国防军工跨越式的发展，让人心中掩不住的自豪！

6月17日上午，我国航空母舰“第三胎”“福建舰”下水，舷号为“18”。

“福建舰”满载排水量8万余吨，超过“山东舰”（舷号为“17”）；跟“山东舰”采用滑跃式起飞相比，“福建舰”采用电磁弹射起飞，打破了只有美国能造电磁弹射航母的现状，实现了历史跨越。

更重要的是，与“山东舰”一样，“福建舰”也是我国完全自主设计建造的航母，展现了我国国防军工愈发强大的硬实力。

捷报频传的同时，A股市场上，军工板块近期也迎来了不错的反弹行情。

数据来源：Wind，统计区间2022/4/27-2022/7/18；指数涨幅仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示，也不预示相关基金未来表现。

4月27日以来，从31个申万一级行业指数来看，国防军工板块以34.99%的涨幅排名第三，表现亮眼。

随着军工企业半年报陆续发布预告，宣告中报季正式开启，军工行情后市怎么看？

过去谈起军工，总说它神秘又有点脾气，属于典型的高波动！

但是自“十三五”末、“十四五”初，军工行业真正从主题投资转变为价值投资，开始有业绩，可以看业绩。

关于军工投资逻辑的转变，华安大安全基金经理舒灏有过专业细致的剖析。

第一，过去炒资产注入预期，受制于市场情绪。

以前因为各种原因，核心的军品资产没有上市，大家又很认可这个行业，怎么办？只能在上市公司里面找未来可能会有核心军品注入的一些公司。

炒资产注入预期的逻辑，主流机构是不认可的，很大程度上，它受制于一个行业的市场情绪，不确定性比较强，所以波动会比较大。

第二，核心资产上市，军工业绩大反转。

这几年之间一个重大变化，就是很多核心的军工资产上市，包括一大批非常优质的军工零部件、元器件公司；军工由“资产重组概念”进入到“真正能看到利润”的阶段。

受益于高景气的持续兑现，自2019年、2020年、2021年以来，连续三年军工都呈现出“中报行情”，七月八月两月累积涨幅分别为9.79%、36.69%、20.29%，在31个申万一级行业涨幅排名中分别为第2、第1、第4。（数据来自Wind）

业绩具备比较优势

反弹后仍处于低位

从一季报来看，虽然全行业一季报整体平淡，中信综合业绩同比增速仅为-9%，但军工行业一季度业绩实现22%的高增长，在中信一级30个行业中位居第9，展现出高景气下的抗周期韧性。（数据来源：东方证券）

此外，虽然半年报还没有完全披露，但是军工板块已有多家上市公司发布了半年业绩预告，业绩表现亮眼，不少板块代表公司利润实现翻倍增长，验证军工板块整体处于高景气赛道。

从估值层面看，截至2022年7月18日，国防军工（申万）指数整体市盈率PE-TTM为57.06倍，处于该指数近10年21.35%的分位，位居历史较低水平。可见，反弹后军工板块估值依然处于低位水平。

数据来源：Wind，统计区间2022/1/1-2022/7/18。指数涨幅仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示，也不预示相关基金未来表现。

另一方面，从2022 年年初到7月18日，国防军工（申万）指数累计跌幅为-20.69%，在31个申万一级行业中排在第28位，仅在传媒、计算机、电子之前。

景气度高波动大

军工怎么投？

中国的“十四五”规划、2027年百年建军目标和2035年远景规划都对军事领域的发展给出了宏伟的目标。加快国防和军队现代化将成为“十四五”期间的主旋律，军工行业的高景气度有望持续。

不过，军工板块的过往表现也往往波动大，借道基金投资不失为一种可行的办法。

在众多军工主题基金中，可以关注小安家军工纯度很高的主动偏股型基金：

华安大安全（A类002181；C类013618）。

截至一季报，华安大安全前10大重仓股的“国防军工”纯度非常高，前10大重仓股中，8家公司直接属于国防军工行业。

而且，作为一款主动管理型军工主题基金，华安大安全的中长期回报，相对各类军工指数更有优势，也意味着比相关被动指数产品更优秀。

数据来源：基金一季报，Wind，截至2022/3/31。指数涨幅仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示，也不预示相关基金未来表现。

据港交所数据，ETF互联互通开闸首周，ETF沪股通、深股通的买入及卖出分别累计成交1.87亿和0.36亿。

开闸首周，83只陆股通ETF中，30只收涨，涨幅居前的ETF多数是新能源车和军工类的ETF。

可见，军工依然是性价比非常好的一个大赛道，受到资金的关注和认可。

根据基金年报、季报数据，截至2021年12月31日，舒灏目前管理基金业绩如下：

华安大安全成立日2017/8/23，业绩比较基准为中证800指数收益率*50%+中国债券总指数收益率*50%，2017年、2018年至2020年、2021年历史业绩（及业绩基准表现）为-1.20%（1.81%）、-22.06%（-11.3%）、65.45%（17.51%）、69.07%（12.86%）、-6.87%（-1.31%）、31.85%（0.67%）。历任基金经理：苏圻涵(20170823-20190830)、廖发达(20170823-20190426)、舒灏(20181203至今)。

华安新泰利A成立日2016/12/9，业绩比较基准为中证800指数收益率*50%+中债综合全价指数收益率*50%，2017年至2020年、2021年历史业绩（及业绩基准表现）为8.79%（5.88%）、4.58%（-11.3%）、-5.25%（17.51%）、20.56%（12.86%）、-0.75%（-1.31%）、10.01%（0.67%）。历任基金经理：朱才敏(20161209至今)、孙晨进(20170126-20190830)、舒灏(20200123至今)。

华安新机遇成立日2015/5/27，业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+中国债券总指数收益率*40%，2015年、2016年至2017年，2019年至2020年、2021年历史业绩（及业绩基准表现）为2.8%（0.85%）、-1.65%（2.75%）、2.27%（2.75%）、17.12%（23.38%）、15.55%（17.56%）、-1%（-1.6%）、6.04%（-0.84%）。历任基金经理：吴丰树(20150527-20180706)、郑可成(20150527-20191210)、王嘉(20180611-20181112)、舒灏(20181112至今)、马晓璇(20191210至今)。

华安稳健回报成立日2013/5/14，业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+中国债券总指数收益率*40%，2013年、2014年至2018年，2020年、2021年历史业绩（及业绩基准表现）为-1.50%（2.70%）、29.54%（4.11%）、42.55%（3.15%）、-2.73%（2.75%）、2.98%（2.75%）、2.51%（2.75%）、11%（16.26%）、1.1%（-1.96%）、6.89%（-2.21%）。历任基金经理：郑可成(20130514至今)、吴丰树(20130514-20180706)、张晟刚(20130524-20140830)、舒灏(20180702至今)。