来源：证券之星

在全球多重因素的扰动下，近两个月来外围市场持续重挫，A股却走出“独立行情”，成为资产“避风港”。沪深300与标准普尔500近一年走势，更是自2017年以来首次出现负相关。

但时间进入下半年，A股开始显露疲态。今日三大指数也是再度跳水。

如此走势下，独立行情能否持续？下半年又有哪些主线值得关注？这些话题成为了市场的焦点。

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北向资金助力

独立行情

“读史使人明志，知故方能鉴今。”想判断A股后续的走势，自然少不了回顾一番此前的行情。

2022年开年后，上证指数一路震荡下跌，4月27日触及2863.65点后市场转暖，情绪日渐升温。截至7月8日，收于3356.08点，期间累计涨幅达16.27%。纵观这两个月的反弹，流动性得到显著改善，增量资金推动了A股独立行情。其中，北向资金大幅回流、融资余额迅速回暖功不可没。

从目前已披露的资金数据来看，本轮市场上涨中最明显的增量资金来源于北向资金。

今年4月27日至7月1日，北向资金净流入规模合计约1000亿元，其中5、6月分别净流入129亿元、730亿元，全年累计净流入约720亿元。进一步拆分4月27日以来北向资金的流向，电力设备、食品饮料和医药生物是北向资金净流入最多的行业。

除北上资金外，杠杆资金也是本次A股上涨中的主要增量。

海通证券表示，由于杠杆交易中散户是主要参与者，因此融资余额的变化趋势能够初步反映散户资金的流向。

本轮融资余额从去年12月的高点1.73万亿元开始明显下降，直至今年4月29日达到1.43万亿元的年内最低水平，累计降低约3000亿元。此后融资余额便开始明显回升，截至6月底，已达到1.51万亿元，回升约800亿元。

此外从融资交易占比来看，A股的融资交易占比已从今年4月22日最低的5.2%回升至6月底的8.2%，2013年以来融资交易占比的历史分位也从最低的2%升至目前的34%。结构上，4月27日市场上涨至今杠杆资金主要流向新能源产业链相关行业，如有色、电力设备、汽车、化工等，此外煤炭和石油石化的融资净买入额也较高。

02

A股有望

延续强劲走势

增量资金是近期一直在强调的市场逻辑，7月市场是增量资金市场，还是存量资金市场，这对市场整体和结构上的判断非常重要。

安信证券指出，如果是增量资金市场，那么高估值品种依然可能占优；如果是存量资金市场，那么低估值品种的轮动修复则更为关键。

综合来看，随着外资持续唱多A股市场，叠加新发公募基金份额有望逐步迎来回升，A股有望延续强势。

首先，北向资金在下半年或许会持续流入。

美银的中国策略师Winnie Wu把A股近期的调整都当作买入机会，她表示，用以测试市场情绪的“兴衰指标”正处于非常看涨的区域：看涨区域显示出沪深300指数近期上涨的可能性为100%，未来2~6个月的回报率处于高位。在5月底，她也是外资券商中为数不多的明确发出做多A股的分析师。

目前，包括柏瑞投资、大摩等一些知名机构均发声表态看多，认为当下中国经济复苏的势头不低。

其次，在北向资金、杠杆资金外，公募基金也有望成为新的增量资金。

5月下旬以来，公募基金周度发行数据已有所回暖，周度新成立偏股基金规模整体处于20亿-30亿元之间。进入7月，权益基金发行热度再度提升。截至7月8日，月内已有21只新基金成立，其中股票型和混合型基金发行份额分别为13.24亿份、112.08亿份。

整体来看，7月初以来市场呈现震荡格局是因为基本面修复尚未跟上市场上涨步伐。对于A股后市整体表现，业内人士仍持较为积极的态度，认为A股独立行情有望进一步延续。

03

机构布局瞄准

两大主线

落地到A股下半年的配置层面，各大机构也纷纷做出研判，给出了值得关注的主线，具体来看也是有着较高的共性，新能源、消费成为了机构力荐的两大主线。

结合中报行情，招商证券认为可以关注新能源、地产、消费的机会。

第一，新能源领域/新能源基建开工提速领域。

过去几个季度电源设备、新能源动力系统、通用设备等板块取得不错的业绩。从中观数据来看，新能源汽车产销高增、风电装机量、光伏装机量以及太阳能电池产量等均保持较快增长，新能源汽车和风光储等新能源景气度较强，预计这些领域（电源设备、新能源动力系统、通用设备、专用机械、汽车零部件）中报仍会有不错的表现，并且在中短期内的业绩增长确定性较强。

第二，地产新开工和施工受益板块/地产链消费。

高频数据显示地产销售出现较为明显回升，近期30大中城市商品房成交面积走高。市场对于房地产市场最悲观的时刻可能已经过去，可关注建材、部分化工领域业绩释放的机会。

第三，消费复苏背景下具有提价能力的消费品，如酒饮料、农副产品、家居等。

一季报显示酒类净利润增速保持在20%以上，根据历史回测，高端白酒终价上行往往在社融放量之后，因此白酒板块业绩具有较强支撑。近期猪肉价格也开始回暖，预计农业板块利润也有较大的提升空间。

行业配置主线沿着“泛新能源”和“社融驱动”两个方向布局。中长期社融大幅改善之前，新产业趋势相关领域有更好的表现，典型的如风光储、智能车、锂矿、自动化设备；社融改善后，基建投资企稳，地产加持后社融方能放量，则建议关注白酒、地产链消费、银行、保险。

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