来源：长江商报

业绩增速放缓，又在经历渠道改革的阵痛，当前的困境对汤臣倍健（300146.SZ）而言挑战与机遇并存。

7月11日，汤臣倍健股份有限公司（以下简称“汤臣倍健”）披露2022年半年度业绩预告，预计上半年公司净利89124.08万元—116546.87万元，同比下降15%—35%。

据了解，汤臣倍健是A股保健品行业知名上市公司，在2021年中国维生素与膳食补充剂行业中市场份额达10.3%，居行业第一位。

对于业绩下行，公司称报告期内疫情反复，多地采取较为严格的疫情防控措施，对线下门店动销产生持续影响，公司境内线下业务承压。另外，由于品牌推广、电商平台投入较上年同期增加和非经常性损益的影响，公司预计2022年半年度业绩较上年同期有所下降。

事实上，作为中国保健品行业的龙头上市公司，汤臣倍健需要一份更好的财报。但是结合近几年的业绩数据来看无论是收入还是利润，汤臣倍健的增长均呈时快时慢的特点。尤其是净利润的波动更为剧烈。

数据显示，2017年到2021年，汤臣倍健收入增速分别为34.72%、39.86%、20.94%、15.83%、21.93%，归母净利润增速分别为43.17%、30.79%、-135.51%、528.29%、15.07%。

进入2022年，汤臣倍健的业绩暂时还未改善。今年4月28日，汤臣倍健发布了2022年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入22.8亿元，同比增长2.6%。

财报显示，从地区来看，营收增长几乎都是靠收购的LSG业务在支撑——“Life-Space”国内产品实现收入0.97亿元，同比增长46.49%；境外业务方面，LSG实现营业收入1.68亿元，同比增长25.28%。

由于公司经营过度依赖境外LSG，且主品牌在账面上的表现黯然失色。今年一季度，公司主品牌“汤臣倍健”实现收入12.92亿元，同比下降6.50%；关节护理品牌“健力多”实现收入4.19亿元，同比下降14.20%。

据了解，LSG是一家生产健康食品和综合保健品的澳洲非上市公司，LSG旗下的Life-space几乎就是一家益生菌品牌，包含26种益生菌产品。LSG在2014年之后开放跨境电商，开始进入中国市场。当汤臣倍健发现切入益生菌细分市场将可能获得成功时，便毫不犹豫地将其收入麾下。

营收之外，财报显示，汤臣倍健以一季度2.72百分点的毛利率提升稳住了局面。虽然毛利率略微攀升，但结合过去几年的数据来看， 汤臣倍健尚未跳出下滑的趋势，原因就是营业成本增加过快。

销售、管理和研发费用的巨大变动能够凸显财务真实情况，今年第一季度数据显示，汤臣倍健销售费用上涨46.30%；管理费用上涨60.2%；研发费用上涨101.23%。这使得一季度净利润同比下滑近两成。

另一方面，长江商报奔腾新闻记者注意到，汤臣倍健如今面临的瓶颈，更多是来自行业规模增速的放缓。 据Euromonitor 数据显示，2020年汤臣倍健在VDS的市占率已经提升至10.3%，业内没有一个能打的。而保健品行业增速已经持续放缓多年，2020年行业增速约为4%，难以承载汤臣倍健的野心。

二级市场方面，截至7月12日发稿前，汤臣倍健股价为19.84元/股，总市值为337.3亿元。相比一年前37.2元/股的历史最高点，股价的下跌幅度竟然高达46.6%。

对此，有行业人士表示，上半年大部分时间，国内受疫情防控影响导致消费低迷，这也是造成汤臣倍健业绩不佳的原因之一。倘若下半年消费回暖，汤臣倍健的业绩能否有起色，这正是市场关注的焦点。