记者 | 杨马可

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近3个交易日，汽车拆解概念（885902）、动力电池回收概念（885944）迎来爆发，板块内超越科技（301049.SZ）、迪生力（603335.SH）、城发环境（000885.SZ）等个股三天内涨幅接近20%，启迪环境（维权）（000826.SZ）三天内股价更是大涨33%。

造成板块突然井喷，与宁王与锂王的互相掐架有关。

近日，宁德时代（300750.SZ）董事长曾毓群表示：“电池里面绝大部分材料都是可以循环利用的。以我们的邦普为例，对镍钴锰的回收率已经达到了99.3%，锂的回收利用率也达到了90%以上。”面对曾毓群90%以上锂回收率的说法，被触及利益的”锂王“天齐锂业（002466.SZ）立刻回击道：“实验室应该能做到，但是商业上我个人还没见过。”紧接着宁德时代隔空回应：“欢迎到广东邦普看先进量产技术”。

在两大巨头神仙打架的背景下，汽车拆解、电池回收概念因此“躺枪“获益。据广发证券预测，到2030年锂电池回收规模中性预测下将达1089亿元，考虑动力电池报废周期约为4-6年，动力电池回收行业将在未来10年迎来市场空间的快速释放。不过从当前市场端反馈的情况显示，通过正规网点回收的动力电池只占20％左右，整个产业链还远未达到规范运营的程度。

虽然电池回收利用产业链是一片蓝海，但当前仍处于发展初期，业绩反馈还得加以时日。不过对于启迪环境而言，公司的汽车拆解业务分支在动力电池回收产业链里并不是一门赚钱生意，市场给予的三天三板股价表现，显然是走在了业绩前面。

再生资源处理业务毛利率仅为0.95%

启迪环境是一家以垃圾处理及污水处理为主营业务的上市公司，而让启迪环境收获两天两板的汽车拆解业务，从具体细分业务分类中，归属于启迪环境的再生资源处理业务。按照2021年年报数据显示，再生资源处理业务占总营收比重仅为10%，而再生资源处理业务中包含废旧家电拆解业务和汽车拆解业务，且当前废旧家电拆解业务占据大头，汽车拆解业务对公司整体的业绩贡献相对有限。

去年年报显示，启迪环境再生资源处理业务是门赔本买卖，毛利率仅为0.95%，较去年同期下降14.71%。营业成本的增加以及废旧电子产品处理基金补贴标准下降是毛利下滑的主因。2019年时时，公司旗下3家子公司合计拆解量为约1.45万台/年。而2021年拆解量约为4.55万吨，按一辆车1.5吨计算，当前启迪环境拆解产能约在3万台/年，是2019年同期的三倍。但由于拆解业务主要依靠人工，当前国内环保业务大多依靠补贴赚钱，人工成本的提升外加废旧电子产品处理基金补贴标准下降，仅仅依靠拆解过程中可二次利用的塑料、贵金属等副产品进行销售来盈利，长远来看并不是门好生意。从去年补贴明显减少后的毛利数字可见，若除去补贴，拆解业务是门做的越多赔的越多的生意，短期内无法给公司业绩带来正向推动。

此外，公司再生资源业务平台对于流动资金依赖度较高，且应收账款回收进度缓慢，业务受资金影响较大，这导致去年上半年基本陷入停滞状态。今年4月12日的投资者互动平台上，启迪环境也否认了公司涉及废旧电池回收等相关业务，也就是说启迪环境在动力电池回收产业链中仅仅涉及依靠人工的汽车拆解业务，面对一门不赚钱的业务，三天内市值因此上升超33%，合理性值得深思。

业绩依然亏损

不仅汽车拆解业务不赚钱，启迪环境的主营依旧亏损。近日公布的上半年业绩预告显示，预计净利润约亏损1.7亿元~2.5亿元。值得注意的是，这已经是启迪环境连续两年半净利出现亏损。2020年公司亏损15.37亿元，后一年亏损额更是达到触目惊心的45.4亿元，要知道启迪环境的总市值也只有60亿元上下。公司是如何做到亏损掉接近一个公司的钱？

这事得从2021年1月说起，城发环境宣布将通过向启迪环境全体股东发行股份方式，拟换股吸收合并启迪环境。为了促成合并，启迪环境不得不对潜在的风险资产进行计提减值。去年年报显示，这部分计提减值高达18.29亿元。另外，启迪环境在进行内部财务核查时，发现部分在建项目工程报量与实际投入存在偏差，通过自查对其进行了前期会计差错更正处理，累计调减2015年度至2020年度营业收入15.19亿元，调减2015年度至2020年度营业成本11.05亿元，颇有“业绩大洗澡”之嫌，这也就是2021年亏损45亿元的由来。

尽管启迪环境为此次合并做足了努力，不过最终依然以失败告终。7月21日，城发环境发布公告，鉴于本次重大重组方案论证历时较长，相关市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化，经审慎研究分析，经与启迪环境协商，双方决定终止本次重大资产重组事项。

在主营业绩亏损、汽车拆解业务不赚钱的情况下，当前市值3天内已增加33%，投资者还需理性面对。