医药行业作为长坡厚雪赛道，历史上牛股辈出，受到不少长线投资者的喜爱。但是，由于细分赛道众多，比如仿制药、生物疫苗、中药、医疗器械、医疗服务，股价走势上彼此之间既有联系，同时也有较大差异，对大家挑选医药指数基金造成了一定的困扰。

从现阶段的政策环境看，化学仿制药、部分医疗器械受到集采影响较大，而国内创新药行业尚处在发展初期，市场规模仍较小，行业景气度持续向上。举个数据，2020年中国创新药份额占比只有7%，而美国创新药占比高达70%，两者差距非常大。国内创新药行业，可以说是一个需求无上限、天花板极高的产业，其中更是孕育着巨大的投资机会，部分投资者偏爱CXO赛道也就不难理解了！

从本轮反弹行情看，医药板块明显落后于新能源汽车、半导体、国防军工等赛道，不过从上证指数7月5日3424高点回落以来，医药板块整体也比较抗跌，上周（7月4日-7月8日）医药生物上涨1.23%，涨幅位列28个申万一级行业第6位。或许，大家对医药板块目前位置的估值还是比较认可，再者也印证了结构化行仍将演绎，CXO就是值得关注的赛道之一。

司令在7月6日文章中，为大家介绍了“恒生香港上市生物科技VS恒生医疗保健”两只港股医药指数的区别，还介绍了“疫苗生科VS生物科技VS生物医药”三只A股生物医药指数的区别。有小伙伴留言希望能讲讲CXO，今天就一起来看看，“港股创新药VS创新药产业”两只CXO指数有何区别？从投资标的市场看，前者为港股创新药，后者为A股创新药。

相信大家对于“中证创新药产业指数”（简称：CS创新药）都比较熟悉了，是从沪深两市中业务涉及创新药研发的上市公司中，挑选出50只作为成分股，指数以2014年12月31日为基日。现有场内跟踪基金有7只，比如：银华创新药ETF（159992）、易方达创新药ETF（516080）、南方创新药指ETF（159858）、工银瑞信创新药产业ETF（516060）等，场外也有联接基金。

而中证香港创新药指数（简称：港股创新药），是从香港市场中选取出业务涉及创新药研发以及为制药企业提供药物研究、开发和生产等服务的上市公司，成分股同样为50只，指数以2017年12月29日为基日。现有场内基金只有1只：广发港股创新药ETF（513120）。

具体对比来看下！以下数据来源：Wind，截至日期：2022年7月13日。

历史业绩走势对比

2018年1月1日以来，CS创新药累计回报为24.84%，区间年化回报为5.17%，年化波动率30.84%；港股创新药累计回报为4.9%，区间年化回报为1.03%，年化波动率36.39%。

从近一年数据看，CS创新药累计下跌30.11%，最大回撤-42.83%，最高月回报13.49%，最低月回报-16.93%；港股创新药累计下跌43.82%，最大回撤-59.35%，最高月回报12.18%，最低月回报-15.89%。

走势关联性较强

从单个年度表现看，两者走势关联性较强。2018年CS创新药下跌26.92%，港股创新药下跌30.44%；2019年CS创新药上涨47.56%，港股创新药上涨49.89%；2020年CS创新药上涨55.14%，港股创新药上涨39.98%；2021年CS创新药下跌10.61%，港股创新药下跌14.38%；2022年至今CS创新药下跌16.51%，港股创新药下跌16.05%。

行业及权重股对比

两只创新药指数中，生物医药行业占比均接近100%。CS创新药前十大重仓股依次是：恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新、泰格医药、复星医药、康龙化成、凯莱英、华东医药，而港股创新药前十大重仓股依次是：药明生物、百济神州、石药集团、中国生物制药、信达生物、药明康德(H)、金斯瑞生物科技、瀚森制药、康哲药业、复星医药(H)，都属于研发费用支出较高、且具备创新属性的医药公司。

由此可见，选择哪只创新药指数，就收益率表现来看差别并不是太大，关键还是要看两地市场配置策略。

2022年已经步入下半场，关注新能源、半导体、国防军工等赛道的小伙伴依然有不少，但是考虑到此轮反弹力度较大，短线继续大幅上涨的空间或许有限。而医药板块随着估值步入较低位置，投资性价比开始显现，倒是可以考虑逢低布局了。