林忠晶 博士

权益投资部总监

各位投资者朋友们：

大家好，我是基金经理林忠晶。今年以来市场风浪不小，普通投资者难免有过挫折或迷茫的时刻。对于久经沙场的投资者来说，资本市场其实更像个轮回，新鲜事往往能在过去找到相似的情景。但“常学常新，常思常进”，最近我也产生了一些新的思考，因此今天想来跟大家交流一下。

上半年，海外主要经济体逐步退出宽松的货币政策，高景气板块估值存在挤压；全球经济仍受公共卫生事件的影响，国内经济也面临下行压力；再加上地缘冲突这类突发情况，今年市场没能开个好头，连续的回调下市场几乎进入了“越跌越卖，越卖越跌”的恶性循环。好在四月底恐慌情绪快速释放后，市场迎来了反弹，这也再次印证了那句老话：当市场上大多数人恐慌的时候，入场的机会就来了。

这段反弹行情中，新能源赛道可以说是当之无愧的“反弹先锋”了，背后的原因方方面面，但以下几个因素却较为关键。首先，碳减排是全球当下的时代主线，新能源汽车、新能源发电产业作为其中的关键环节是现阶段的发展“快车道”。大家应该也能从利好频出中感受到国家的重视程度，因此站在长期发展的视角下很难不去考虑投资布局。其次，新能源车、光伏产业链作为前期的热门赛道，调整幅度较其他行业而言更大，投资性价比显著提升。此外，我国本就坐拥全球最完整的新能源车产业链布局，国内消费者对于电动车的热情也愈演愈烈；光伏产业链中很多环节我国都在全球占有相当高的市场份额，欧洲户用储能及国内大储的需求也在持续走强。受益于这些因素，新能源产业链中优势环节的业绩或预期业绩依然维持着较高的增速，这在当前经济形势下显得弥足珍贵。因此，当市场企稳信号显现时，新能源赛道便率先吹响了“反攻的号角”。

可能与大部分持有人结识还是缘起于长安产业精选，虽然这只基金在大家心目中已经打上了新能源的标签，但其实作为一名基金经理，我并不是只关注新能源这一个赛道。进入资管行业的12年中，我经历过漫长的熊市，感受过金融地产的高光时刻，分享过消费医药的成长红利……现在将目光转向新能源，更多还是因为作为这个时代专属的投资机遇，新能源不管是从投资逻辑还是实际表现来看都非常出众。展望后市，新能源车和光伏产业链依然是全市场中不可多得的景气行业，尽管随着两个多月的连续反弹，优质标的估值已经部分回归，但技术、供需格局等变化下依然会有新的结构性机会涌现。除此之外，国产替代仍是我国的重点发展方向，战略安全、自主可控的大势之下，相信国产芯片必将攻克“卡脖子”的技术难关，当前目光则聚焦在半导体材料设备环节；同时，伴随公共卫生事件好转预期，稳增长政策下，下半年到明年消费复苏主题将呈现新的机会，关注餐饮、旅游、机场、酒店、医美等细分行业。

做投资不容易，在“鱼多的地方捕鱼”往往可以提升决策效率。我的投资理念——从供需格局出发，跟随景气度变化精选优势行业，就相当于在资本市场中寻找“鱼更多的地方”。当一个行业景气度高企或景气上行趋势明显时，往往意味着行业正处于蓬勃发展的状态，其中的优秀企业能同时享受到行业贝塔和自身阿尔法带来的双重赋能，脱颖而出的机会也更高。我一般会遵循PEST策略，即从国家政策（P）、产业动向（E）、社会发展趋势（S）、技术进步或突破（T）这四个维度来确认景气更具优势的行业。随后，再从中挖掘基本面价值与市场预期存在显著差异的个股投资机会。

我在进入公募这一行之前，曾经有过深入能源实业一线的项目经历。起初，这些经历并没有给我的投资带来多么明显的助益，但是在二级市场饱经风雨后，当初这些经历所蕴藏的价值逐渐焕发光芒，我的核心选股逻辑也随之形成，只有当“投入资本回报率”大于“借贷成本”时，这项业务或公司才真正具有价值。基于这份认知，我在筛选个股时往往更容易穿过迷雾找到真正“长坡厚雪”的细分行业龙头。

最近，我拟任基金经理的长安优势行业即将开始募集，距离上次我管理的基金新发已三年有余。这次重新出发，市场环境颇为复杂，站在提升持有人体验的角度思考后，我觉得还是采用更为稳健的建仓策略为上，积累一定的浮盈后再逐步提高股票仓位。我希望通过更为成熟的投资理念，与各位持有人朋友们一起，在震荡行情中乘风破浪，陪伴我国的优秀企业不断成长壮大。

长安基金 林忠晶

2022年8月9日