生猪养殖板块在前期V形反弹后近日进入调整。我们认为，随着猪肉涨价，当前行业已重新进入盈利状态，预计下半年上市公司开始进入业绩兑现阶段。猪价高位震荡，股价则明显分化。相较于中小猪企，头部养殖公司在经营管理水平、资金链安全度等方面均具备优势，业绩兑现能力较强，股价表现或优于中小猪企。

随着供给趋缓和需求季节性回暖，自2季度起，生猪价格触底反弹。由于压栏惜售等因素，本轮猪价快速上涨，5月能繁母猪存栏环比增长0.4%，自2021年6月以来首次实现环比增长，主要是因为近期养殖户对于后市猪价的乐观预期，行业补栏积极性提升，但产能恢复利空2023年下半年猪价预期。目前行业过剩产能已经明显去化，供需进入相对均衡状态。根据农业部数据，2021年6月起，能繁母猪存栏量累计下降幅度接近10%。 

随着近期猪价快速反弹，6月行业重新步入盈利，预计2022年下半年行业养殖利润有望回归。但受非洲猪瘟影响，上轮周期的猪肉产能大幅下降，导致猪价上涨幅度远超历史正常水平。在疫情常态化的背景下，新一轮猪价上涨空间可能明显小于此轮周期。