广发基金2022年二季报已经出炉，基金经理们二季度有什么策略调整？又有什么具体操作？对于未来怎么展望？一文为您解读。

01.

傅友兴

广发基金副总经理、高级董事总经理

联席投资总监、价值投资部总经理

上游价格上涨对A股的盈利冲击已现改善曙光

2022年二季度，国内疫情一度给经济带来较大冲击。可喜的是，经济刺激政策在逐步加码，市场对于经济恢复重拾信心，股市先抑后扬。

二季度，大宗商品价格虽仍处相对高位，但环比已走弱。

尽管经济仍处于早期修复阶段，但上游原材料价格大涨对A股形成的盈利冲击已初见改善的曙光。

本基金减持了有色金属，增持了食品饮料、医药、轻工等行业，股票仓位有所上升。债券方面，持仓维持相对稳定。

节选自广发稳健增长开放式证券投资基金

2022年二季报

02.

刘格菘

广发基金副总经理、高级董事总经理

联席投资总监、成长投资部总经理 

下半年资本市场或有可能呈现结构性行情丰富多彩的局面

受疫情散发、海外局部战争局势持续、美联储加息预期等多重因素影响，2022年二季度A股市场经历了较大波动，光伏、新能源汽车、电子等为代表的高端制造方向波动率超过了其他类型的资产。

受市场整体走势的影响，本基金的净值也出现了过往历史中较大的波动。

从5月初以来市场的走势判断，预期最悲观的阶段可能已经结束，系统性风险或已得到充分释放，基本面的趋势力量有望重新成为资产定价的核心，下半年资本市场或有可能呈现结构性行情丰富多彩的局面。

尽管5月份以来的基金净值反弹幅度较高，但我们本不希望以高波动率为代价获得预期回报。

我们认为，二季度科技创新、高端制造方向的资产波动率超过其他资产背后的原因主要体现在两方面：

一方面是高端制造类资产过去两年获得了较高的回报，二是在大部分市场参与者的资产选择中，高端制造资产与传统“核心资产”可能还有差异。

资产价格的波动性来自阶段性业绩的波动与估值的波动，预期的分化是估值波动的来源，基本面的趋势力量也会通过影响预期从而影响估值。

因此，从长周期看，基本面的趋势是决定资产价格的核心因素。随着基本面的趋势力量成为资产定价的核心，下半年市场整体波动率可能会回到历史正常区间水平。

投资中最大的贝塔来自于时代背景，过去的互联网浪潮、智能手机浪潮都诞生了一大批大市值的优秀企业。未来的科技创新、高端制造能否带来新的时代浪潮，取决于我们国家能否真正进入创新引领经济发展的新阶段。

在二季度的市场波动中，本基金的持仓结构并没有进行大幅调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。

从均值回归的角度，对上涨幅度较大的资产兑现收益或许是正确的做法，卖出上涨幅度较大的资产换成跌幅较大或者涨幅较小的资产，“损有余补不足”才是普遍的规律。

但如果我们把视角贴近微观产业链会发现，经济领域的普遍规律实际上是“马太效应”，强者恒强、优胜劣汰。

从长周期角度看，我对基金配置的资产充满信心，请基金持有人也能从长周期的视角进行投资，和我们一起投资中国比较优势企业，以期获得更好的长期回报。

节选自广发行业严选三年持有期混合型

证券投资基金2022年二季报

03.

陈少平

广发基金总经理助理 

稳增长提振资本市场信心

2022年二季度，国内外经济面临不同的挑战，国内受疫情冲击面临较大下行压力，海外主要受困于高通胀。

经济矛盾的差异决定了政策导向的差异，国内政策以稳为主，海外以紧缩货币为政策重心。

国内经济方面，二季度经济活动先抑后扬，在4月至5月的疫情影响下，工业生产活动受抑制，叠加国内地产景气下行，经济增长面临较大的压力。

5月之后，重要城市疫情得到控制，叠加稳增长政策的发力，国内复工复产有序推进，经济数据逐步环比改善。

政策方面，由于经济增长压力较大，政策整体以稳增长为主，这对提振资本市场信心起到了积极作用。

我们将结合中长期产业趋势和短期景气度积极挖掘基本面向好的优秀企业，力争为持有人获取更好的超额收益。

节选自广发改革先锋灵活配置混合型证券投资基金

2022年二季报

04.

李巍

广发基金策略投资部总经理 

保持定力、相机抉择，平衡好顺势而为与适度逆向

二季度，A股市场的走势与国内经济走势基本一致，4月份全面调整，但在5、6月逐步反弹。

引领本轮反弹的是部分持续维持高景气且受政策支持的先进制造业，如军工、光伏、新能源车等，以及一度同时受成本端、需求端、生产端多方冲击而调整幅度较大的汽车及零部件、电子、机械等。

报告期内，面对疫情的巨大冲击和市场的大幅波动，本基金坚持原有的组合管理方式和相对中性、适度分散的原则，期间仓位小幅波动，在电力设备方面，增持了光伏和储能，减持了风电；

在汽车方面，增持了零部件，减持了整车；

在电子方面，增持汽车电子相关的PCB标的，减持了半导体；行业配置并未大幅调整。

交易策略上，保持定力、相机抉择，平衡好顺势而为与适度逆向。

节选自广发制造业精选混合型证券投资基金

2022年二季报

05.

孙迪

广发基金研究发展部总经理 

A股市场整体仍处在相对有利的环境之中

复杂的宏观环境也基本主导了A股权益市场的交易逻辑，带来了市场的大幅波动和先抑后扬，4月疫情的恶化带来市场的普遍下跌，特别是受到产业链停工停产冲击的制造业板块跌幅更大，而5月以来随着疫情的有效控制和经济的环比改善，市场也出现了明显修复，前期跌幅较大、受益于复工复产和成本压力缓解的新能源、半导体和汽车及零部件等板块强势反弹，表现更为突出。

本基金二季度主要在新能源、半导体、通信等先进制造业板块，白酒、CXO等消费医药板块和银行、建筑建材等稳增长受益板块进行了相对均衡的配置，随着宏观环境的改善和市场反弹，逐步在光伏、电动车等高景气成长方向提升了仓位。

展望三季度，我们认为国内宏观环境处于政策继续宽松和经济温和复苏的阶段，在稳增长政策发力的支持下，国内经济数据环比继续改善是大概率事件，而海外交易衰退降低了美债利率和大宗商品价格进一步负面冲击的可能，A股市场整体仍处在相对有利的环境之中。

我们计划继续在符合中国经济长期转型趋势、行业长期空间大、短期需求和景气度较高、政策友好同时估值合理的方向上，如光伏、电动车、半导体、汽车及零部件及消费的一些细分行业，选择具有长期竞争优势的优秀公司进行重点持续关注，同时根据宏观经济预期、细分行业景气度变化和重点公司中期业绩动态调整组合，力争在中长期为持有人取得更好的净值表现。

节选自广发研究精选股票型证券投资基金

2022年二季报

06.

杨喆

广发基金资产配置部总经理 

精选各类型优质基金，力争实现中长期稳健增值

2022年二季度，国内股市出现大幅下跌再触底回升。4月份在美债利率上行、俄乌冲突和国内疫情反复的影响下，权益市场延续一季度的下跌趋势。

5月份以来，虽然海外权益市场持续调整，但国内随着局部疫情缓解、复工复产进程加快、稳增长政策密集落地，A股出现明显反弹，其中新能源和汽车等成长方向反弹力度较大。

从高频数据来看，国内疫情对经济冲击最大的时候或已过去，进入经济环比改善阶段，对于权益资产来说是一个相对有利的环境，市场整体较为活跃。

二季度，国内债市在内部与外部、短期与长期等多空因素的影响下延续震荡格局。

一方面，国内货币政策在稳增长基调下趋于放松；

另一方面，美联储在通胀高企压力下进一步收紧货币，对国内货币政策的宽松空间形成一定的制约。

短期来看，经济面临疫情反复和下行惯性的影响，资金面维持宽松，但长期来看疫情影响逐步消退，经济基本面低位改善，资金面中性回归。在多空因素的交织下，利率维持低波动震荡。

报告期内，市场出现大幅下跌，配置价值显现，本基金加仓了权益类基金，积极把握机会，整体配置风格偏成长。

从行业分布上看，本基金持有的权益类基金覆盖先进制造、消费、医药和周期等行业。

固收类基金配置以纯债基金和二级债基金为主。投资策略方面，在市场波动较大的环境下，本基金积极把握市场下跌机会获取筹码，捕捉底部回升行情，同时通过精选各类型优质基金，获取超额收益，力争实现中长期稳健增值。

节选自广发核心优选六个月持有期混合型

基金中基金（FOF）2022年二季报

07.

李耀柱

广发基金国际业务部总经理 

密切关注科技行业的配置窗口

报告期内，本基金下调了股票仓位，降低了美股的持仓比例，配置上主要集中在全球龙头科技股、美国和中国新能源车行业、人工智能芯片、晶圆代工、云计算等方向。

具体投资逻辑在于：第一，新能源车与智能汽车方面，我们认为智能汽车会在未来十年成为全球科技产业的领头羊，全球新能源车产业链在中国助力下快速发展，部分制造环节的成本快速下降，龙头公司受益于这轮成本优势，利润大幅增长，估值相比于中国国内的新能源车整车公司极具优势。

同时由于电动化的未来是智能化，利用自动驾驶技术可以让人工智能快速升级，随着人工智能的升级，新能源车公司可能会以人工智能作为第二增长曲线迭代出新的产品，也许在不久的将来我们可以看到划时代的人形机器人面世。

我们非常看好全球的新能源车和智能汽车产业，因为这是人类劳动生产率提升的一个重要的表现，技术升级是穿越经济周期并且跨越衰退的必要条件，我们会长期关注这个行业。

第二，我们将重点关注中国新能源产业，中国的光伏和新能源车产业链都极具全球竞争力，未来这两个产业会持续快速发展。

第三，人工智能方面，如果未来人工智能普及，芯片行业包括晶圆代工、人工智能芯片设计将会是一个长期向上的行业，虽然由于经济周期的波动，这些公司的短期业绩和估值受到影响，但是我们会在未来择机增持。

展望未来，我们认为美国作为全球最后一个进入衰退的大国经济体，美联储的缩表和加息会加快美国经济衰退的速度。

我们认为这轮美国紧缩周期的结束会比我们当前预期要早，预计明年一季度美国就会结束紧缩周期，届时全球优质龙头科技股的估值就会快速恢复，我们会在三季度密切关注科技行业如新能源车、人工智能、云计算、芯片等行业的配置窗口。

同时，我们认为经历疫情后，中国经济会迎来复苏，全球供应链得到缓解，中国制造业企业会迎来进一步的市场份额扩张，特别是中国的新能源产业，在全球来看优势已经非常明显，未来还有非常大的成长空间。

节选自广发全球科技三个月定期开放混合型

证券投资基金（QDII）2022年二季报

08.

杨冬

广发基金专户投资部副总经理 

唐晓斌 

广发基金成长投资部基金经理 

“房住不炒”大背景下，权益资产有望满足居民资产保值增值要求

2022年二季度，资本市场出现了大幅波动。4月份由于疫情的影响，市场出现大幅下跌。

随着4月下旬以来疫情逐步改善，稳增长相关政策的出台进一步夯实政策底部，流动性较为宽松。

在疫情改善、经济边际修复和流动性维持宽松的背景下，A股市场在4月末迎来反弹。

在反弹过程中，市场呈现出明显的结构性特征，以光伏、电动车、风电和军工为代表的成长股，均出现了明显的反弹。

正如我们在一季报中所说的，无论从市场的绝对估值还是从股债利差看，市场均已近乎进入到底部区域，我们应该更为积极一些。

这就像2018年一样，政策底总是先于市场底出现。现在市场整体进入到较为合理的估值水平，与其不断博弈底部反转的行业，不如把精力放在寻找基本面持续向好、具有较好成长空间的行业。

5月份以来，反弹较好的行业都是行业发展趋势较好，成长性突出的细分行业。

二季度，本基金继续持有非银行金融和部分优质成长股。目前，非银行金融业的长逻辑并未破坏，在国家“房住不炒”的大背景下，权益资产是为数不多的能满足居民资产保值增值要求的资产。

节选自广发多因子灵活配置混合型证券投资基金

2022年二季报

09.

王明旭 

广发基金价值投资部基金经理

在海内外经济双重影响下，A股市场出现了较大波动

今年宏观因素波动较大，出现了40年来最大的能源危机与供给冲击及40年来最快的美债利率上行，疫情也对供应链产生冲击。

在海内外经济双重影响下，A股市场出现了较大波动，年初以来触发市场三次快速下跌的原因分别是美债利率上行、俄乌冲突及疫情引发的供应链停产。

4月底之后，以光伏、新能源车等为代表的高端制造行业强势反弹，主要是因为核心矛盾得到了一定缓解以及国内外需求刺激政策不断加码。

本轮疫情得到控制之后，短期经济延续修复趋势。但人员流动和货运物流或短时间内难以恢复到往年同期水平，可能会持续压制经济活力。居民消费仍会持续受到压制，增长中枢进一步下移。

供应链虽难以完全恢复到2021年的水平，但在正常状态下，制造业受到的扰动要小于消费服务业。

报告期内，本基金一直维持较高的权益仓位，行业配置有所调整。本基金继续持有受益于“双碳”政策且处于长周期景气的绿电运营公司及在全球疫情逐步缓解背景下面临景气底部复苏反转的航空公司，减持了新冠检测以及与新冠口服药相关的公司，同时，增持了受益于区域经济高速发展和财务报表持续优化的优质城商银行。

转债方面，主要配置了转股溢价率明显偏低或较为合理、正股质地较为优异的银行、航空、水电转债。

节选自广发内需增长灵活配置混合型证券投资基金

2022年二季报

10.

郑澄然

广发基金成长投资部基金经理

看三季度往后到明年，成长股或面临比较宽松的环境

2022年上半年整个市场波动相对比较大，以新能源、半导体、军工为代表的成长赛道开年以来跌幅比较大，“五一”以后，汽车、新能源等新兴赛道有比较强势的反弹。

造成年初以来到4月份市场下跌的原因有三个方面：

一是美债利率上行，美股处于加息周期，对国内流动性宽松预期有抑制；

二是以油价为代表的上游周期品价格暴涨，抑制了中下游需求并压缩中游盈利；

三是俄乌战争、疫情导致国内投资者对经济增长的预期偏悲观。

5月份市场反弹，一是由于国内疫情形势有所好转，二是由于政策层面出台了以汽车购置税减免为代表的一系列产业刺激政策。

二季度我们整体延续了光伏板块的重点仓位配置，优化了板块内结构，更加聚焦在光伏中下游。

同时，对于疫情复苏带来的修复机会，我们选择了部分优质消费医疗标的进行配置。

站在当前时间节点，从前段所述导致市场下跌的三个因素出发，展望后市：利率方面，我们判断美股的加息周期在明年或将结束，整体维持相对宽松的预期。

上游大宗商品的涨价对下游、中游盈利的压缩方面，上游周期品的盈利到了非常高的状态，往后看，我们预期下半年到明年或将进入回落的过程，这有利于中游制造、下游需求的释放。

看三季度往后到明年，我们认为成长股会面临比较宽松的环境，即流动性比较宽松，上游价格拐点性向下会带来盈利的修复，比较适合成长股投资。

疫情和俄乌战争的演变方面，比较难判断，但更多是短期困扰，对长期趋势不会有太大影响。

节选自广发鑫享灵活配置混合型证券投资基金

2022年二季报

11.

吴兴武

广发基金策略投资部基金经理

政策影响趋缓、疫情逐渐缓解，消费医疗的投资价值较为明确

二季度是市场波动比较大的一个季度，前半段延续了一季度的下跌趋势，后半程则出现了较为明显的反弹。

报告期内，本基金增持了眼科、牙科、医美等消费医疗标的，我们认为，随着政策影响趋缓和疫情逐渐缓解，消费医疗的投资价值较为明确。

我们认为，市场在持续下跌的过程中，许多优质公司的估值已相对较低，性价比也较为突出，尽管股价上涨的催化需要一定的偶然因素，但从赔率角度而言已足够划算，拉长来看，上涨的概率也很大。

一些优质公司虽然目前面临的风险因素尚未完全消除，但是股价对局部利空已不太敏感，而对利好反应较为正面。我们认为，这是这类公司股价处于底部区域的重要信号之一。

企业的经营能力是我们最为看重的要素，当然，政策扰动和景气度变化等外部因素也是影响企业发展和股价波动的关键变量。

然而，我们往往只能把握企业自身的经营能力，而对政策等外部因素的节奏难以做出精准判断。

因此，在构建投资组合的过程中，我们仍然会更多着眼于企业本身，长期投资优质企业，以期获取长期回报。

节选自广发医疗保健股票型证券投资基金

2022年二季报

12.

程琨

广发基金价值投资部基金经理 

摆脱情绪，更乐观地看待未来

今年二季度，市场和宏观基本面都出现了大幅的波动，市场先因疫情及通胀出现了大幅下行，之后又跟随疫情后的经济复苏出现了强劲的上涨，市场情绪经历了极度悲观到逐步乐观的过程。

今年二季度既做了一次基本面压力测试，也做了一次大众投资心理试验，预期和担忧显著地走在了基本面之前，情绪进一步强化了投资人对基本面的担忧，导致资产价格非理性下行。

而在二季度末，政府刺激经济的信号和行为开始逐步阻断悲观情绪反馈的回路，因此，市场悲观情绪又快速消退。

我们之前提到过，在悲观的时候再以悲观的视角做投资没有意义，应该摆脱情绪，更乐观地看待未来，当下仍然存在不错的投资机会。

本基金一直以优质企业为选股基本原则，二季度在维持仓位的情况下，调整了组合结构，增持了部分家电、化工以及金融，减持了建材。

节选自广发优企精选灵活配置混合型证券投资基金

2022年二季报

13.

林英睿

广发基金价值投资部基金经理 

“昨日之深渊，今日之浅谈”是价值投资者的常态

2022年二季度市场先抑后扬，从悲观到乐观仅间隔了一个“五一”假期。谈笑间一扫阴霾，参与者直接把部分行业带到了极度拥挤的状态。

仅仅两个月的时间，不同风格选手的收益差距达到了50%以上。

如此迅速且剧烈的情绪起伏，即使在波动率较大的A股历史上，也屈指可数。

由于本基金只在四月末做了一点加仓，并且基本都还是暴露在低估值方向，所以在五六月的成长大反攻中，我们又扮演了旁观者的角色，进入了之前跟投资者描述过的“市场嗷嗷上涨，我们四平八稳”的状态。

虽然可以用疫情、流动性等因素去展开解释，但实事求是地讲，对于这种小样本案例，我们其实不太理解且大为震撼。

“昨日之深渊，今日之浅谈”是价值投资者的常态，但真正和深渊互相凝视的时候，内心难免还是会产生涟漪。但焦虑和彷徨并不可怕，他们往往是框架新一轮优化与迭代的起点。

展望下半年，我们之前的两条思考基线并没有太大变化：

一是海外经济体想要正常进入经济衰退周期不容易，本轮的“胀”是十多年来各种政策和突发事件叠加的结果；

二是国内疫情负面影响逐渐消退，经济周期从衰退走向复苏是大势所趋。展望未来，无论海内外经济体，是否发生大的基线调整的重要观察点都会集中在失业率以及工资（收入）水平上。

虽然主要资产价格正在反映国内和国外的经济周期不一致，但全球化特别是国际分工体系已不可逆，经济将通过经常账户和资本账户进行自主调节，我们相信周期未来或将趋于一致。

节选自广发价值领先混合型证券投资基金

2022年二季报

14.

吴远怡

广发基金成长投资部基金经理 

跟上时代的步伐，寻找在产业变迁中改变时代的企业

俄乌战争导致以石油为代表的大宗原材料价格大幅攀升，造成中游下游行业的成本抬升。

疫情短期来看对于产业链的供应可能存在一定压制，但长期不改高端制造业的比较优势。光伏板块由于多重因素出现波动。

中观层面我们能把握的是今年是能源革命、碳中和推进的大年，绿电运营、风光储的建设都在加速推进。

节奏上我们也可以看到，上半年行业景气度较高，表现出淡季不淡的情况。因此我们仍然看好未来能源相关行业的发展机会。

对于汽车行业，我们切切实实地看到，随着新能源车的崛起，很多国产品牌在产品端明显弯道超车，开发出极具竞争力的车型，引领汽车行业的变革。

未来3-5年，可以大胆预测中国汽车业或将在中端乃至中高端品种上产生一批改变世界的车企。在此次疫情过后，很多消费零售业受到冲击，或许在很长时间内都没有新入行者，这将使得获得份额的企业有望积极复苏。

本基金致力于走在创新的前沿，保持好奇心，寻找新制造、新科技、新消费等各个领域中具有独特竞争力的公司，并跟上时代的步伐，寻找在产业变迁中改变时代的企业。

节选自广发科技创新混合型证券投资基金

2022年二季报

15.

罗洋

广发基金策略投资部基金经理 

未来一段时间内，预计稳增长政策仍将持续

2022年二季度，随着国内疫情得到有效控制，稳增长政策开始逐步发力，消费、制造业等行业逐步恢复正常，市场情绪有所好转。

从经济基本面看，各项指标环比改善，PMI指数回到“荣枯线”以上。地产销售环比改善，尤其六月下旬以来销售情况较好。汽车购置税减免政策力度大，拉动消费回升。

大宗商品价格高位震荡，国外通胀压力大，美国进入加息周期。国内PPI指标高位回落，下半年随着猪周期反转，预计CPI指标将持续走高。货币与财政政策方面，稳增长政策发力，社融总量增速企稳，利率维持低位。

未来一段时间内，预计稳增长政策仍将持续。A股总体估值仍处于历史偏低水平，我们对A股市场长期保持乐观。

报告期内，本基金仓位维持稳定，基金经理长期看好新能源及传统制造业中的化工、建材等领域的龙头，这些企业将改变过去粗放发展模式，龙头优势将不断强化，存在市场份额提升或产业链延伸的机会。

另外，养殖行业周期反转，优质公司有机会扩张并提升市场份额。同时，本基金还配置消费品、医药、金融等行业中ROE长期较高、稳定增长的龙头，组合的行业配置总体较为均衡。

节选自广发策略优选混合型证券投资基金

2022年二季报

16.

段涛

广发基金策略投资部基金经理 

关注细分行业和龙头的边际变化以争取超额收益机会

报告期内，股票市场经历了大幅波动。4月份，供应链所受冲击导致制造业经历了超预期的调整，中小盘个股面临流动性杀跌的风险；

4月底至今，高景气行业迎来了快速反弹，如新能源、汽车等。在大幅波动和市场噪音面前，我们只有尽可能保持内心平和，坚守能力圈，相信长期价值回归。

站在当下的时点展望下半年，在流动性保持宽松以及经济基本面筑底企稳的背景下，我们对市场整体并不悲观，后续将主要关注细分行业和龙头的边际变化以争取超额收益机会。

二季度，我们适当对仓位进行了调整，增持了基本面处在爆发期、业绩有望持续超预期且估值仍保持合理的细分行业个股，组合整体保持均衡的行业配置，力争为持有人带来相对平稳向上的净值收益曲线。

节选自广发利鑫灵活配置混合型证券投资基金

2022年二季报

17.

蒋科

广发基金成长投资部基金经理 

稳增长政策力度加码，为经济复苏提供重要助力

回顾2022年二季度，国内经济整体呈现V型走势，主要原因在于季度初期受疫情影响，部分地区的生产和物流出现短暂困难，同时房地产市场景气度仍有所下行；但5月之后疫情得到控制，复工复产有序推进，高频数据显示经济出现环比改善。

海外经济方面，欧美面临的高通胀问题并没有得到解决，美联储采取紧缩的货币政策以应对。

国内政策方面，二季度稳增长政策力度加码，流动性维持合理充裕，专项债前置发力，为经济复苏提供了重要助力。

2022年二季度，本基金的仓位变化较小，继续保持较为均衡的行业配置；在组合结构上，新兴成长行业配置比例较高，同时也适度配置了周期成长行业和部分消费行业。

节选自广发趋势动力灵活配置混合型证券投资基金

2022年二季报

18.

曹建文

广发基金资产配置部基金经理

按照中长期战略和战术的目标，精选基金品种

2022年二季度波动较大，4月份疫情导致部分供应链停产，市场情绪较为悲观，主要股票指数均进一步探底。4月底之后，随着疫情缓解和供应链的恢复，权益市场开始了触底反弹，反弹过程中结构分化显著，以新能源为代表的高景气赛道领涨市场，风格上小盘成长相对占优。

债券市场方面，疫情冲击、外需下行风险加大等背景下，托底经济的压力较大，流动性保持了合理充裕，资金面上维持偏宽松状态，十年国债利率在2.8%上下震荡，信用利差处于低位。

报告期内，本基金持续跟踪宏观经济、政策、市场风格等因素的变化，优选债券基金品种进行底仓配置，对信用风险进行监控和排查。

在市场调整过程中，本基金增加了权益类资产的配置比例，积极把握板块和风格的结构性机会。本基金始终以均衡的目标风险策略进行管理，按照中长期战略和战术的目标，精选基金品种，力争超越业绩基准，实现良好的长期回报。

节选自广发均衡养老目标三年持有期混合型

基金中基金（FOF）2022年二季报

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