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沉寂已久的半导体，8月似乎吹响了“反攻”的号角。关注市场的朋友们应该都看到了，在8月第一周的五个交易日内，半导体板块整体表现不俗。

半导体是蓄势待发，还是昙花一现？

潘 明

权益投资部 执行董事

证券从业13年+

代表作

国联安科技动力股票（001956）

国联安优选行业（257070）

对于半导体板块近期上涨，国联安科技动力股票(001956)基金经理潘明认为，2022年前七个月期间半导体跌幅很大，估值压力得到释放。随着产业周期下行进入谷底区域，叠加美国政策压力带来的国产化催化，左侧布局半导体的时间点或许可以关注起来。当然，这与近日美国总统拜登正式签署了《芯片与科学法案》或有着密切关联。

那为何市场如此关注芯片法案？首先我们先看看芯片法案的一些要点。

美国“芯片法案”具体规定了什么？

根据《2022年芯片和科技法案》条款，具体而言，法案要求成立四只基金：

“美国芯片基金”共500亿美元，其中390亿美元用于鼓励芯片生产，110亿美元用于补贴芯片研发；

“美国芯片国防基金”共20亿美元，补贴国家安全相关的关键芯片的生产，2022年至2026年由美国国防部分期派发；

“美国芯片国际科技安全和创新基金”共5亿美元，用以支持建立安全可靠的半导体供应链；

“美国芯片劳动力和教育基金”共2亿美元，用以培育半导体行业人才。

该法案还规定了一系列优惠政策，比如为投资半导体制造的25%的税收抵免等。此外，该法案最受瞩目的条款之一是，禁止获得联邦资金的公司在中国大幅增产先进制程芯片，期限为10年，违反禁令或未能修正违规状况的公司，可能需要全额退还联邦补助款。换言之，拿了美国政府补助的公司，10 年内不能在中国大陆扩产。

我们需要清晰的认识到，芯片产业已然是一个高度全球化的产业，需要各国分工协作。全球半导体产业建立在“相互依赖”的协作系统之上，目前没有一个地区拥有半导体设计和制造的端到端能力。

而该法案部分条款限制有关企业正常经贸与投资活动，或将会对全球半导体供应链造成扭曲，对国际贸易造成扰乱，并不利于全球半导体产业的全球化发展。

超500亿美元投入会如何

影响全球芯片业？

芯片几乎被用于每一种电子设备，近年搅动供应链的“芯片荒”问题凸显出芯片供应链短板，并影响汽车、电子消费品等行业生产。在政治和战略考虑下，美国决定加强半导体领域投资。

实际上，《芯片法案》的核心目的，就是用大量财政补贴和税收减免的方式，提高美国国内的芯片制造产能以及技术研发能力，吸引半导体工厂留在美国。其中， 吸引半导体工厂落户为一大重点，据美国半导体行业协会(SIA)统计，2020年美国生产的半导体占全球12%，比30年前下降了25个百分点。（如下图）

图：全球半导体产能示意图

图片来源：半导体行业观察

然而，对于长期以来全球分工合作的半导体产业链，美国对本土半导体产业的高额补贴能否实际生效尚存疑。

各国加大投资，半导体投资价值凸显

其实早在美国之前，今年2月欧盟也公布了自己的“芯片法案”。根据该法案，欧盟拟动用超过430亿欧元的公共和私有资金，使欧盟到2030年能够生产全球20%的芯片。再加上中国的“十四五”计划中关于先进制造业的规划和近年来国产半导体的扶持政策，其实各国都在加码对本国半导体产业的扶持力度。支持半导体产业发展，增强自主可控能力，保障供应链安全，已经成为全球大国的关注焦点，未来半导体行业的全球化竞争或更加白热化。

国联安基金电子行业研究员张伟

美国芯片法案的核心目的是增强本土半导体产业的竞争力，主要手段是通过扶持龙头企业建产线，扩产能，带动全产业链发展，并且抑制、孤立中国大陆的半导体产业发展。从全球来看，必然重塑全球产业格局，引发全球半导体竞争，形成分别扩产保障自身供应链安全的格局。

对于中国来说，芯片法案的落地或会限制国内获取相应的半导体资源，有可能会对国内的产能扩张造成影响，但进一步也加强国内自主可控的决心和进度，国产设备、材料的替代化进程或进一步加快。

可以说，半导体行业是可以中长期关注的投资主题。

国联安科技动力股票（001956）基金经理潘明一直深耕大科技赛道，对于半导体主题投资有着深刻的理解。在他看来，半导体的贝塔还是以设备为主，半导体未来一阶段的阿尔法或集中在零部件、碳化硅和EDA（电子设计自动化）。

关注半导体投资的朋友们，不妨跟着这位大科技投资老将，布局半导体行业的时代性机遇。

产品风险等级：国联安科技动力股票基金、国联安优选行业混合基金风险等级为R3（中），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。

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