8月23日，受全球能源危机愈加严峻消息影响，A股煤炭板块震荡走强，截至发稿，豫能控股涨停，陕西煤业、平煤股份、华阳股份、兖矿能源、靖远煤电、山煤国际、中国神华等股拉升上涨。

煤价高企四季度或仍有上行空间

8月19日，动力煤综合指数CCI5500为792元/吨，周持平；2022年8月，动力煤长协价（Q5500）为719元/吨，同比增加8.4%，较7月环比持平。

兴业证券评论指出，受极端天气影响，动力煤日耗居高不下，旺季用能需求持续。西南地区水电出力不足预计带动火电的调峰需求。产地强降雨导致产量释放受到影响，产地价格普涨，预计近期煤价易涨难跌。国海证券表示，当前，动力煤供需格局预计逐渐向好，短期内煤炭需求端仍有支撑。

中信期货分析，近期产地强降雨也导致部分矿减产或停产；四川高温干旱导致电力供需紧张、水电“腰斩”；本周港口市场煤价格震荡偏强，但大幅上涨仍显乏力。工业用电不振导致用电量缺乏后劲，预计随着高温逐步消退，煤炭需求存在减弱预期，而非电需求依然相对疲软。预计二十大之前，国内生产维持目前水平，由于内外贸价差修复，预计9月份进口到货量将有较明显回升。整体来看，9月供需紧张局势将有缓解，煤价震荡寻底，但下行空间有限；中长期，工业经济的恢复及非电需求回升，四季度煤价仍有上行空间。

国海证券表示，持续高温天气导致西南等地水电出力受阻，短期内火电作用凸显，多地未来数年内规划新增火电，电煤保供仍值得重视，持续关注板块预期修复。供给端：保供稳价政策下，上半年煤炭供需高位紧平衡，7月底会议强调“提升能源资源供应保障能力”，政策基调稳定，同时进一步核增产能空间也有限，供给将保持稳定。需求端：多地高温天气持续，7月份火电发电量同比由降转增，四川、浙江、河南等地电网及西北电网和南方电网用电负荷均创新高，四川最大用电负荷同增25%，水电出力受阻、储能技术仍待升级背景下，安徽、山东等用电大省陆续规划未来数年内新增煤电，短期内电煤需求绝对量或仍有增加。

机构提出关注煤炭历史性配置机遇

开源证券指出，全球能源危机愈加严峻，重点配置煤炭股。

全球能源危机形势愈加严峻，欧盟在制裁俄罗斯部分化石能源法案生效后，再叠加气候等原因，导致一系列问题出现，欧洲电价出现了巨幅上涨；此外，中国也遭受着气候变化带来的一系列影响，全国高温天气持续，干旱导致水电等清洁能源发电量大幅下滑，导致限电情况出现，四川省限电现象尤为严重。在面临俄乌冲突导致的能源危机，叠加全球气候因素，能源结构之间的不平衡与错配，进一步加剧了危机形势，未来全球主要国家需要对此进行一次深刻的反思。国内有望见到火电和煤炭的地位仍将成为能源安全的最终屏障。

当前影响煤炭板块仍属于“供紧需增”的基本面，叠加能源危机的演绎，煤价仍有向上动能，可顺势做多煤炭板块。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、电投能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源。

信达证券表示，本轮能源通胀持续时间与规模或将超出市场普遍预期！关注煤炭的历史性配置机遇。

我们认为本轮能源通胀持续时间与规模或将超出市场普遍预期，预计2-3 年内，煤炭价格中枢将持续上行。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，迎接煤炭板块一轮业绩与估值双升的历史性行情。

投资建议来看，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。

国泰君安证券提出，极端气候之后，限电情况再现，煤炭地位不可或缺。

限电情况再现，煤炭地位不可或缺。8月以来，四川、安徽、浙江、江苏等地启动有序用电模式，主要由于极端高温以及水电大幅下降。1）中央气象台已经连续发布了整整30 天高温预警，而最近更是连续8 天最高级别的高温红色预警，居民用电大幅提升，火电发电量超过2021 年同期；2）各大流域来水锐减造成水电发电出力骤减，8 月19 日三峡出库流量10600 立方米/秒，较2021 年同期下降50%，水电出力下降导致对火电依赖性加强。3）与2021 年“缺煤”导致的缺电不同，2022 年的缺电主要因素为“缺火电机组”，即极端条件下现有火电机组即使满发也难以满足全社会用电需求，若未来极端气候持续，进一步提高煤电装机规模能够有效的满足能源自主可控的要求，对煤炭需求提升将更具持续性。

“全球供给”+“国内需求”核心逻辑持续演绎，行业基本面强势难改，板块盈利稳定、估值极低、分红可观，长期高煤价下具备大幅提估值空间。推荐：1）稳健龙头：中国神华、陕西煤业；2）兼具成长：电投能源、华阳股份、靖远煤电；3）优质弹性：兖矿能源、中煤能源、潞安环能、兰花科创、山煤国际、昊华能源（维权）；4）稳增长：平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、上海能源、盘江股份、首钢资源、中国旭阳集团。