26.67 万亿！2022 公募基金二季报全量盘点
来源：天相投顾有限公司
研究员：尹书扬、王子阳、杨江涛 实习生：田佳浩、胡晓悦
摘要：
公募整体规模方面，截止 2022 年二季度末，公募基金整体规模 26.67 万亿元，同比增长 15.56%；
⚫ 基金分类规模方面，2022 年二季度，债券基金规模环比增加近 6，800 亿，增量最大；海外投资基金规模继续攀升，环比增长 13.84%，达到 3，070.26亿元；
⚫ 管理人规模方面，规模前十大管理人规模占全市场规模 41.11%；
⚫ 管理人收益方面，2022 年二季度，绝大部分基金公司实现正收益，前海开源和信达澳亚分别以 8.24%和 11.89%领跑千亿以上和千亿以下基金公司，全市场基金管理人中易方达利润超过 700 亿元，为二季度利润最高管理人；
⚫ 管理人持仓方面，2022 年二季度，尚正基金、富荣基金、长江资管大幅提升权益类基金股票仓位；中科沃土、富安达、汇安基金小幅提升债券仓位，最大不超过 3%；
⚫ 重仓股方面，TOP10 中贵州茅台再度登首，宁德时代第二，隆基绿能进入前三。公募增持市值排名中贵州茅台第一、隆基绿能第二、五粮液第三，二季度涨幅均超过 20%；减持市值排名中海康威视第一、药明康德第二、招商银行第三，二季度分别下跌 9.19%、7.01%、9.83%。
国内资本市场在 2022 年一季度下跌后实现大幅反弹，其中汽车、新能源、食品饮料、煤炭等行业表现较好。目前，公募基金公司 2022 年二季度报告已全部披露完毕，天相投顾基金评价中心以下将对二季度公募基金规模、持仓、收益以及部分基金经理观点等情况进行盘点。
一、基金市场规模情况盘点
截止 2022 年 7 月 21 日，共 149 家公募基金公司披露了 2022 年二季报，基金规模保持稳定增长，整体规模达 26.67 万亿元（含估算），同比增长 15.56%，环比增长 6.27%，除商品基金外，其他类型基金规模均为正增长。
剔除货币基金后，基金规模合计 16.23 万亿元，环比增长 7.30%，其中股票基金规模 2.46 万亿元，混合基金规模 5.47 万亿元，债券基金规模 7.68 万亿元。海外投资基金规模环比增长 13.84%，增幅最大。
受 2022 年一季度市场整体下跌影响，基金整体规模在一季度略有下降，但二季度恢复增长态势，整体规模 突破 26 万亿。
二、基金公司规模情况盘点
截止 2022 年二季度末，规模前十大管理人规模合计 109，667.37 亿元，全市场管理人规模合计 266，747.93亿元，规模前十大管理人规模占比 41.11%。近三年，前十大管理人合计规模占比呈现下降趋势。
截止2022年二季度末，对149家公募基金进行季度非货产品收益率统计（剔除货币基金后按基金规模加权），我们发现：管理规模在 1，000 亿上的基金公司中，排名前十的基金公司收益率均在 5%以上，前海开源基金季度内收益率达 8.24%，排名第一，易方达基金本季度利润超过 700 亿元。
管理规模在1，000亿以下的基金公司中，排名前十的基金公司收益率均在9%以上，其中信达澳亚基金以11.89%位列榜首。
从全市场角度看，绝大部分公募基金公司实现正收益，规模加权季度净值增长率基本在 0%到 12%之间；公募基金公司利润与规模大致呈正相关，绝大多数利润在 400 亿元以内。
三、基金持仓情况盘点
2022 年二季度，全市场混合基金股票平均仓位较上期增加了 3.79 个百分点，由上季度的 68.47%提升至 72.26%；债券平均仓位较上期减少了 2.35 个百分点，由上季度的 22.61%降低至 20.26%。结合本季度市场行情回升的事实，大部分混合基金的基金经理看好市场行情，将混合基金中股票仓位提高。
从基金公司角度看，尚正基金、富荣基金、长江资管、国都证券、兴业基金、华融基金、红塔红土基金、嘉 合基金、中邮创业基金、华润元大基金对市场行情表示看好（详见表 4），大幅度增加了股票的持仓比例。中科 沃土基金、富安达基金、汇安基金、红土创新基金、金信基金、华商基金、汇丰晋信基金、诺德基金、国海富兰 克林基金、兴银基金（详见表 5）与以上十家公司看法相反，增加了债券的持仓比例。
四、全市场重仓股及基金增减持情况
截止 2022 年二季度末，天相一级分类中股票基金（不含指数型基金）、混合基金的重仓股 TOP10 如下表所 示，贵州茅台再度登首，宁德时代位列第二，隆基绿能进入前三，山西汾酒、比亚迪、华友钴业和亿纬锂能新进 入榜单前十。二季度五粮液、泸州老窖和比亚迪涨幅超过 30%，其中比亚迪本季涨幅达 45.12%。华友钴业和亿纬 锂能的基金持有股份占流通股比例超过 15%，其中华友钴业占比达 21.51%。持有贵州茅台和宁德时代的基金数量 均超过了 1，000 只。本季度末以来隆基绿能和山西汾酒下跌幅度超过 10%，其余八只公募基金重仓股除亿纬锂能外，均有不同程度的下跌。
截止 2022 年二季度末，积极投资偏股型基金增持前三分别是贵州茅台、隆基绿能和五粮液；减持前三分别 是海康威视、药明康德和招商银行。从二季度涨跌幅来看，增持 TOP10 股票的涨幅均超过 20%，整体表现强势； 减持 TOP10 股票则呈现不同程度下跌，智飞生物、博腾股份、凯莱英和紫金矿业跌幅超 15%。
五、热门基金经理观点及持仓变动
二季度多位受到市场关注的基金经理也进行了仓位调整，以下列出 3 位基金经理（按首字母排序）二季度市场回顾、仓位调整及后市展望。
刘彦春——景顺新兴成长混合
刘彦春观点表示：“二季度，新冠疫情再次反弹，阶段性扰乱我国经济复苏进程。去年外需强劲，我国利用这一时间窗口收紧金融条件，调整经济结构，化解长期风险，在地产和地方政府隐性债务方面加大调控力度。随着内外部压力加大，去年四季度以来，我国已经进入稳增长、信用扩张周期。但新冠疫情反复使得政策执行难以落地，经济下行压力进一步加大。银行体系流动性异常宽松，实体融资总量增长但结构偏差。市场对经济复苏信心不足，资金继续追逐少数新兴产业。
随着疫情逐步得到控制，下半年我国经济环比向上态势明确。预期实体融资进一步提速，结构也将逐步改善。海外主要经济体由于货币政策收紧过晚，现阶段需要更大的收缩力度来控制通胀，全球定价的大宗商品价格进一步调整的概率较高。需求扩张、成本下降，我国实体经济整体进入盈利扩张期。经济稳住后，维持过度宽松的流动性环境必要性下降，预期市场利率将逐步向政策利率靠拢。尽管金融体系流动性有所收敛，但股票市场整体估值水平大概率继续扩张，经济复苏、企业盈利改善是这一阶段市场的主要驱动力。复苏强度及持续性在下半年需要重点跟踪。
近几年，短期因素对市场干扰较多。疫情反反复复，国际关系错综复杂，实体经济和股票市场都受到了较大影响。我们始终认为决定公司市值的是企业全生命周期可以为股东创造的价值。短期事件冲击带来的更多是投资机会。我们会继续陪伴那些可以为股东持续创造价值的企业共同成长。” （来源：2022 年二季报）
由上表可知，二季度景顺新兴成长混合前十大重仓股变动较小，山西汾酒进入前十，占比 4.31%，位列第九。前十大持仓总体占比为 74.91%，与上一季度大致持平。
萧楠——易方达消费行业股票
萧楠观点表示：“2022 年二季度，A 股市场在宽松的流动性释放下走出较为强劲的反弹，消费行业此前超跌较多，本季度反弹也较为明显。本季度上证综指上涨 4.50%，代表大盘风格的上证 50 指数上涨 5.50%，代表中小盘成长风格的创业板指数上涨 5.68%。中证内地消费指数涨 19.64%，其中汽车零部件、白电等板块表现最好，养殖、医药商业板块表现落后。二季度市场流动性持续宽松，且之前对宏观经济的悲观预期得到一定程度修正。我们基于白酒行业次高端价格带出清速度加快的判断，加大了一些次高端白酒的配置力度。同时，我们在本季度初大幅度配置了新能源整车龙头标的，并在季度末行业整体估值和预期均处于高位的时候做了减持，整体上弥补了我们在一季度对整车市场格局判断的偏差带来的损失。” （来源：2022 年二季报）
由上表可知，二季度易方达消费行业持仓股票与上季度相同。增持幅度最大的是古井贡酒，仓位相比上季度增加 1.65 个百分点，减持幅度最大的是美的集团，下降 1.4 个百分点。本季度前十大重仓股合计持仓比例与上季度相持平，占比 72.59%。
张坤——易方达蓝筹精选混合
张坤观点表示：“2022 年二季度，A 股市场震荡上涨，沪深 300 指数上涨 6.21%，上证综指上涨 4.50%，创业板指数上涨 5.68%。香港市场表现震荡，恒生指数下跌 0.62%，恒生中国企业指数上涨 1.87%。
二季度，随着疫情在各地反复，生产和消费活动受到影响，经济面临一定的下行压力，流动性开始逐步放松。股票市场方面，二季度分化明显，汽车、新能源、食品饮料、煤炭等行业表现较好，而房地产、计算机、传媒等行业表现相对落后。
本基金在二季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，增加了医药等行业的配置，降低了科技、金融等行业的配置。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
2022 年二季度，市场经历了疫情反复造成的对国内经济的悲观，紧接着疫情受到一定控制，积极的货币和财政政策又在两个月内反转了预期，市场又变得相当乐观。与此同时，市场又对以美国为代表的发达经济体，从担忧通胀逐渐演变为担忧经济陷入衰退。
在一季度末，估计很少有投资者能准确的判断出这种预期的大落和大起，站在三季度初，再次正确预判中国和美国经济和股市的表现可能也是相当困难的任务。通常来说，投资者倾向于要么过于看重风险，要么完全忽视风险，很难有中间地带。另外，近因效应也非常突出，投资者往往过于相信通过几次连续观察得到的结果，通过零散的证据就拼凑出一个饱满的形象，并且在头脑中创建出了本来不存在的模式。
在对未来进行预判时，网络媒体栩栩如生的报道、生动的画面感、连续的发生以及自身过多的关注，都更容易引起判断偏差。并且当我们过于关注某件事时，我们会对记忆中的原因进行搜索，当发现有回归效应时，就会激活因果关系解释，但事实上这未必能站得住脚。
虽然判断未来很难，但做投资实质就是在对一个个企业的未来做出判断。我们希望在做判断时更多回归常识或者事物的基础概率，例如，这家企业提供的产品或服务未来是否被客户持续需要且增长？外来者模仿这家企业的业务是否足够困难（不论是通过品牌、技术、网络效应等各种方式）？生意模式能否产生充足的自由现金流（不依赖外部资本就能持续增长）？是否具有良好的企业治理并对股东友好（良好的成本费用管控、低估时积极回购、高标准的再投资等）？对于科技企业，是否有足够的资源和机制吸引并留住全球最顶尖的人才？
我们认为，过去几十年美国市场持续跑赢欧洲、日韩等发达市场的重要原因之一就是美国企业整体上在这些方面做的比欧洲、日韩企业更好。我们认为，上述这些因素一方面对企业的发展前景十分重要，另一方面在 5-10年内发生变化的可能性较小（但并非为 0，因此需要时常做评估）。与之对应，一部分市场因素（例如短期经济波动、行业短期供求失衡等）对于短期市场的影响十分显著，但在长周期内并不重要，当这些因素不利时，就为长期投资者买入优秀公司提供了更好的赔率。” （来源：2022 年二季报）
由上表可知，二季度易方达蓝筹精选混合持仓变动相对较小，前三大重仓股为五粮液、洋河股份和泸州老窖， 相比上季度分别增加了 0.86，1.01 和 0.81 个百分点。前十大重仓股合计持仓比例较上季度下降 7.03 个百分点。
