上周A股整体震荡，沪深300下跌0.85%，创业板指上涨1.28%。在国内疫情反扑压力下，A股市场释放了一定调整压力。行业轮动较快，成长中的电力设备、军工，及消费板块中偏低位的农业和医药行业涨幅领先。

国内方面，6月CPI超预期达到2.5%，预计7-9月CPI持续回升，高点或将突破3%，下半年通胀面临能源价格传导、猪周期、低基数等压力，预计货币政策短期也不会过快转向，但总量大幅宽松也面临一定制约，需要兼顾更多因素。此外，7月4-8日连续5日投放30亿7天逆回购，共回笼流动性3850亿，季初市场流动性宽松，央行顺势回收流动性，释放央行主动额外多投放流动性的意愿可能有所下降，但目前阶段并不意味着货币政策转向。海外方面，6月美国新增非农就业人口37.2万，超出市场预期，美国劳动力市场表现依然强劲，或进一步支持美联储在7月份FOMC会议上继续加息75bp。

展望后市，国内经济仍延续疫后复苏，流动性环境保持宽松，相较海外的通胀压力带来货币政策收紧、经济衰退的担忧，A股或仍将保持韧性。当前国内可能短期没有明显利空，市场可能仍处于反弹区间，结构性机会依然较多，关注7月中报披露期对市场的节奏和结构的影响，以及7月政治局会议对下半年政策框架的定调。中期应关注，一是海外经济下半年经济放缓对国内需求的影响，以及欧债危机等尾部风险；二是国内经济下半年的修复节奏，内生性信用扩张信号的出现。可关注：1）成长中的高景气行业，电动车、绿电产业链；2）疫情后消费复苏：消费、酒店、航空等；3）CPI回升的提价逻辑，如农业、食品饮料等。

风险提示：

1）国内疫情反复；2）国内通胀水平超预期；3）海外经济衰退冲击国内需求

风险提示：本材料仅供参考，上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。本材料中的信息均来源于已公开的资料，中信保诚基金对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。若本材料转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，不代表中信保诚基金立场。本刊物版权归中信保诚基金所有，未获得事先书面授权，任何人不得对本刊物内容进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中信保诚基金”，且不得对本刊物中的任何内容进行有违原意的删节和修改。基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件。投资有风险，选择需谨慎。