来源：英才杂志

别看宝馨科技市值不足百亿，但公司涉及的热门板块概念还是相当丰富，有智能电网、储能、智能机器人、工业母机、光伏太阳能等，都是目前非常火热的赛道板块，这样主力资金在拉升股价时阻力会相对较小，成本也没那么高。

股票市场中充斥着各路资金，根据不同的资金属性和投资风格，类型也是多种多样的，也就是大A股经常出现的“主力资金”，他们在一般情况下是股票市场中的主导力量，一举一动不仅影响个股走势，在较强资金实力支持下，甚至可以决定着大盘的起起落落。

其中有一股资金势力被市场称为牛散游资，如陈庆桃、葛卫东、周信钢家族等，不同于公募、大股东和QFII的投资理念，他们以小盘股或迷你盘为“根据地”，投资风格相对难以琢磨，虽然资金实力无法与传统主力相比，但每次他们出现，也都能引起市场不小的震动。

之前被市场“冷落”数年的宝馨科技（002514.SZ）最近几个月因新能源热潮和牛散举牌而重新获得关注。据统计，这家上市公司最近的券商研报可以追溯至2018年1月30日，近4年多都没有被机构关注。而该股是从2016年后震荡走低，股价一度从巅峰的近20元/股，回落至最低的3.2元/股。后面虽然也有小起伏，但仍然无法走出颓势，直到今年4月底随大盘二次探底后，开启“逆袭之路”。股价在短短3个多月的时间里，从3.24元/股上涨至最近的18.49元/股，上涨幅度达到415%，上证指数同期的区间涨幅仅10%。

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牛散举牌，成本价大约是多少？

举牌宝馨科技的是牛散屠文斌、施玉庆夫妇，根据上市公司7月7日披露的信息来看，首先是由于屠文斌、施玉庆两人合计持有上市公司股份的比例已经超过5%，因此公司需要公告；其次两人也阐述了投资逻辑是“看好公司新能源+智能制造”的发展战略，后面会继续增持”；后面还披露了两人集中竞价购买的明细，买入始于6月23日，截止宝馨科技披露前一天的7月6日，两人通过集中竞价方式增持公司股票1412.14万股，约占公司总股本的2.5488%。

此次增持后，屠文斌、施玉庆合计持有公司股份2771万股，约占公司总股本比例为5.0015%。期间二人也在6月28日和7月1日出现过部分的获利了结，预计两次减仓获利2200多万，神奇的是第二天股价均出现盘中大跌的情况，7月2日直接全天封跌停板。

牛散夫妇的一番操作，也是一扫前一天跌停的阴霾，带动了散户的热情，公告当天下午宝馨科技的股价快速拉升至涨停，封至收盘。目前按照宝馨科技披露的信息来计算，估计牛散夫妇在宝馨科技的成本价在8.16元/股，按照8月2日的收盘价来看16.3元/股计算，浮盈大约在2.25亿左右。

根据数据显示，截至2022年7月，屠文斌分别为露笑科技（002617.SZ，持股2.87%）前十大流通股东。此外，他近两年还曾出现在、海特高新（02023.SZ）、聚灿光电（300708.SZ）、科拓生物（300858.SZ）等市值不足100亿的超级小盘股的股东名单中。

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宝馨科技成色如何？

无论价值投资还是炒作投机，基本面情况还是相当重要。

别看宝馨科技市值不足百亿，但公司涉及的热门板块概念还是相当丰富，有智能电网、储能、智能机器人、工业母机、光伏太阳能等，都是目前非常火热的赛道板块，这样主力资金在拉升股价时阻力会相对较小，成本也没那么高。

前两年，宝馨科技因2014年并购上海阿帕尼时踩雷。被收购标的业绩变脸，三年业绩无法达标，使得宝馨科技也陷入业绩困境，叠加控股股东连续变更，使得公司经营管理不稳定。在这期间宝馨科技的主业是金属制品业，主营业务包括电子设备数控钣金结构件的制造和火电灵活性调峰技术，这两块的业务占比可以达到80%，但由于近两年成本上涨，公司这两块业务的毛利率也出现腰斩。

转机在于“换帅”。

2020年宝馨科技由于前期并购踩雷等带来的资产减值损失2.62亿，也导致公司当年净利润出现3.91亿的巨额亏损，当然也有40%的收入下滑。为了2021年不被披星戴帽，公司引入了新的股东，原股东也是放弃了控制权。

2020年12月，江苏捷登成为宝馨科技控股股东，虽然明面上看江苏捷登持股5%，但原大股东陈东及汪敏将其持有的18.25%股份表决权委托江苏捷登行使。因此江苏捷登持有公司23.25%的股份表决权，也就成为宝馨科技的控股股东。马伟作为江苏捷登的大股东南京捷登的实控人也是成为上市公司的实际控制人。随后的2021年上半年，宝馨科技换血管理层和组织架构，同时也将上市公司战略集中于光伏、新能源汽车换电等新能源产业。

至此，换帅后的宝馨科技在传统业务上新增了光伏电池和组件制造，完成“华丽转型”。然而，从财报角度来看，公司目前光伏设备的营收微乎其微。2021年，公司光伏设备的营收217.06万元，占比仅0.34%。在建的投资16.8亿元的2GW光伏电池及2GW光伏组件、新能源高端装备相关产品；南京捷登和宝馨科技共同与安徽怀远县人民政府签约的新能源高端智能制造项目，该项目投资127.2亿元，计划分三期建设18GW高效异质结电池和8GW光伏组件生产线。

简言之，宝馨科技光伏板块的业绩潜力是目前市场炒作的核心，而其他热门概念例如工业母机、智能机器人，翻译过来就是公司原有主营之一的电子设备数控钣金结构件确实可以有向智能制造升级的潜力，属于这两个热门概念的产业链上游的一环，能生产出光伏组件、机器人零件、电动车零件等。

还有智能电网概念，其实就是公司另一项原业务火电灵活性调峰技术，在不同用电高峰之间调节，也确实有转型升级的潜力，但未来的技术投入情况才是关键。

总结来看，宝馨科技在2017年，甚至更早就已经有上面两个主营业务线，但由于行业景气度不高，经营状况并不理想，只有每年几千万的净利。而目前随着政策红利带动智能制造、智能电网的景气度逐渐上行，这才是宝馨科技“翻身”的核心原因，也就是周期向上带来的β收益。

概念是“蹭”上了，但就目前公司的业务发展状况来看，依旧需要时间换业绩。首先光伏产业今年刚签订合作，产能释放遥遥无期；其次原有业务虽然有升级的潜力，但潜力转化为实力需要大量技术、资金和时间投入，能否赶上周期上行的“顺风车”还不一定，现在将估值炒上天未免为时过早。