市场概况

本周央行公开市场操作结束“30亿元”的地量模式，主要应对缴税因素对流动性造成的压力，同时也改变了自月初以来的资金面收紧预期。此外，央行1年期与5年期LPR报价均持平于上期，政策维稳意图明显。

在银行体系流动性合理充裕的背景下，叠加多空交织的基本面因素，利率债呈现窄幅震荡走势。而近期国内“停贷事件”等愈演愈烈，越来越多的房企选择以交换要约、债务展期等方式，降低境内外的到期债务压力，地产债整体上供需两淡，表现疲软。

政策

李克强近期表示，将保持宏观政策连续性针对性，继续着力帮扶市场主体纾解困难，留住经济发展的“青山”。宏观政策既精准有力又合理适度，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。

银保监会负责人表示，关于河南村镇银行风险问题，经过近3个月的努力，公安机关已初步查明案件主要事实，还原了事件真相，7月15日已启动首批账外业务客户资金垫付。而关于“保交楼”的问题，银行要积极履行自己的职责，既要遵循市场化、法治化原则，又要主动承担社会责任，千方百计推动“保交楼”。

工业

工信部表示，今年上半年，我国规模以上工业增加值同比增长3.4%，在4月份下滑至-2.9%后，5月份转为正增长0.7%，6月份加快回升至3.9%，走出了一个V字形态势。微观层面，调研显示，不少工业制造业企业在消费、外贸等方面表现突出。

就业

中国人民大学中国就业研究所、智联招聘日前联合发布2022年二季度《中国就业市场景气报告》。报告显示，中国就业市场景气指数（CIER）从一季度的1.56下降至二季度的1.35，但月度指标有所回升。受疫情影响，北京招聘需求环比减少，求职人数环比增加，CIER指数环比下降，上海招聘需求环比下降幅度小于求职人数，导致CIER指数环比略升。综合来看，由于季节因素的作用，2022年三季度CIER指数预计将高于2022年二季度。

海外

美国财政部公布的国际资本流动报告显示，日本5月所持美债环比减少57亿美元，降至1.2128万亿美元，虽然仍是美债持仓最高的国家，但已连续三个月减持，总持仓继续刷新2020年来新低。美债持仓第二的中国5月所持美债环比减少226亿美元，降至9808亿美元，连续六个月下降，而且2010年5月以来首次持仓不足1万亿美元。

后市展望

当前国内经济内生增长动力依然偏弱，叠加疫情反复因素，政策稳增长的压力有增无减。总体上看，下半年不利于债券的基本面因素相对有限，或需重点关注逐渐提升的CPI通胀预期。

预计债市延续窄幅震荡格局，一时之间难以打破。在市场流动性无大碍、产品负债端稳定的前提下，可维持适度组合杠杆操作。同时，需密切跟踪企业中报数据，及时对信用债持仓进行优化调整。

风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。