上周A股有所回调，沪深300下跌4.07%，创业板指下跌2.03%。各行业大多下跌，仅有电力设备和通信有所上涨，受地产风险事件发酵影响，银行、房地产跌幅居前。

国内方面，6月经济数据继续呈现疫后正向修复的特征，受益于疫情形势的好转，多个数据分项修复节奏加快。从主要的细项指标看，社零消费是最大的亮点，受益于汽车等可选消费品的修复加速，餐饮收入同比降幅收窄，整体表现超预期。此外，地产销售如预期回温，但投资进一步探底，而基建和制造业投资单月增速回升，整体固定资产投资表现平稳。海外方面，6月美国CPI再度超预期上行，结构上既有能源和食品价格的推动，也有核心价格韧性的因素，美联储的政策或延续鹰派，进一步支持美联储在7月份FOMC会议上继续加息75bp。

展望后市，国内经济仍延续疫后复苏，流动性环境保持宽松，相较海外的通胀压力带来货币政策收紧、经济衰退的担忧，A股或仍将保持韧性。短期来看，关注7-8月中报披露期对市场的节奏和结构的影响，以及7月下旬政治局会议对下半年政策框架的定调。中期应关注，一是海外经济下半年经济放缓对国内需求的影响，以及欧债危机等尾部风险；二是国内经济下半年的修复节奏，6月中长期信贷出现一定改善，关注内生性信用扩张信号的出现。可关注：1）成长中的高景气行业，电动车、绿电产业链；2）疫情后消费复苏：消费、酒店、航空等；3）CPI回升的提价逻辑，如农业、食品饮料等。

风险提示：

1）国内疫情反复；2）国内通胀水平超预期；3）海外经济衰退冲击国内需求

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