本周回顾

稳增长政策进入兑现期，经济仍有修复空间。国内宏观流动性将继续维持宽松。央行第二季度货币政策例会强调“加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”，且近期继续表示“目前流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上，未来将保持流动性合理充裕”，在经济仍有修复空间，需求端整体偏弱的背景下，下半年货币政策大概率将继续维持宽松。A股仍有结构性机会

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市场回顾：

本周市场震荡收跌。

从宽基指数的情况看，创业板指下跌2.03%，深证成指下跌3.47%，上证综指下跌3.81%，沪深300下跌4.07%，上证50下跌5.14%。

从行业的表现来看，本周仅电力设备（1.15%）和通信（0.02%）上涨，环保（-0.39%）、公用事业（-0.48%）和汽车（-0.88%）跌幅较窄；本周下跌幅度较大的五大行业分别是银行（-7.17%）、房地产（-6.07%）、有色金属（-5.91%）、煤炭（-5.64%）、非银金融（-5.08%）。

市场展望

当前对市场的判断：震荡修复

1、分子端方面，

稳增长政策进入兑现期，经济仍有修复空间。6月经济与金融数据进一步修复，社融总量与结构已明显改善，社零同比回正，制造业投资保持较高增速，地产投资与销售同比降幅也继续收窄，经济企稳迹象增多。随着稳增长政策步入兑现期，国内经济仍有继续修复空间。

2、分母端方面，

国内宏观流动性将继续维持宽松。央行第二季度货币政策例会强调“加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”，且近期继续表示“目前流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上，未来将保持流动性合理充裕”，在经济仍有修复空间，需求端整体偏弱的背景下，下半年货币政策大概率将继续维持宽松。

3、市场情绪方面

，美国6月通胀再超预期，海外“衰退交易”与“紧缩交易”交替演绎，美元指数升至108创20年新高，阶段性加剧外资流出压力；而市场在经历5月与6月轮番上涨后，后续大概率将步入分化，且在未来一段时间，联储加息、政治局会议、中报业绩披露、科创板解禁等多个重要窗口期叠加，资金分歧或将导致市场博弈加剧，重点关注业绩超预期催化带来的结构性机会。

行业配置建议

建议重点布局

总量数据不断改善，但经济复苏存在结构性问题，复苏程度和节奏可能比预想中的要弱。在经济复苏迹象确立前，预计宏观流动性和市场流动性维持宽松局面，市场结构性机会大于总量机会。

建议围绕以下三个方向配置

：

1）经济中的拉动项基建和相关产业链，老基建需要在中报后验证其盈利能力和周期强弱，而新基建中的风电、光伏、储能等机会较为明确；

2）出口链条中外需较强且叠加大宗商品下降带来的成本节约，仍然是风电、光伏、储能等板块的确定性较强；

3）制造业景气产业链，如内需较强（政策刺激或周期属性均可）的新能车、电池等板块及其上下游产业链，以及新兴技术景气的机器人、新型储能或电池等方向。

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