7月悄悄地从指缝中溜走，我们很快就要来到8月的门槛。今年以来，股市波动剧烈，饱受震荡之苦的投资者把更多目光投向低波的固收品种。据天相投顾数据，2022年二季度债券基金和货币基金分别获资金净申购2515.24亿份、4669.53亿份。

在波诡云谲的市场中，中加基金固收团队坚持稳中求进，致力于在严控风险的基础上，为投资者创造最优回报，最终给投资者交上了一份靓丽的业绩答卷。

公司旗下固收类基金近七年绝对收益率47.73%，排名行业第1（海通证券20220630）；

7只债基收益率位列海通证券过去三年同类前25%（海通证券20220630）；

旗下成立已满3年的基金中，14只获海通证券、银河证券、上海证券、晨星、济安金信、招商证券四星/五星评级（截至20220630）。

业绩长虹背后，中加固收团队有着怎样的投资之道？小编特意从最新披露的二季报中摘录这支固收明星战队各成员的最新观点，分享给大家。

一、中加纯债债券（000914）

闫沛贤

基金经理

中加基金总经理助理兼固收总监

14年证券从业经验，多次荣获“明星基金奖、金基金奖”等行业权威奖项。

报告期内，我们保持仓位和久期的灵活性，一方面，享有一定的票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入久期适当、票息相对较高的中高等级信用债。另一方面，积极把握交易性机会。比如，5月份，在多地疫情管控趋严、资金面宽松的背景下，我们择机参与高流动性利率债波动操作，博弈利率下行带来的资本利得。

整体看，债市风险与机会并存，总体维持震荡。一方面，三季度财政缺口补充方式仍不确定，难以支撑基建持续发力。房住不炒、隐债不增等仍制约经济修复的斜率。而且稳增长压力下，货币政策仍需保驾护航，以稳为主，债市上有顶。但另一方面，防疫政策边际调整，存量稳增长政策落地及新增政策酝酿，复工复产稳步推进；加上美联储开启加息周期，中美利差倒挂，抑制货币政策空间，债市下行也有阻力。

二、中加丰泽纯债债券（003417）

袁素

基金经理

10年证券从业经验，历任安信证券固定收益部研究员、投资助理；民生加银基金专户理财部投资助理、投资经理；2020年加入中加基金。

报告期内，我们根据市场变化灵活调整仓位，把握了市场收益率下行带来的机会，并保持了较积极的杠杆水平，充分获取了套息收益和信用利差压缩收益。在债券的品种选择方面，在严格甄别信用风险的前提下，结合行业特点，深挖资质佳、久期适当、收益率相对较高的个券获取票息收益，持仓以中高等级城投债和产业龙头为主。同时，以这些信用债作为底仓，积极捕捉利率债波段交易机会，赚取价差收益。

展望后市，随着实体经济融资需求的恢复，资金利率中枢向政策利率方向收敛，短端资产将重新定价。但在疫情因素的扰动下，经济增长面临诸多干扰，且在注重经济增长质量和结构优化的前提下，可选政策工具受限，未来经济修复的过程将较为温和。因此，债券市场总体仍将延续震荡。

三、中加优选中高等级债券（A： 007557；C： 007558）

魏泰源

基金经理

10年证券从业经验，交易经验丰富，历任中国银行司库助理投资经理；招商银行金融市场部投资经理、自营交易员；兴业基金基金经理；2020年加入中加基金。

组合整体上以利率债及高等级信用债持仓为主，整体策略偏配置型策略，未来将继续维持该策略，保持较为中性的久期水平和适当的杠杆水平，获取息差收益。

四、中加颐享纯债债券（004910）

于跃

基金经理

10年证券从业经验，历任民生证券固定收益投资部投资经理助理、中信建投证券资产管理部投资经理；2019年加入中加基金。

展望未来，债市需要关注三个核心问题。

一是经济进入全面恢复期后，如何把握疫情管控放松与疫情反弹之间的平衡，以及下游房地产、汽车、服务等居民相关需求的恢复弹性究竟如何。

二是7月疫情环境大概率好于4-6月，在这种环境下，远低于7天逆回购政策利率的回购利率能维持多久，尤其是在高杠杆、短久期策略如此拥挤的环境下，类似季末的紧资金状态在7月税期是否会重现。

第三，7月是决定8月后接续稳增长政策的重要时间窗口，其中政策性银行类财政与财政政策或会成为重要抓手，需要保持对陆续出台政策的关注与谨慎；但拉长时间看，民营房企大量出清决定了在本轮周期中，地产销售改善向地产投资的传导时间拉长，叠加海外需求进入回落期、现有稳增长政策对保市场主体的作用强于拉经济，经济缺乏稳增长抓手的现状并未改变，市场可能会把复工带来的一次性经济脉冲视为经济内生动能的修复，这种预期差有望带来新的交易机会。

总体来看，债券市场多空因素并存，下一阶段交易难度加大，需要适度降低杠杆敞口、灵活操作。

五、中加丰润纯债债券（A：002881；C： 002882）

颜灵珊

基金经理

9年证券从业经验，历任招商证券固定收益部自营资金投资研究，中信建投基金经理助理、基金经理；2018年加入中加基金。

总体来看，二季度资本市场充分展示了以我为主的特征，在美联储持续加息缩表的过程中，无论是债市还是股市受到的扰动都相对有限，更多是国内疫情干扰经济活动，及随后复工进程带来的影响。流动性保持充裕，回购利率呈现持续低于政策利率的特征，信用债市场再现类似2016年的资产荒。利率债市场则在复工预期与弱经济现实的两重天中持续摇摆，短端保持低位，长端呈现跟随事件脉冲的特征。本产品在二季度增配信用债的品种，提升整体杠杆水平，且择机利率债交易，增厚了整体收益。

六、中加聚利纯债定开（A：006588；C：006589）

张楠

基金经理

8年证券从业经验，曾供职中信证券量化与信息服务部门，负责中高频量化投资策略研发工作；2016年加入中加基金。

二季度，结合市场震荡的走势，产品并未大规模开展长端利率交易，而是坚持高等级信用、票息、杠杆策略，力求获得稳定的收益。6月上旬，产品集中卖出收益偏低，或者期限偏短的信用债。跨季前，由于资金利率超预期稳定，产品买入久期稍长的高等级信用品种。结合产品具有封闭期的特点，基于对宏观和行业的判断，在严格甄别信用风险的前提下，我们配置久期适当、收益相对较高的个券增加产品收益。

展望未来，海外经济面临滞胀风险，需要通过货币政策收紧压制需求抗通胀；而国内核心通胀一直不高，维持宽松货币政策状态保证稳增长是政策主线。短期内流动性因素是债市核心变量。三季度如果疫情影响消退，经济大概率较二季度有所改善。利率中长短可能因此出现调整。融资需求在总量和结构方面的改善可以看作经济活力增加的领先观察指标。一旦融资需求改善，具有资金储备功能的一年期存单的发行需求和利率均会趋于上行，并会带动收益率曲线整体上移。产品将对此保持警惕。

七、中加丰尚纯债（003155）

王霈

基金经理

6年证券从业经验，历任多伦多Exchange Solutions CO．，LTD分析师，2015年加入中加基金。

展望三季度，全球通胀高企，海外央行的紧缩的背景下，我国货币政策以我为主的政策空间相对有限，但稳增长压力下也不会主动收紧，随着国内融资需求的回升，以及随着美联储的陆续加息，中美政策利率差距拉大，资金利率中枢有上行压力；基本面上，随着复工复产的推进，高频数据不断改善，经济复苏方向确定，但也需要注意稳就业压力仍然较大，此外3季度CPI有明显上行压力；

海外方面，关注全球通胀问题，以及美联储加息节奏，目前看海外市场对国内影响相对有限。报告期内，基金持仓保持适度久期和杠杆，其中信用债以中高等级为主，注意控制信用和流动性风险。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺，既往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。管理人目前给予中加纯债债券、中加丰泽纯债债券、中加优选中高等级债券、中加颐享纯债债券、中加丰润纯债债券、中加聚利纯债定开、中加丰尚纯债中低风险评级。管理人对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新，投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。