2022年上半年的A股行情可谓是跌宕起伏，随着经济基本面的不断修复，市场也在逐步回暖。站在市场呈现结构性分化的当下去展望未来，下半年该如何把握投资机遇？万家臻选基金经理莫海波表示，总体上对下半年行情保持中性偏乐观的态度，继续看好低估值且高分红的能源板块和龙头房企等机会。
嘉宾简介
莫海波
万家基金总经理助理，投资研究部总监；
12年研究及投资经验，其中9年投资管理经验；
现任万家臻选、万家社会责任等基金的基金经理。
金句速递
1.总体对下半年保持中性偏乐观的态度，继续寻找结构性机会。
2.下半年继续看好低估值且高分红的能源板块，以及龙头房企基本面的改善和市场份额提升。
3.现在市场已经重新调整预期，不少优质个股迎来了底部的配置机会。
4.在风格上，我们认为价值板块迎来盈利的修复和改善，可能是更占优的板块。
5.港股的消费、互联网的部分龙头公司已经有了比较高的配置价值。
以下为正文部分，供大家参考。
看好下半年行情
预计市场将呈明显结构性分化
Q1：近期市场有所回暖，2022年上半年收官，您认为下半年市场将会如何演绎？
莫海波：下半年经济大概率仍将继续修复，但复苏的节奏需要密切跟踪。与此同时，我们看到房地产数据仍有待提升，下半年的稳增长政策依然有空间。总体对下半年保持中性偏乐观的态度，继续寻找结构性机会。
选择高景气度行业的优质公司
兼顾盈利能力和估值合理性
Q2：相对于上半年，下半年在投资策略上是否会有所调整，下半年您在投资策略上会怎样布局？
莫海波：整体市场经历上半年的回调后，估值处于低位且盈利能力较强的优质公司较多，随着市场的逐步回暖，我们会适当扩散行业的配置范围，进一步挖掘这类公司。
Q3：相对来说，您下半年更看好哪些行业板块、细分领域的投资机会？为什么？
莫海波：下半年我们预计全球通胀维持高位，继续看好低估值且高分红的能源板块；房地产稳增长政策仍有进一步发力的空间，继续看好龙头房企基本面的改善和市场份额提升。此外，会适当关注估值经过调整已经处于相对低位的消费、新能源、军工等板块的优质公司。
优质个股迎底部配置机会
价值板块或更为占优
Q4：今年以来，“核心资产”三大赛道（食品饮料、生物医药、新能源）出现了较为明显的震荡下调，您如何看待“核心资产”目前的投资价值？估值水平还高估么？经调整之后长期配置价值是否已显现？
莫海波：除了食品饮料估值分位数依然在70%的相对高位以外，新能源估值都已经在50%分位以下，而医药生物估值更是处在历史最近五年10%以下的低估值分位。赛道股调整的主要原因还是之前市场预期较高，医药生物也受到了部分政策影响。这些赛道中长期的成长性是较好的，现在市场已经重新调整预期，不少优质个股迎来了底部的配置机会。
Q5：今年上半年明显价值风格占据上风，请问下半年还会如此么？您更看好价值还是成长？
莫海波：目前我们判断经济仍在修复的轨道中，宽信用政策仍将延续，社融和信贷增速大概率环比继续回升，这种情况下流动性更多去往实体经济而非金融市场，因而在风格上，我们认为价值板块迎来盈利的修复和改善，可能是更占优的板块。
港股估值低于A股
布局价值凸显
Q6：自五月初至今，港股迎来一波显著反弹，不少港股科技股、互联网中概股也有所回暖。站在目前的这个时点，您认为港股投资价值是否大于A股，后续估值上升空间如何？看好哪些子行业？
莫海波：港股科技股和互联网中概股有所回暖，主要在于两方面的原因：一是经历一年多的下跌后估值确实已经处在历史低位；二是近期也有一些互联网监管政策放松的预期。但因为港股流动性比较大受到海外货币收紧影响，未来一段时间，A股和港股盈利同步修复，但A股的流动性好于港股，因此相对来说还是更看好A股。具体来说，港股的消费、互联网的部分龙头公司已经有了比较高的配置价值。
关注多重内外部不确定性因素
通胀或成为市场风险点
Q7：站在目前时点，您认为影响股市行情的核心因素有哪些？
莫海波：核心因素主要包括三方面：一是国内经济复苏的节奏和强度；二是稳增长政策进一步发力的空间；三是海外货币收紧的节奏和预期以及欧美等国潜在经济下行或者衰退风险。
Q8：内外部因素作用下，您认为，当前及下半年市场的风险点有哪些？
莫海波：主要关注的风险点有三个：一是国内经济修复的力度可能受到外需走弱等扰动，而不达预期；二是全球通胀超预期，海外（主要是美联储）收紧的力度和节奏都可能大超预期；三是欧美国家在通胀和流动性收紧压力下，经济可能先后出现衰退。
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