在“业绩才是硬道理”的公募行业，一批管理能力优秀的女性基金经理脱颖而出，银华基金向伊达就是具有代表性的其中一位。她给人的第一印象是拥有标志性的温婉笑容，深入接触和交流，则会被其沉稳睿智以及强大韧性所感染，亦会更加明白：日新月异的科技成长领域，向伊达到底是凭借什么，拾阶而上？

“所幸，科技成长行业里永远不缺乏新的东西。”这句话是向伊达在一次直播中所透露的投资心声。目前A股市场上，科技领域极受关注的两个板块是电子和电力设备，向伊达则对这两个领域有着深入研究经验。在此基础上，她始终保持对前沿科技的好奇心和探究心，更敏锐地找到与市场存在预期差的投资标的，不断挖掘成长股中的“新星”。

守正选“龙头”

长持核心竞争力突出的强者

一般人的认知里，科技成长行业总是充满变化，但向伊达所坚持的“渗透率三段论”显示，当行业渗透率达到一定程度，介于10-60%之间，整个格局会更加趋于稳定。此时市场会发现，基于技术、品牌、渠道等壁垒，各个环节的龙头开始确立，它们更具核心竞争力，因此逐渐出现马太效应，强者有望恒强。

以消费电子为例，在行业启动初期，各种不同的手机品牌层出不穷，但随着渗透率逐渐提升，一些耳熟能详的品牌逐渐占据了头部市场份额，一些中小品牌逐渐消失在消费者的视野中。此时持有行业龙头是确定性比较强的，对新入局者则要相对谨慎，因为它们越来越难撼动行业龙头的地位。这便是向伊达“守正”策略的背后逻辑。

比如，在电动车行业，向伊达认为电池环节是最有差异化、议价权的环节，而对比龙头公司与其他电池玩家，前者在收入体量、客户合作深度、市场份额上都已经拉开明显差距，而且，在供应链管理能力、研发实力等“护城河”的积累上，龙头公司的领先优势有望持续，甚至扩大。因此，在电动车电池环节，向伊达的投资策略是：持有“明星龙头”。

从向伊达所管理的银华盛利A的十大重仓股中包括电池上下游产业链不同环节的龙头企业。（数据来源：重仓股数据来自基金二季报，所属行业分类来自Wind申万二级行业分类，截至2022.6.30）

银华盛利A重仓股数量及占基金净值的比

出奇猎“新星”

将“创新者的奖赏”纳入囊中

“守正”只是向伊达投资体系的一部分，另一部分“出奇”所带来的超额收益也非常重要。“拥抱变化”是向伊达另一个反复提及的词汇，在她看来，那些在创新导入期的行业，行业格局迅速变化，“如果能比市场早一点认知到，某个行业未来具备渗透率爆发的必然性，就能获得性价比较高的左侧投资机会”，能够拥抱其中的“行业新星”。

在向伊达的眼里，这是属于“创新者的奖赏”，可以带来至少1-2年的红利窗口期。一个典型的成功案例，就是向伊达对储能行业的提前布局。

2021年3月，国内一些省市开始推强制储能，彼时市场并未有太多关注，向伊达却敏锐地察觉到了这一风向。她找到一些产业内的专家及电力运营商了解情况，对储能行业进行了全面研究和梳理。此外，海外经验表明，随着风电、光伏等不稳定的能源的占比提升，一定会需要储能作为补充手段来减少对于电力系统的冲击。

向伊达随即配置了储能这一板块。到了2021年6月，她的判断得到了验证，市场开始密集修复对于储能行业的认知。事实上，除了创新初期的领域，针对处于“守正”阶段的行业比如电动车、光伏等，向伊达也在不断挖掘当中的技术变化。即便是看起来趋于稳定的科技赛道，也常常会有创新者带来突破，而这也是科技成长赛道最大的魅力之一。

“成长星探”再出发

变化中挖掘“明星”与“新星”

随着我国经济转型不断深化，新赛道、新技术不断涌现，“新星”不断升起，“明星”筑高壁垒，投资机会层出不穷。在此背景下，拟由向伊达领衔的银华核心动力精选混合（A类015035；C类015036）正式发行。与银华盛利的投资思路类似，这只新基金也将遵循同样的投资逻辑：在变化中积极挖掘成长股中的“明星”与“新星”。

科技成长是一个非常大的范围，基于多年以来的深入研究，向伊达对于各细分赛道的投资机会，已经有了比较清晰的图景。新能源、TMT、半导体等的不同产业链环节，都是向伊达挖掘成长股“明星”与“新星”的重要领域。

01

新能源的“技术大年”

向伊达表示，新能源板块在最近两个月的反弹中表现一枝独秀，展望下半年，该板块行情还未走完，仍具有向上的空间。她关注到，“今年是变化非常大的一年”，新的电池技术路线已经显现，并且更加多元化，是行业“景气周期大年”叠加“技术大年”。

02

TMT的估值优势

相对于新能源的凌厉反弹，包括电子、信息技术在内的TMT赛道整体表现偏弱。向伊达表示，这些板块下半年的表现会比上半年更好。首先，从估值上看，在这波反弹之前电子行业的估值比2018年年底、2019年年初的估值还要低。其次，电子行业的下游非常多元，充满结构性机会。再次，这一行业的技术迭代也将为率先创新者带来红利窗口期。

03

半导体的国产替代

在国家战略导向下，向伊达十分关注半导体国产化的投资机会。她认为，国防安全、科技安全、信息安全的整体战略，将为军工、国产半导体、国产软件带来相应的投资机会。即使在当下半导体行业大周期向下，汽车半导体、HPC（高性能运算）半导体、国产半导体材料、军工半导体等都有长期渗透率提升的成长逻辑，并且都具有独立的景气线。

通过不断把握成长行业的“明星”与“新星”，向伊达逐渐成为科技成长投资领域的实力基金经理。从长期维度来看，向伊达将继续看好科技成长行业，在把握投资主线、延续“守正出奇”的基础上，她尤其注重投资人的持基体验，将继续通过在成长板块内分散化行业配置、严格的选股标准以及对估值的把握来控制回撤，力争为持有人带来更好的投资回报。

向伊达履历:硕士学位。2013年2月加入银华基金,历任研究部助理行业研究员、行业研究员、研究组长、投资管理一部投资经理助理、投资管理一部基金经理助理。现任投资管理一部基金经理。现管理基金如下：银华盛利混合型发起式（2019.12.11起）、银华战略新兴灵活配置定期开放（2022.4.27起）。

向伊达现管理基金业绩如下：银华盛利混合型发起式于2018年12月13日成立，2019年、2020年、2021年、自成立以来的净值增长率为45.66%、72.02%、45.28%、224.38%，同期业绩基准为18.34%、12.51%、0.03%、24.21%。

银华战略新兴灵活配置定期开放于2015年8月27日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自成立以来的净值增长率依次为28.24%、-22.76%、53.54%、55.85 %、-2.82%、94.10% 。同期业绩比较基准收益率依次为6.18%、6.18%、6.00%、6.00 %、6.00%、49.89%。

（数据来源：基金定期报告，2022.6.30）

温馨提示：投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示银华核心动力、银华盛利选择将部分基金资产投资于港股通标的股票，或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。基金资产投资港股通标的股票可能使本基金面临港股通交易机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。