进入7月后，A股有点裹足不前。

除了赛道股投资外，不少人也在寻找其他机会，渐行渐近的“中报季”就是其中之一。

不过，A股全部上市公司的中报披露截至日是8月31日。在中报正式披露前，中报业绩预告已逐步出炉。

中报业绩预告：

半年度结束后15日内（截至7月15日），部分强制披露。

根据交易所最新披露规则，满足①净利润为负；或②净利润实现扭亏为盈；或③实现盈利，且净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上的沪深两市主板公司，需要强制披露中报业绩预告。

科创板、创业板公司不强制，也可以出于自愿披露。

中报：

上半年结束后2个月内（截至8月31日），强制披露。

所有上市公司均需披露中报。

很多人将中报业绩预报看作中报“前瞻”。

对想打提前量的投资者来讲，

A股是否存在“中报预报行情”？能否提前布局？

在这一行情中，表现好的股票有哪些特质？

哪些板块或更有机会？

中泰证券在最新研报《中报预报行情该怎么布局？2022/07/04》中，通过十年的数据分析，发现：

01

A股或存在“中报预报行情”

中泰证券选取了2010至2021年间，每年7月15日之前披露预报，并且下限增速在50%以上的股票作为一个集合。

通过收益率、胜率、盈亏比、最大回撤等指标，对其投资效果进行评价。

历史数据显示，进入集合的股票，在预报披露后，往往能够获得不错的收益。

首先，股票集合在1个月、3个月、6个月三种持有期内，胜率都高于50%；

其次，盈亏比基本在2以上，这意味着即使我们对预报高增长的股票不做进一步筛选，等权重投资后，赔率或也有不错的吸引力；

最后，期间最大回撤随着持有时间拉长，原则上持有1个月最好。

总结一下

整体来看，中报预报对未来一段时间的投资，可能具有不错的指导意义，或存在“中报预报行情”。

02

高ROE的公司或表现更好

中泰证券从净资产收益率（ROE）、市值、估值、机构覆盖家数等四个角度，寻找有效特征。

ROE

将ROE（TTM）分为五档，分不同持有期来看。

20%以上的高ROE（TTM）公司，在所有持有期内均表现占优，尤其是ROE（TTM）在30%以上时，优势体现更明显。

并且，高ROE和低ROE组合之间的表现区别较大，高ROE的公司更有可能在“中报行情”脱颖而出。

市值

将市值分为五档，分不同持有期来看。

500-1000亿市值的公司在持有1个月和3个月时，具有最高的胜率、收益率和盈亏比；当持有期拉长至6个月，0-50亿的公司整体表现更好。

估值

将估值（PE-TTM）分为五档，分不同持有期来看。

0-10倍的低估值公司在持有1个月和3个月时，具有最高的胜率、收益率和盈亏比，尤其是在持有期为3个月时，优势更明显。

当持有期拉长至6个月，反而是0倍以下公司表现较好。

机构覆盖家数

将机构覆盖家数分为五档，分不同持有期来看。

当持有1-3个月时，机构覆盖家数在20-30家的公司具有较高的胜率、收益率和盈亏比。

当持有期拉长至6个月，覆盖家数为30-40家的公司整体表现更优。

总结一下

整体来看，四个因子中，ROE的优先级最高。

从历史数据看，当20%以上高ROE公司披露了高增长预报后，未来一段时间的胜率和赔率均有望获得不错的吸引力。

注：以上持有期均指预报披露后持有一个月、三个月或六个月。

03

周期属性或更突出

从历史数据看，按照持有期3个月来看，一些具有周期属性或业绩相对稳健的行业，更容易出现“中报预报行情”，而成长行业出现“中报预报行情”的概率不高。

首先，从胜率的角度评估

在绝对收益维度下，钢铁、建筑装饰、食品饮料、汽车和采掘行业的胜率在60%以上；

相对收益维度下，除了上述行业以外，家电、农林牧渔、通信和军工的胜率也在较高。

其次，从收益率中位数的角度来看

绝对收益维度下，食品饮料、汽车、采掘和钢铁行业的绝对收益率中位数在5%以上；

相对收益维度下，除了上述行业以外，建筑装饰、通信、银行、军工和有色的收益率中位数也在5%以上。

第三，从盈亏比的角度来看

绝对收益维度下，钢铁、食品饮料、汽车、采掘、有色和电子行业的盈亏比在3以上；

相对收益维度下，除了上述行业以外，建筑装饰、农林牧渔、交运和通信的盈亏比也在3以上。

最后，从期间最大回撤来看

绝对收益维度下，钢铁、食品饮料、交运和采掘的历史最大回撤在10%左右；

相对收益维度下，除了上述行业以外，银行、地产、社服、公用事业和汽车的最大回撤在5%以下。

总结一下

钢铁、食品饮料、汽车、煤炭、建筑装饰行业中的中报预报高增长股票集合，往往在预报披露后，业绩表现和回撤都有望控制较好。

究其原因，钢铁、煤炭、建筑装饰和汽车的业绩具备一定的顺周期属性，中报预报高增长在周期向上的环境中，往往能够得到延续。

食品饮料虽然对经济周期的敏感度一般，但在提价环境中，也会迎来自身行业景气周期。中报预报高增长，同样意味着景气验证和景气延续。

在今年已经披露中报业绩预告的公司中，业绩预增幅度较大的公司，大多分布在资源股、"新半军"，机械制造、生物医药等领域。

布局中报行情，关注相关领域。

正在发行中的融通价值成长混合基金（015553），聚焦医药、低碳经济、数字经济，有兴趣的小伙伴可关注。

医药：

刚需板块，估值已回归至2018年的水平，估值或更具相对弹性。

重点关注：二线CXO、药店、原料药、医疗器械、消费类医药。

低碳经济：

“双碳”政策持续推进，新能源产业链发展空间大，产业规模增长较为确定。

重点关注：光伏、风电、储能等电力设备投资机会。

数字经济：

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