茅台集团向贵州国资无偿划转习酒82%股权 或为标的上市铺路“同业竞争”仍是拦路虎

来源：长江商报

习酒“脱茅”再进一步，离上市或许依然遥远。

7月12日下午，茅台集团（175361.SH）公告称，拟将所持习酒公司82%股权，无偿划转贵州省国有资产监督管理委员会持有。

而且，习酒公司已升级为投资控股集团，张德芹回归并担任董事长一职。外界猜测，习酒“脱茅”的举动是在为上市铺路。

资产管理分析师刘广文向长江商报记者表示，习酒能否上市，当前最难解释的问题依然是同业竞争的问题，成为拦路虎，“而且，当前的市场环境，白酒企业想成功IPO并不容易。”

2022年6月16日，习酒宣布销售已突破100亿元，再创同期历史新高。

长江商报记者发现，结合2021年上半年和2022年一季度数据，习酒营收可能与古井贡酒相近，排在上市公司第六或第七位。

习酒升级为投资控股集团

7月12日下午，茅台集团公告称，根据《省国资委关于将茅台集团所持习酒公司部分股权无偿划转有关事宜的通知》，公司拟将所持贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司（简称“习酒公司”）82%股权，无偿划转贵州省国有资产监督管理委员会持有，由省国资委履行出资人职责。

工商信息显示，习酒公司成立于2000年8月，法定代表人为钟方达，注册资本12亿元，目前由茅台集团100%持股。

需要关注的是，2022年6月10日，习酒公司退出贵州茅台集团财务公司，将持有的5%股份划转给茅台集团。

而且，7月11日，习酒公司发布消息称，公司已升级为投资控股集团，张德芹担任董事长一职。

7月11日，习酒官方网站发布消息称，当日，贵州习酒投资控股集团有限责任公司党委书记、董事长张德芹，党委副书记、总经理汪地强一行到制酒九、十车间、中渡污水处理厂、黄金坪制酒区等地调研，详细了解制酒生产、产品质量、安全环保等工作情况。

需要关注的是，张德芹曾于2010年至2018年担任习酒公司党委书记、董事长，后被调离进入贵州现代物流产业集团任职，时隔4年再次回归习酒。

1995年，大学刚毕业的张德芹进入贵州茅台从事生产管理工作。9年后，31岁的张德芹成为贵州茅台总经理助理兼车间主任。2010年5月，张德芹正式进入习酒公司，担任董事长、总经理、党委副书记。

2010年，张德芹到任时，习酒当年年中实现销售额2.7亿元，差不多是全年计划的1/4，而郎酒早已达到数十亿元的规模。

营收排白酒上市公司六七位

在这种情况下，背负压力的张德芹进行了一系列大刀阔斧的改革。

首先是“去茅台化”，在张德芹的主导下，习酒剥离产品包装上的茅台标识，打造自有的标识。其次是“树立品牌形象”，通过一系列品牌宣传活动，使得习酒的品牌知名度、影响力和美誉度急剧提升。

而对于习酒当时主打中低档价位产品的情况，张德芹进行了产品线的调整，在2010年推出习酒窖藏1988系列，为高端化奠定基础。

数据显示，2015年至2017年，习酒营收分别为15.56亿元、25.66亿元和35.78亿元。2018年8月，张德芹离任。

此后，在继任董事长钟方达的执掌下，习酒业绩更是呈阶梯式快速增长，2018年至2021年，公司分别实现营收56亿元、79.8亿元、103亿元和155.8亿元。

此外，通过持续、扎实的市场渗透，习酒全国化扩张加速，2018年，习酒省外销售占比已超50%，成为全国性品牌。

7月12日，茅台集团的公告还显示，截至划转基准日2021年12月31日，习酒公司净资产为114.16亿元，占茅台集团2021年12月31日合并报表口径净资产2352亿元的4.85%。

2022年6月16日，习酒宣布销售已突破100亿元，不仅完成上半年销售计划，而且再创同期历史新高。

长江商报记者发现，当前，A股上市白酒企业尚未公布半年度业绩报告，不过结合2021年上半年和2022年一季度数据，习酒营收可能与古井贡酒相近，排在上市公司第六或第七位。

产能方面，据习酒介绍，自2018年5月至今，习酒1.9万吨酱香酒及配套项目已陆续建成并投入使用。

目前，习酒正在推进扩产技改，“十四五”技改（第一期）1.8万吨新产能及配套项目正在建设中。按照规划，到2026年，习酒的产能将达到10万吨。

与贵州茅台存同业竞争质疑

“脱茅”的举动让外界猜测，习酒是在为上市铺路。

2012年，茅台集团前董事长袁仁国曾提出，习酒将在2013年2月登陆港交所。但由于当年白酒塑化剂事件等影响，习酒上市成为泡影。

2014年，贵州省国资委曾提出，在继续保持茅台集团对习酒的控股地位、引入中粮集团作为战略投资者的基础上，择机引入多方战略投资者，在2014年底前争取习酒上市。

2017年，茅台集团提出，按规划，习酒将在2020年实现上市。此后，茅台集团及习酒公司也数次提出将在2019年或2020年完成上市。

2019年10月，因同业竞争问题，习酒上市计划被叫停。2019年10月，茅台集团总经理助理、习酒公司董事长钟方达曾明确表示，“由于证监会的相关规定，涉及到同业竞争，同一集团不能有两家上市公司，习酒上市计划终止。”

2021年2月，贵州省发展和改革委员会提到，培植提升习酒等一批在全国具有较强影响力的骨干企业，加快推动企业上市。

2021年5月，贵州省地方金融监督管理局公布贵州省上市挂牌后备企业资源库名单中，习酒公司排在12家酒企前列。

但在2022年5月，贵州省地方金融监督管理局官方网站发布《贵州省2022年度上市挂牌后备企业名单》中，习酒的名字又不见了。

2021年2月，有投资者质疑，习酒公司绝大多数产品都是酱酒，与贵州茅台在香型、酒精度数上完全一致，且价格、消费群体也面向中高层消费，已构成明显同业竞争。

2021年5月的贵州茅台业绩说明会上，时任茅台集团董事长的高卫东认为，习酒公司在原料采购、生产工艺、生产产线、销售渠道、产品设计和业务性质等方面均是独立的，其商标、品牌形象、客户群体、产品定位、风味特征与股份公司产品有着明显的区别……茅台集团和习酒公司不会形成混淆。

不过，尽管茅台给出解释，但依旧避免不了外界的质疑。

资产管理分析师刘广文向长江商报记者表示，习酒能否上市，当前最难解释的问题依然是同业竞争，尽管将股权进行划转，但无法改变两家企业的关联，这也成为拦路虎，“而且，当前的市场环境，白酒企业想要成功IPO并不容易”。