软板制造商主要由国外厂商主导，包括杜邦、可乐丽、村田等，下游由模组厂商进行模组设计，进而加工成具有特定功能的模组，目前市场上供应商主要有立讯精密(002475)、信维通信(300136)、安费诺等。
TWS耳机
2019年一季度，国内可穿戴设备市场出货量达1950万台，同比增长34.7%。根据IDC预测，2019年可穿戴设备市场全球出货量有望突破2.23亿台，其中，智能手表和耳塞式设备是可穿戴设备市场主要的增长来源。
2016年自iPhone 7率先取消3.5mm插孔后，苹果开始推出AirPods无线蓝牙耳机。在AirPods 2的带动下，TWS无线立体声蓝牙耳机迎来发展机遇，华为、小米、三星等厂商先后推出众多类似的产品，成为近两年消费电子的主流。GFK数据显示，2016年TWS耳机出货量为918万台，市场规模约20亿元，2017年TWS无线蓝牙耳机出货量达2000万台，较2016年增幅超过一倍，市场规模增长则达到63亿元。未来市场空间仍巨大，根据智妍资讯预计2018-2020年全球TWS耳机仍维持高速增长，出货量分别达到0.65亿台、1亿台、1.5亿台，年复合增速达51.9%。
未来TWS无线耳机主要升级趋势有：(1)目前大多数TWS耳机存在通话降噪效果差等缺点，因此智能降噪成为国内外厂商重点解决的方向。(2)在耳机中植入生物芯片，使TWS耳机实现运动状态监测与健康状态成为可能，如三星推出的首款GearIcoX蓝牙耳机包括了运动时间和距离记录以及卡路里。(3)随着5G时代的来临，TWS耳机还需要应对网络游戏、VR等场景的需求，低延时、高传输效率成为未来TWS耳机发展的必要之路。在A股市场中，投资者可关注圣邦股份(300661)、立讯精密、歌尔股份(002241)。鉴于消费电子板块个股前期涨幅较大，或存在回调的需要，短期内投资者不宜追高介入。
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