截至7月底，已有超过120家医药上市公司揭晓成绩单，其中超五成业绩预增，主要集中在CXO、医疗器械、疫苗等细分行业。同时叠加医药板块估值不断回落，达到28.01倍，位于近10年历史最低分位点，医药板块下半年有望迎来较好的投资窗口期。接下来我就从一些方面来具体聊聊，今年下半年医药投资的逻辑缘由。（数据来源：wind，时间截至：2022/7/31）

首先从整体投资逻辑上说，2022下半年疫情虽仍有不确定性，但整体影响将会趋弱。同时，集采等医改政策预期稳定，悲观预期已经反应在股价中，医保资金依然宽裕，运行健康。医药作为产业的刚性需求，也是国家战略性产业，目前正处于产业升级的关键窗口期，医药产业的投资机会将呈现多层次性、多方面，这一点在下半年依旧非常明显。并且随着半年报及三季报陆续披露，医药估值切换下投资性价比较高，可从业绩角度出发，把握医药赛道投资机会。

具体到细分赛道，我比较看好CXO。CXO行业下半年内外需求依然旺盛，预计未来5年行业的复合增速可以达到25%以上。不仅全球药物研发投入和销售额将持续增长，国内大型药企和中小型Biotech公司也在加大对创新药领域的投入力度，这些均对国内CXO行业的发展构成支撑。

除了CXO，我还会重点关注疫苗、科研试剂、创新器械等领域的投资机会。HPV疫苗渗透率仍有较大提升空间，未来数年行业将保持高景气度，上市公司业绩有望加速爆发，居民自费的二类疫苗符合消费升级的方向，同时也有利于节约未来的医疗支出；生命科学试剂、医疗设备上游、生物制药上游、IVD等上游供应链旨在解决基础研究的痛点，景气度同样较高，但需要把握解禁和估值节奏；十四五重点提到要加大医疗新基建的投入，加上疫情推动了新基建的提速，可以重点关注受益于新基建加速及具有出海逻辑的医疗器械企业。

最后在具体个股的选择上，我主要会从这四个维度来进行选择：第一关注个股的行业景气度，主要关注政策导向、技术变革方向及消费者行为习惯的变化；第二关注公司的核心竞争优势；

第三关注公司治理结构；第四关注公司估值与成长性的匹配度。当然我也会竭尽全力，争取为投资者布局估值合理、成长性高的公司，和投资者一起分享生物医药行业成长的红利。

风险提示：本资料仅供参考，仅作为陪伴服务内容之一，不构成具体产品的宣传推介材料或法律文件。摩根士丹利华鑫基金已严格审查本资料的内容，但不保证其准确性、完整性和适用性。在任何情况下本资料中的数据、信息或所表达的意见并不等同于实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议、承诺或担保。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。基金运作过程中存在净值波动的风险。摩根士丹利华鑫基金郑重提醒您注意投资风险，并请根据自身财务状况及风险承受能力谨慎选择。