核心观点：
经济疲弱下的宽松预期，将延长成长的右侧交易时间和价值的左侧等待时间。短期交易情绪有继续回摆诉求，参考2019Q1上证和创业板指反弹后回摆幅度，当前上证指数已接近底部区域，创业板指尚有潜在调整空间。
宏观展望：
海外方面，美国7月零售环比持平，较上月下滑，反映美联储自3月以来的加速紧缩开始显现明显的需求抑制效果。流动性方面，美联储7月FOMC会议纪要释出，首次提及美联储官员担心过度紧缩对经济的不利影响，并重申未来可能放缓加息幅度，但纪要公布后多位美联储官员发言偏鹰，美元指数、10Y美债利率分别反弹至107、2.9%，Q3海外紧缩预期未散，还将随通胀与增长变化引发海外市场波动。
国内方面，全国散发疫情新增仍主要集中在海南、新疆、西藏等地，北京、上海区域情况稳定。由于防疫政策的优化，省会和计划单列市拥堵指数无变化，三十城房地产销售数据稳定。上本周五国务院常务会议布置加大金融支持实体经济力度，决定延续实施新能源汽车免征购税等政策，促进大宗消费。
A股
A股方面，短期交易情绪有继续回摆诉求，参考2019Q1上证和创业板指反弹后回摆幅度，当前上证指数已接近底部区域，创业板指尚有潜在调整空间。风格上，经济磨底、剩余流动性扩张、信用利差缩窄，当下景气中小盘继续占优的胜率仍在，价值风格尚不具备返攻条件。结构选择上，建议均衡配置军工/部分光伏+大众消费食品+电子。
港股
港股方面，海外高通胀下的紧缩环境仍将对港股流动性产生压制，海外市场波动加剧亦可能阶段性冲击港股情绪，预计Q3港股整体维持震荡格局。结构上推荐关注，一是受益于商品价格高位、供需格局持续偏紧的上游资源品，如油气开采、煤炭、新能源上游金属等；二是监管政策常态化、国内疫情得到控制后盈利触底有望回升的互联网板块，但全球流动性紧缩时段成长板块仍逆风，或呈现较大波动。
债券
债券方面，散发舆情和地产担忧应有利于债券维持一段震荡或略偏多的时间，信用端久期应压在中低水平，等待机会。信用内部应将仓位继续向产业债转移，规避地产。
原油
原油方面，随美欧原油需求下行、全球供给缓慢增加，原油中枢下移压力增大，基本面逐步向由衰退预期引发的油价快速下行去靠拢；但鉴于目前美国经济生产端相对强劲、需求端有一定韧性，衰退未至，原油库存仍低，油价中枢下移速率可能不会很快，整体保持高位。此外，近期地缘风险加大，伊核谈判等进展可能给原油带来下行压力。
黄金
黄金方面，短期实际利率受加息预期波动影响，黄金或呈震荡走势；拉长来看，随着海外经济下行，实际利率回落将对金价产生支撑。
风险提示：
基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。
