中国基金报见习记者 文夕

航空业受到了前所未有的冲击。近日，多家航空上市公司披露中报预告，业绩普遍亏损。其中中国国航、中国东航以及南方航空上半年归母净利润预亏都在百亿元以上，三大航空公司上半年合计亏损预计超过457亿元。

此外，包括春秋航空、华夏航空、吉祥航空在内的“非典型”或支线航空公司也均出现亏损，亏损额在10亿元左右。

各家航空公司均把原因归咎于疫情、油价、汇率。不过，进入7月以来，行业已经出现边际改善迹象，市场预计上述三大扰动因素难以长久持续，未来随着供需关系改善，行业有望迎来超预期反转。

疫情、油价、汇率成主因

15日，三大航空公司均发布业绩预告。疫情、油价、汇率成为上半年民航业遭遇巨额亏损的三大主因。

其中，中国国航预计2022年半年度归属于上市公司股东的净亏损约为185亿元到210亿元。中国国航表示，上半年受新冠疫情持续影响，全球航空业整体仍处于亏损状态。特别是今年以来国内疫情多点散发，导致国内航线投入大幅减少；国际航线投入仍持续受限。油价攀升、汇率波动进一步加剧了公司效益改善的难度，主业相关投资企业的经营业绩同样受到影响。

而南方航空预计2022年半年度归属于上市公司股东的净亏损约为102亿元到121亿元。南方航空表示，由于国内民航业受疫情反复、油价高企、人民币贬值等多重冲击影响。2022年上半年公司运力投入和收入客公里同比分别下降34.3%和42.6%，与2019年同期相比分别下降54.8%和64.8%。

中国东航则预计2022年半年度归属于上市公司股东的净亏损约为170亿元至195亿元。中国东航表示，上半年受新冠肺炎疫情反复冲击，民航面临前所未有的困难局面，民航运输生产跌入低谷，运输总周转量293.4亿吨公里，为2019年同期46.7%，旅客运输量1.18亿人次，为2019年同期36.7%。

更为关键的是，中国东航总部上海经历了疫情冲击的严峻挑战。该公司同时表示，国际油价大幅攀升和人民币兑美元汇率贬值等，也进一步加重了公司的成本压力。

上述三大航企上半年亏损额总计约为457亿元至526亿元。除了三大航空公司外，春秋航空也预计亏损12亿元-13亿元；而吉祥航空预计亏损16.2亿元-19.2亿元，同比转亏；华夏航空则预计上半年亏损8.5亿元-10.5亿元。

机场上市公司大面积亏损

国家民航局近日透露，上半年全行业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别同比下降37.0%、51.9%、17.9%，分别恢复至2019年同期的46.7%、36.7%、87.5%；全行业飞机日利用率为4.4小时，较去年同期下降2.9小时。

光大证券（维权）一份研报也表示，在疫情、油价、汇率的三重打击下，上半年民航业亏损高达1089亿元，创下民航业有史以来最大的亏损金额。

上半年，不仅是航空公司业绩受到三大因素严重波及，机场上市公司也未能幸免。深圳机场上半年归母净利润亏损6亿元至6.3亿元；白云机场也预计上半年归母净利润亏损4.66亿元至5.70亿元；而受疫情影响最严重的上海机场，上半年归母净利润预计亏损12.3亿元至12.9亿元。除厦门空港上半年实现小幅盈利外，其余上市公司归母净利润均为负值。

下半年能否业绩反转

尽管上半年业绩普遍遇冷，但市场正积极寻找行业拐点。

事实上，随着国内疫情缓解，7月以来航空业也迎来边际改善。民航局披露数据显示，进入暑运以来，7月4日至7月10日一周内，客运航班量达到7.1万班，环比增长12.1%，较2021年同期基本持平；旅客运输量为738万人，环比增长13.8%。其中7月8日、10日，单日航班量恢复至疫情前约64.5%。

民航局日前为三大航企各争取注资30亿元，为首都机场集团注资20亿元，预拨首批国内客运航班中央补贴资金32.9亿元。值得注意的是，本月初，南方航空、中国国航和中国东航先后公告，拟合计购买292架空客A320NEO客机，总价为372.57亿美元。

海通证券指出，航企采购飞机主要是为了提前低成本布局疫情后的市场，弥补飞机退出的缺口。20-22年前五个月三大航司飞机数量低速增长已成事实，预计23-25年依旧维持较低速增长。各航司当前下订单是基于民航市场在疫情后恢复可期，且长期对民航内生需求增长的信心。

而对于油价以及汇率因素，中泰证券方面认为，上述两种扰动因素高位且波动剧烈，长期走高不具备持续性，航空基本面依然是板块投资的最主要矛盾。此外，民航局方面也表示，将协调国产航油出厂价格阶段性让利，降低航油进销差价，预计全年可为航空公司降低燃油成本33亿元。

中泰证券认为，高考结束后，暑运旺季有望催化航空出行需求集中释放。航空弱需求边际改善确定性较强，需求底部二季度已现，国际国内都将迎来需求快速反弹，三季度航空复苏或超预期

另外，市场对航空机场疫后复苏有着类似预期。国海证券认为，目前该板块估值仍处底部，虽然国际航班已经开始有序增班恢复，但还处在向上斜率很小的阶段。机场板块存在确定性估值修复机会，长期逻辑清晰。尽管经营在疫情持续冲击之下面临较大压力，但一线机场作为中国民航业优质核心资产，其汇聚高端流量的平台属性没有改变。

编辑：舰长