在银行理财产品向净值化转型的背景下，以固定收益资产投资为主，股票和其他策略投资为辅的二级债基，成为投资者在挑选理财替代产品时优先考虑的品种。

但即便同样是二级债基，风险收益特征却有明显的差异。作为综合实力领先的大型基金管理公司，广发基金在二级债基这一细分品类的布局上注重多元性和差异化。Wind数据显示，截至6月30日，广发基金旗下二级债基共有11只，合计规模468.52亿元。从二季报披露的投资情况来看，广发基金已形成了风险收益特征梯度明晰的二级债基产品线。

“集”字为主 差异化布局二级债基

当前，广发基金旗下的11只二级债基，主要以“集”字号为主。其中，运作时间最久的广发聚鑫成立于2013年6月，迄今存续时间近10年。此外，运作时长超过5年的基金共有5只。

从投资范围来看，11只二级债基在契约规定上有些微小的差别。例如，在股票投资范围上，广发恒祥、广发集悦、广发集益一年持有、广发集优9个月持有、广发恒悦和广发聚鑫等6只产品可投港股市场，并限定港股通标的的投资占比不能超过股票资产的50%。当然，能投不代表一定会投，但基金合同约定的投资范围，给基金经理的投资操作提供了选择空间。

从产品的持有期来看，广发基金目前共有2只持有期基金——广发集益一年持有和广发集优9个月持有。这类产品约定了最短持有期限，其特点主要体现在两个方面：一是通过限定最短持有时间来帮助投资者管住冲动交易的手，二是使基金规模相对稳定，有利于基金经理做出更有竞争力的投资业绩。不过，选择这类产品的投资者，也需要充分考虑自身资金的流动性安排。

产品之间的差异，更多体现在具体的组合管理上。如果将可转债作为权益资产来统计组合的权益投资敞口（指在股票和可转债等权益类资产占基金净资产的配置比例），以今年二季报披露的股票和可转债的持仓占比排序，广发集嘉、广发聚鑫、广发集丰的权益资产配置比例较高，权益敞口均超过20%。其中，广发集嘉在二季度末的权益敞口达到50%以上，操作相对积极。与之不同的是，广发集源和广发集益的权益敞口在9%至18%之间，更偏稳健，而广发集优9个月持有、广发集悦、广发集裕、广发恒悦、广发集瑞的权益敞口位于18%至30%，配置相对均衡。

五星评价 多只产品中长期业绩亮眼

不同的权益敞口在某种程度上决定了基金的收益风险特征，适配不同的理财应用场景。

例如，广发集嘉和广发聚鑫在股票和可转债的配置占基金资产净值比均超过30%，属于相对积极进取的产品，其目标是满足养老、教育等长期理财需求，适合希望参与权益市场但又不愿意承担较大波动的客户。

其中，广发聚鑫是为投资者所熟知的二级债基。该产品成立于2013年6月5日，至今运作接近10年，成立以来累计回报151.13%，成立以来年化回报10.60%。从相对排名来看，广发聚鑫过去3年和过去5年回报分别为36.42%和51.60%，排名同类21/223和9/164，获银河证券3年、5年期五星评级。

资料显示，广发聚鑫由20年投研老将张芊管理。根据华宝证券、招商证券的研究报告，针对股票、转债、信用、利率等四类资产，张芊会基于经济增长、企业盈利、货币政策等基本面因素，判断各类资产的性价比，给出不同阶段合理的配置比例中枢及区间。再结合估值水平、资金供求、风险偏好变化等因素，在单项资产中选出适应当前市场的策略主线，获取确定性较强的收益。

除业绩表现突出的广发聚鑫外，截至7月22日，李晓博和毛深静共同管理的广发集嘉过去3年净值增长34.08%，排名24/223。张芊和吴迪共同管理的广发集丰过去3年和过去5年的净值增长率为25.74%和34.25%，排名分别为48/223和41/164。其中，广发集嘉获银河证券3年期五星评级，广发集丰获银河证券3年、5年期五星评级。

此外，定位于均衡风格的广发集裕也交出了较好的成绩单。银河证券数据显示，截至7月22日，广发集裕过去3年和过去5年回报分别为23.33%和37.36%，同类排名分别为59/223和28/164。该基金自2021年4月8日起由广发基金混合资产投资部总经理曾刚管理。资料显示，曾刚是深耕“固收+”领域多年的投资老将，入行已有22年，其中公募投资生涯超过13年。

今年以来，权益市场波动加大。银河证券数据显示，截至7月22日，普通债券型基金（二级，A类）今年以来仅有34.26%的产品收益率为正。而广发基金旗下有广发集悦、广发集裕、广发集优9个月持有期、广发集源和广发恒祥5只二级债基年初至今收益率为正，回报分别为2.82%、1.46%、1.07%、0.21%和0.18%。（CIS）