Part 01

一周市场总结

本周各指数震荡向上除创业板科创相关指数外均小幅收跌，其中万得全A指数下跌0.40%，上证指数下跌0.93%，沪深300指数下跌0.85%，创业板指数上涨1.28%，科创50指数上涨1.53%，全市场日均成交额约1.09万亿，交投与此前一周略有收窄。近一周全市场资金净流出约226亿，流出板块占多数，其中电力设备、公用事业、农林牧渔、汽车以及有色金属等板块净流入相对较大，食品饮料、计算机、基础化工、房地产、非银金融、传媒、电子、建筑材料、建筑装饰、商贸零售以及交通运输等板块净流出较大，具体行业资金流结构如下：

从本周资金流向来看，结构扩散持续度不够，盘面略有分歧，板块及个股波动有所放大，市场风险偏好急剧下降概率较小，对于权益敞口较低的，则短期的风险释放或带来较好的增配机会。

Part 02

近期热点总汇

市场自4月27日见底反弹以来，每一次的快速下跌都迎来修复性机会，指数趋势行情和主线题材关联度越来越高，虽然指数向上的压力会越来越大，但短期的良性调整可来完成获利资金和增量资金筹码的交换，赛道类题材仍有高低切换和细分题材切换的轮动机会。建议关注高景气赛道锂电、光伏、汽车板块轮动机会，稳增长相关的基建、地产板块，以及止跌企稳的煤炭、化工板块反弹机会。同时，我们构建的股债性价比指标已达到73%，提示当前股票市场性价比已经处于较高的位置了。

7月9日，国家统计局发布数据显示，6月份全国居民消费价格同比上涨2.5%。其中，城市上涨2.5%，农村上涨2.6%；食品价格上涨2.9%，非食品价格上涨2.5%；消费品价格上涨3.5%，服务价格上涨1.0%。1­­—6月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.7%。

6月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.1%，环比持平；工业生产者购进价格同比上涨8.5%，环比上涨0.2%。上半年，工业生产者出厂价格比去年同期上涨7.7%，工业生产者购进价格上涨10.4%。

上个月CPI环比持平，同比涨幅有所扩大。其中，食品价格下降1.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点，影响CPI下降约0.30个百分点。受部分养殖户压栏惜售、疫情趋稳消费需求有所增加等因素影响，猪肉价格继续上涨，涨幅为2.9%，比上月回落2.3个百分点。非食品价格上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，影响CPI上涨约0.32个百分点。非食品价格主要收到了汽油柴油价格的影响。

展望未来，未来中国将继续面对结构性通胀压力与外部输入压力并存的局面，同时社会总需求缓慢回升会抬高核心通胀中枢。预计下半年CPI将温和上升，在部分月份存在向上突破3%的概率，但全年平均水平仍控制在政策目标以内。同时，PPI受去年基数影响，以及全球商品价格上涨动能减弱，将继续保持连续回落态势。

美国劳工部公布数据显示，美国 6 月季调后非农就业人口增 37.2 万人， 6 月失业率为 3.6%， 6 月平均时薪同比增 5.1%， 6 月劳动参与率为 62.2%，前值为 62.3%。从非农就业人数变化来看，美国 6月季调后非农就业人口增加数量高于预期，失业率持平为 3.6%，继续保持为 2020 年 2 月以来最低水平。

通胀高位运行，能源、食品等必需品占生活支出比重上升，大幅削弱了居民消费支出能力，储蓄水平也不断下降，推动了劳动力积极参与就业市场。同时，企业用工仍存在短缺，企业通过提升薪资以及其他额外的福利待遇吸引劳动力就业。虽然就业市场近期保持了较高的增长粘性，但三个月平均新增非农就业人数已从 2021 年底开始下降，需关注后续回归常态化的节奏。

6月新增非农就业人数远超预期增长，且几乎为全面增长。就业市场作为居民收入、美国需求的根基，持续表现强劲，预计将促进美联储更加专注于控制通胀，并更为坚定的采用前置快节奏加息策略。预计美联储7月加息75bps概率较大，其加息幅度取决于6月通胀水平，在通胀预计将表现出高粘性的背景下，美联储年内或加息至 3.25%左右。

Part 03

红利投资现状分析（三）

国内证券市场分红行为随着各项分红监管及促进政策陆续出台而逐步改善，现阶段已接近成熟市场分红水平。国内证券市场成立初期，上市公司分红行为较为规范。1996 年之后，送股等权益分配形式逐渐兴起，现金股利关注度降低，分红公司数量占比从早期的 60%以上降低至 1999 年的 30%左右。2001 年起，为了规范和引导上市公司分红行为，证监会推出一系列分红相关政策，如要求未分红公司说明原因，以及将再融资资格与分红相挂钩等。2012 年，证监会发布《关于进一步落实上市公司分红相关规定的通知》，要求上市公司明确现金分红制度，并切实履行承诺，同时对一些长期不进行分红的“铁公鸡”发函要求整改，该举措取得了立竿见影的效果。税收政策进一步提升投资者对长期分红上市公司的关注。2005 年，个人从上市公司取得的红利所得税由 20%降至 10%；2013 年，为引导投资者长期价值投资，实施差别化税收政策，也即持股一年以上的分红所得税率降至 5%，并在2015 年，将一年以上分红所得税率进一步降低至 0%。

从当前市场来看，中证全指000985最新股息率1.67，处于历史中位数附近。历史最高值为2.52，最低值为0.35。1/3的A股不分红，1/3A股股息率不足1，1/10不到的股票股息率超过3，主要分布在机械设备、银行、纺织服装、地产等行业。截至2022年，连续10年分红的上市公司共727家，占比38%，连续分红公司数量及占比呈逐年上升趋势。

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