国内5G商用进程逐步推进，5G投资将聚焦业绩兑现。截止目前(2019年7月19日)有30家A股、港股通信公司公布业绩预告。其中21家预增，9家预减。扣非后，17家预增，13家预减。分版块来看：

5G设备商及供应链高景气，是下半年5G投资重点。2019年上半年，运营商、光模块及光器件、天线射频等数家公司因5G设备出货量提升而实现经营改善或扭亏。其中，中兴通讯净利同比增长123%，新易盛、大富科技扭亏，通宇通讯5G产品出货也有显著增长。从披露具体内容看，5G设备商产业链生产和订单在2019年Q2环比重回增长。预计下半年随着5G集采逐步落地，5G设备商及产业链景气度将继续提升。

数据中心、云计算是未来5G应用基石，增长稳定但短期缺乏催化剂。中报预披露的情况反映，数据中心和云计算行业维持了扩张的态势。但云服务公司资本开支缺乏增长动力，北美云计算服务巨头资本开支增长幅度2018年下半年整体放缓。此外根据LightCounting最新季度市场报告，2019年一季度排名前15位的云服务公司季度支出有所下滑。我们认为随着5G商用进程推进，2020年全球整体云计算投资增速有望再次回升。

5G终端应用市场仍需时间来培育，唯看好5G手机表现。我们认为当前不是投资5G终端的最好时机。中报预告反映，大部分公司处于业务收缩、研发支出扩张的阶段，业绩难以给股价上涨提供支持。相对确定的唯有5G手机的更迭需求有望随着运营商5G计划及手机厂商5G新机的推出而走强。

4G扩容接近尾声，光纤光缆行业面临下滑。3大运营商4G扩容告一段落，光纤光缆需求出现下滑，导致光纤、光缆上半年量价齐跌。我们预计大规模的光网络升级建设甚至可能要等到2021年之后。A股光纤行业公司纷纷公布盈利预减，港股长飞光纤光缆预计业绩仍面临较大下行压力。

我们认为，中报业绩可能成为三季度5G板块走势的分水岭。5G投资将由主题投资转向基本面投资。根据5G建设节奏，目前业绩确定性较高的5G主设备商、天线射频、光模块与光器件、5G设备供应链相关的电子元器件领域值得关注。而炒作较多的5G终端与应用则面临回调。光纤光缆公司则可能在行业下行周期中继续探底。建议关注有业绩支撑的品种：中兴通讯0763.HK。

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