周二A股迎来普涨，3500余只个股飘红，31个申万一级行业仅医药生物下跌，房地产板块以3.82%涨幅领跑，石油石化、社会服务、煤炭等板块涨幅居前。普涨格局下，A股市场核心指数中，红利指数再度领涨。（来源：Wind，截至2022.7.26）

为什么红利指数能够受到资金的关注，下半年市场风格会切换吗？

景顺长城投研团队认为，在国内外多重因素扰动下，预计7月行情波动加大。后续配置方向上，对于高估值板块需谨慎，而对于估值合理、随着经济触底回升而基本面反转的板块值得重视。消费领域股票低迷了较长时间，部分领域已进入中长线布局期。

风格要变吗？盈利或是下半年的核心驱动因子

红利指数受到市场关注其实有迹可循。

自4月底以来，A股市场延续强势走势，主要受益于国内经济的持续复苏以及流动性环境的宽松，以及海外供给结构改善、周期品价格回落。但随着反弹已持续超过两个月，时间长度和幅度均较为接近历次底部后的首轮反弹情形，市场在面临海内外多重因素扰动下换手率放大、板块轮动加快。7月份进入中报预告的窗口期，叠加欧美加息、中报业绩分化、科创板解禁高峰等因素扰动，预计行情波动仍将加大。

往后看，预计市场仍是结构性行情，建议根据地产销售的修复情况、财政政策的发力程度以及防疫政策的边际变化来把握节奏和结构。国内稳增长政策效果将继续释放，企业盈利有望继续改善。此外，近期的居民、供应商“断供”事件进一步压制了房地产市场的回暖，但对资本市场不全然是坏事。若将此事类比于“挤兑”，未来的走向只有两种可能，一则早期干预，以强信用打断负反馈，二则持续发酵，最终爆发危机，并不存在中间态，而无论哪一种结果，央行都需要保持流动性的宽裕，信用扩张的速度以及经济恢复的速度都要明显更为缓和，在信用传导成功前，预计市场仍是结构性行情。

具体方向上，对于高估值板块需谨慎，而对于估值合理、随着经济触底回升而基本面反转的板块值得重视。消费领域股票低迷了较长时间，部分领域已进入中长线布局期。而对于成长板块，建议根据景气程度及估值匹配度自下而上择股配置。

稳增长稳红利，红利100ETF联接基金迎风口？

红利指数在编制方式上采取了“红利”策略因子，样本股多为流动性好、连续分红、股息率高的上市公司证券，往往具有较高的安全边际。正在发行的景顺长城中证红利低波动100ETF联接基金，跟踪中证红利低波动100指数，在红利因子基础上，额外采用波动率加权。

红利100ETF联接基金

A类：016128   C类：016129

正在发行

总体来看，当前主要指数估值已经恢复到疫情前水平，考虑流动性因素，进一步抬升空间有限；风格是否切换，尚需盈利数据验证，但价值因子有效性提升是大概率事件，估值回归是下半年重要投资线索之一。无其它系统性因素冲击下，盈利或将是2022下半年的核心驱动因子。

红利低波100指数前五大权重行业分别为：银行、非银金融、交通运输、纺织服饰和汽车，与稳增长相关行业高度吻合，且“价值”风格明显。下半年，红利低波指数或迎来不错的投资机会。（数据来源：Wind，申万一级行业分类，截至2022.06.30）

而从更长期来看，红利低波策略背后的投资理念其实是“赚上市公司稳定盈利的钱”， 这与长期投资、价值投资的理念是相吻合的。红利低波100指数追求长胜，而非常胜，对于投资者来说，真正的红利或许是复利，通过定投等方式长期投资，可能是更好的选择。

以上市场观点仅供投资者参考，不构成具体的投资建议，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

3. 如果您购买的产品为避险策略基金，避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,，基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

五、本基金特有风险揭示

基于投资范围的规定，本基金投资于目标ETF的比例不低于基金资产净值的90%，无法规避股票市场的投资风险，尤其是系统性风险。包括：标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、投资于目标ETF的风险、基金的表现与目标ETF的表现不完全一致的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险、指数编制机构停止服务风险、成份股停牌或违约的风险、标的指数变更的风险、资产支持证券的风险、科创板股票投资风险、存托凭证投资风险、参与融资与转融通证券出借业务风险、衍生品投资风险、招募说明书中指数编制方案简述未及时更新的风险、提前终止风险等。详细风险揭示请您认真阅读本基金的《招募说明书》“风险揭示”章节。

六、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

七、景顺长城中证红利低波动 100 ETF联接基金（以下简称“本基金”）由景顺长城基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。