本周债市回顾

公开市场操作方面，本周央行公开市场累计进行了100亿元逆回购和4000亿元MLF操作，共有100亿元逆回购和6000亿元MLF到期，本周净回笼2000亿；央行公告显示：投放目的为维护银行体系流动性合理充裕，此外央行周一同时降低MLF和7天逆回购利率10bp至2.75%、2.0%。

资金面方面，本周受税期缴税以及央行公开市场投放缩量影响，资金价格整体上行。全周来看，资金面宽松但小幅收敛，资金价格依然处于较低水平：R001、R007较上周五分别上行17bp、11bp至1.30%、1.56%，DR001、DR007较上周五分别上行16bp、9bp至1.21%、1.44%。

现券方面，本周债市受央行降息及7月经济数据不及预期影响，收益率全面大幅下行，长端下行较多，收益率曲线呈现牛平走势。全周来看，利率债方面，1年、3年、5年、7年、10年国开分别下行3bp、13bp、13bp、11bp、12bp至1.82%、2.34%、2.48%、2.79%、2.79%；1年、3年、5年、7年、10年国债分别下行9bp、11bp、12bp、13bp、15bp至1.72%、2.23%、2.37%、2.58%、2.59%，国开与国债利差1年、7年、10年走阔，3年、5年收窄，期限利差多数收窄；信用债本周收益率全面下行，信用利差短端收窄、中长端走阔；等级利差多数收窄，5年以上普遍走阔。

本周重要信息跟踪

7月经济数据弱于预期，经济修复放缓

8月16日，国家统计局公布的7月经济数据显示，7月规模以上工业增加值同比增长3.8%，前值为3.9%，除汽车外，多数行业7月生产回落；7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，前值为3.1%，疫情反复和地产低迷依旧是压制消费的主要原因；1-7月全国固定资产投资同比增长5.7%，前值为6.1%，结构上，基建投资、制造业投资维持高位，而地产投资继续下探；7月份全国城镇调查失业率为5.4%，较上月下降0.1个百分点。总体来看，7月受疫情再次反复、地产低迷影响，居民、企业预期转弱，经济修复相较6月放缓。

央行意外降息10个基点

8月15日，人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。

国常会最新部署

8月18日召开的国常会指出，要有针对性加大财政货币政策支持实体经济力度，依法盘活地方专项债限额空间，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。会议决定，将新能源汽车免征车购税政策延至明年底，预计新增免税1000亿元，建立新能源汽车产业发展协调机制，促进整车企业优胜劣汰和配套产业发展，大力建设充电桩。会议还部署加大困难群众基本生活保障力度的举措，确定支持养老托育服务业纾困的措施。

住建部、财政部、央行聚焦“保交楼”

住建部、财政部、央行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。此次专项借款精准聚焦“保交楼、稳民生”，严格限定用于已售、逾期、难交付的住宅项目建设交付，实行封闭运行、专款专用。有关部门表示，将稳妥实施房地产长效机制，抓紧完善相关制度和政策工具箱，探索新的发展模式，持续整顿规范房地产市场秩序。

市场展望

下周公开市场将有100亿逆回购到期；货币政策方面，在经济修复偏弱、信用传导不畅的背景下，短期收紧的可能性不大，但短端资金利率已大幅偏离政策利率，加上银行间市场杠杆处于高位，后续随着宽信用政策陆续推出和落地以及公开市场流动性的变动，资金面存在一定程度收敛的可能性；预计货币政策维持稳健宽松，资金价格有收敛风险；总体来看，目前整体债市风险不高，但短端利率过低，继续参与的性价比不高，而中长端利率在基本面偏弱，修复时间偏长的背景下，维持震荡偏强格局。

未来需关注疫情变化、宽信用政策落地情况、通胀演绎及美联储货币政策收缩进展。

风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。