市场情况

 2022年7月4日-7月8日，上证综指下跌0.93%，创业板指上涨1.28%，沪深300指数上涨0.85%，科创50指数上涨1.38%，恒生指数下跌0.61%。海外市场，道琼斯指数上涨0.77%，纳斯达克指数上涨4.56%，标普500上涨1.94%。28个申万一级行业中有11个实现上涨，其中，农林牧渔（5.41%）、电气设备（3.38%）、公用事业（3.35%）上涨幅度较大；休闲服务（-5.23%）、房地产（-3.67%）、建筑材料（-3.50%）下跌幅度较大。

流动性

 2022年7月4日-7月8日，陆股通北上资金净流入35.60亿元。2022年7月4日-7月8日，央行共有5笔逆回购到期，总额为4000亿元；5笔逆回购，总额为150亿元；公开市场操作净投放（含国库现金）共计3850亿元。2022年7月4日-7月8日，R007（银行间市场7天回购利率)下跌14.73BP至1.6160%，SHIBOR（隔夜利率）下跌22.50BP至1.2160%；期限利差下跌1.31BP至0.8800%；信用利差下跌6.46BP至0.5961%。1年期国债收益率上涨2.60BP至1.96%；3年期国债收益率上涨5.07BP至2.50%；10年期国债收益率上涨1.29BP至2.84%。

市场点评

2022年7月9日，国家统计局发布2022年6月CPI（消费者物价指数）和PPI（生产者价格指数）数据：2022年6月CPI同比上涨2.50%，PPI同比上涨6.10%。从结构上看，肉价、菜价对冲使得CPI食品项保持稳定，疫情结束后消费逐步复苏使核心CPI环比较前值有所提升。PPI方面，保供稳价的持续推进与同期高基数带动PPI逐步回落。展望下半年，生猪供需结构边际好转带动猪肉价格上行，CPI上行斜率主要取决于本轮猪周期的演绎。我们认为，本轮猪周期会带来一定的通胀风险但总体可控，短期内不会对货币政策构成较大的制约。

       2022年7月4日到7月8日，央行连续5天投放30亿7天逆回购。在央行进行小额投放逆回购操作后，DR007(银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率)仍保持平稳。疫情结束后，超常态宽松的资金面终将逐步向正常利率收敛，央行此时缩减逆回购并无意引导资金利率快速回升，而是意在释放信号，央行希望货币政策由应对疫情的超常态宽松向常态化宽松转变。展望三季度，货币政策预期仍将维持相对宽松，短期内货币政策的快速转向可能性较小。

第一，当前央行态度未有明显变化，货币政策的重点仍为统筹抓好稳就业和稳物价，仍将强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度；

第二，当前稳增长政策逐步落地，经济复苏仍需宽松货币政策呵护，预期货币政策不会快速收紧；

第三，当前核心CPI仍较低，猪周期上行期带来的通胀风险总体可控。

我们认为，在当前的内外环境下，短期内继续全面降息概率不大，将以结构性货币政策为主。

近期全球和国内的宏观环境在悄然发生变化。一方面，美联储近期下调了对23和24年的通胀预期，这意味着美国的加息周期可能比想象的要短，另一方面，当前国内经济修复加快，下半年经济边际向上较为确定。我们认为，上述两方面的变化在国内A股估值已整体具有较高性价比的前提下有助于提升市场风险偏好，从而逐步扭转市场趋势。行业配置方面，我们看好三条主线：1、能源链：煤炭、石油石化、光伏；2、疫后消费复苏：汽车、交运；3、稳增长链：建筑、地产等。

（上述市场情况、流动性中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息）

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