7月12日，摩根士丹利华鑫基金“砺行·致远”2022半年度线上投资策略会顺利举行，公司总经理及各位投资大咖悉数到场。2022年下半年A股如何演绎？中期维度哪些板块值得期待？债券市场又该如何把握？我们整理了2022年下半年投资策略最新观点，与大家分享！

主动权益投资

A股积极有为 看好消费与成长

展望下半年，我们认为二季度宏观经济、企业盈利的低点已基本探明，预计随着稳增长政策落地，6月至三季度经济数据将会明显修复。而伴随经济预期的改善，市场风险偏好回升，资金环境有望相对宽松。此外，海外市场对A股的影响也将趋弱，影响A股的因素将呈现出以内为主的状态。整体来看，下半年市场积极有为。

在中报业绩利空消化之后，下半年更看好成长、消费板块。国内社融处于快速回升期，利好成长股估值扩张；此外，随着下半年美联储加息节奏放缓，美国经济衰退风险上升，美债利率下行，也可能会对A股成长板块形成一定刺激；下游消费、中游制造受益PPI-CPI剪刀差快速收窄，其中，中游制造关注风光储能、新能源车，下游消费关注医药、白酒、家电等行业，有望迎来戴维斯双击。

具体板块中，科技成长板块可重点关注新能源产业链（风能、光伏、储能）、汽车电动化、国防军工等高景气度行业。医药板块中，积极把握CXO及创新药、疫苗、科研试剂、创新器械等领域的投资机会。

固定收益投资

稳增长仍是主线 债市以窄幅波动为主

关于下半年的宏观环境，我们认为下半年，国内的政策重心将以稳增长为主线，整体的经济环境进入到弱复苏，结构性工具持续发力，预期货币政策仍有有限宽松空间。

债市方面，当前债券收益率已处于历史偏低水平，货币难以有进一步大幅宽松，且经济处于弱复苏期，因此下行空间有限。预计下半年债市以窄幅波动为主，在整体性价比一般的状态下，应做好底仓配置，看好配置信用债作为底仓，提供相对稳定收益。同时需关注海外通胀持续超预期引发联储货币政策加速调整、国内猪肉上涨带来的通胀上行压力等问题。

信用债投资策略上，当前市场信用利差处于历史低位，信用资质的分化仍将持续，需把握好信用风险的底线，看好配置中高等级信用债。此外，能够穿越周期的主体仍将是配置的优先选项。

可转债投资策略上，我们认为转债估值仍在历史高位，底价保护和下修预期下偏债品种估值偏高，但“双高”情况已较年初有明显改善。无风险收益平稳下估值压力趋缓，市场调整后个券α机会增多，可精选个券配置均衡。其中，基本面向好、估值合理的中大盘转债适合作为底仓配置，如金融、交运等行业的优质品种。正股护城河宽、转债估值不高的个券也值得重视，如医药、环保、轻工、建材等行业品种。

ESG投资

ESG策略有效性和渗透率有望持续提升

近年来，ESG策略在国内热度持续提升，我们认为ESG策略兼顾企业自身与社会整体的可持续发展，能够对传统投资方法提供重要补充和帮助，预计随着上市公司ESG信息披露情况逐年改善、ESG相关基金产品规模持续快速扩充，国内资本市场对ESG投资的认识逐步充分，ESG投资的渗透率具备大幅提升空间。

根据对国内ESG相关金融产品的分析，我们发现投资者对ESG概念指数及产品的需求在持续提升。近5年ESG基金的数量年化增速达到15%，且近三年的业绩统计结果表明，ESG基金在控制尾部风险和收益率表现方面均具有明显的比较优势，预计这一优势将逐渐被更多资产管理机构和投资者所了解，从而有望带动整个社会形成长期可持续发展的共识。

FOF投资

重点关注中资美元债和科技领域股票

展望下半年全球大类资产走势，随着美联储持续加息，下半年全球大类资产配置主线或将从滞胀走向衰退，相对看好具备周期错位优势的中国股票和对加息缩表预期计价充分的美元债券；此外，中国整体宽松的货币政策环境，对于国内债券资产也较为有利。

基于大类资产的整体配置思路，我们下半年FOF产品的投资策略如下。债券方面，将重点关注中资美元债基金及人民币债券基金；股票方面，境外市场中将主要关注中概股及恒生科技指数，A股方面，成长型股票将作为核心关注品种，并主要集中在科技领域，并在行业间比较优势发生变化时，也将择机配置基本面向好、估值合理的价值型公司，如家电、通信、保险及券商等。商品方面，也将对黄金、能化、有色、豆粕等ETF保持关注，择机配置以分散风险，力争平滑组合波动。