今年的公募赛道格外热闹，积极申请公募牌照的券商数量不断增加。

7月12日晚，国金证券发布公告称，证监会近日批准公司设立国金证券资产管理有限公司（以下简称“国金资管”）从事证券资产管理业务，国金资管成为第22家券商资管子公司。

公开信息显示，目前还有中信证券、中金公司、中信建投、申万宏源、国信证券、华安证券、东兴证券等11家券商也在申请设立资管子公司。

在券商成立资管子公司升温的背后，是券商对公募基金牌照的渴求。中金公司研究部非银行金融行业及金融科技行业首席分析师、执行总经理姚泽宇认为，券商积极成立资管子公司，主要出于两大原因：一是这有利于券商完善投研体系和文化机制，加快转型。二是此举有利于为下一步获取公募牌照做准备。

与此同时，政策也释放出政策利好，“一参一控一牌”为券商资管获得公募牌照扫清了制度障碍。

对此，某大型上市券商人士表示，公募基金对券商的利润贡献非常可观，但这也是竞争剧烈的红海。中金公司总裁助理、资产管理业务板块负责人徐翌成坦言，券商资管在公募领域起步较晚，相比于大型基金公司在公募、零售领域的长期经营，中金资管在公募方面的积累与经验还有较大的进步空间。

21世纪经济报道记者了解到，券商资管子公司进军公募的进程中，痛点不断涌现，产品同质化、零售端品牌认知度低等问题也对业务发展形成桎梏，最新数据显示，目前有8家资管子公司公募基金管理规模不足百亿元。

那么在资管新规正式实施后，券商资管子公司如何找准定位，发挥资源禀赋优势，建立核心竞争力，实现差异化发展，正成为未来制胜的关键。

东证资管成为标杆

国内成立时间最早、公募业务管理规模最大的券商资管子公司是东证资管，目前公募管理规模2400亿元。

官方资料显示，东证资管前身是东方证券资产管理业务总部，1998年开始从事证券公司资产管理业务，2005年首批开展集合资产管理业务，发行东方红1号集合资产管理计划，“东方红”品牌由此诞生，2010年成为国内首家获中国证监会批准设立的券商系资产管理公司，2013年成为业内首家获得公开募集证券投资基金管理业务资格的非基金管理类公司。

陈光明曾是东证资管东方红系列的灵魂人物，在管东方红4号期间，该产品累计收益率达456.95%，年化收益达24.75%。不过在2017年，陈光明卸任东方红4号基金经理，2018年从东证资管离职。

截至2021年底，东证资管总资产人民币54.43亿元，净资产36.75亿元，共管理公募基金78只，产品类型涵盖混合型基金、债券型基金、指数型基金、货币型基金和FOF基金。

东证资管对于东方证券的业绩加持非常显著，2021年年报数据显示，2021年，汇添富基金及东证资管对其持股券商东方证券的净利润贡献占比达48.8%。

不过，近期多家券商申请成立资管子公司，市场竞争更为激烈，因此，有投资人发出疑问，东证资管业务是否有充足的自我提升准备和巩固这一护城河的相关战略。

对此，东方证券董秘回复，随着资管新规的落地，各类资管机构同台竞争，头部效应明显，公募基金发展迅速。新格局下，核心竞争力的打造是取胜的关键，东证资管将围绕三个方面继续发展，一是持续以投研为核心，打造专业、多元、高度融合的投研一体化平台；二是围绕主动投资管理能力发展业务，拓展产品矩阵；三是在建设专业服务体系的基础上，实现与投资管理能力匹配的资金多元化。

8家公募管理规模不足百亿

对于大多数券商资管子公司来说，东证资管的成功很难复制。

比如2012年7月开业至今的海通资管，在进军公募的进程中，多只产品回撤较大，海通核心优势一年持有混合A近一年跌幅超过20%，最新数据显示，海通资管公募管理规模42亿元。

实际上，在2021年，海通资管管理规模明显缩水，截至当年底，海通资管管理规模1100亿元，较2020年管理规模2444亿元出现大幅下滑。

海通资管的业绩在2021年也出现了下滑。报告期内，海通资管的营业收入、净利润分别为17.13亿元、6.98亿元，各自同比下降6.2%、0.99%。

此外，海通资管还多次受到监管处罚，今年6月29日，上海证监局公开的一起处罚显示，海通证券子公司海通资管刘某在任职研究员、投资经理、权益投资部副总监等期间，利用他人账户违规持有和买卖股票。根据通报，刘某被责令依法处理非法持有的股票，没收违法所得，并处以罚款5463.87万元。

21世纪经济报道记者也了解到，对于大多数中小型券商的资管子公司来说，公募业务尚处于亏本阶段。截至7月14日，最新数据显示，广发资管、海通资管、东证融汇资管、兴证资管、招商资管、天风资管、德邦资管和银河金汇资管公募管理规模不足百亿。

华南某券商资管人士表示，券商资管业务的固有优势在私募领域，在公募领域，公募基金作为市场先入者，已经在业内积攒了数十年的从业经验，并且公募基金的品牌效应更加明显，而券商资管在公募化进程中尚属新兵。

此外，传统的券商资管客户是以机构和高净值客户为主，投资端以固收、“固收+”等为主，这就造成了业务同质化、品牌认知度较低等问题。

谋求差异化发展

今年以来，券商成立资管子公司持续升温。

对于设立资管子公司的原因，华安证券公告称，为更好把握资产管理行业的发展机遇，拓展资产管理业务的深度和广度，做大做强资产管理业务，优化公司业务收入结构，加快创新发展和业务转型，拟成立资管子公司。

同时，利好券商公募化转型的新规陆续落地。

今年证监会正式发布了《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》，“一参一控一牌”正式落地，即同一主体在参股一家基金、控股一家基金的基础上，还可以再申请一块公募牌照。

尽管券商渴求公募牌照，但是券商资管和公募基金公司在业务优势、客户端、人才等诸多方面还是有很大的差异。

中信证券资产管理业务董事总经理刘曼在接受21世纪经济报道记者采访时表示，在公募赛道方面，我们也面临着诸多挑战。比如券商资管在公募领域起步较晚，相比于传统基金公司仍整体处于长期追赶态势。而国内公募投资者的资金配置周期整体仍较短，追涨杀跌的行为会对产品的投资操作构成挑战。同时，近年来公募行业高度强调客户服务的专业性、高质量和精细化，也对券商资管未来在相关领域的布局提高了要求。

华鑫证券首席固收分析师、研究发展部副总经理丁晓峰认为，由于券商同质化竞争态势较明显，特别是在资管新规严格规范去非标、去通道，严格采用主动管理、净值化管理的背景下，中小券商生存和发展的挑战加大，需要从比较竞争优势中实现突围，打破同质化竞争的内卷效应，实行弯道超车或换道超车，从而实现业务模式的创新和再突破。

（作者：李域 编辑：姜诗蔷）