在跌宕起伏的上半年中，百亿级私募业绩榜单重排座次。

最新数据显示，截至6月底，百亿级私募今年以来整体回撤接近4%，过半私募处于浮亏状态。而在浮亏的百亿级私募中，多家为曾经的业绩冠军，“冠军魔咒”似乎在今年上半年再次应验。

业内人士表示，冠军私募往往风格较为鲜明，因此会在A股市场的风格和行业轮动中，阶段性业绩掉队。不过，用半年度业绩来评判私募的优劣稍显短期，投资人可更多关注管理人中长期的业绩波动情况。

业绩整体“回血”

在刚刚过去的6月中，市场企稳反弹，百亿级私募业绩也得以“回血”。

私募排排网最新数据显示，6月份有业绩记录的87家百亿级私募整体收益为5.41%，其中80家实现正收益，占比高达91.95%。实现正收益的百亿级私募中，当月收益超过10%的机构更是高达22家。

至此，今年上半年，有业绩记录的87家百亿级私募整体收益回撤收窄至3.85%，其中正收益占比也提升至26.44%。具体来看，上半年玖瀛资产以超过17%的收益成为业绩冠军，洛肯国际、黑翼资产和思勰投资分列第二、第三和第四位，上半年平均收益均超过8%。

“冠军魔咒”出现

几家欢喜几家愁。截至6月底，百亿级私募梯队中仍有64家私募今年以来收益为负，其中浮亏超过10%的机构更是多达19家。

具体来看，今年上半年多家曾经的冠军私募表现不佳。比如，2021年以近80%的平均收益率夺得冠军的冲积资产，今年上半年整体回撤超过20%；而去年紧随其后的亚军正圆投资同期亦是波动巨大，尽管在市场反弹中收复一定失地，但上半年整体回撤仍接近15%。

私募排排网创始人李春瑜表示，冠军魔咒是正常的行业现象，原因在于A股市场每年领涨风格和行业不同，而且往往当年强势领跑的风格和行业，在接下来一年则会陷入调整。冠军私募之所以业绩领跑，大多是自身风格与当年市场风格极度契合，因此很容易在风格转换时出现较大回撤。

北京一家百亿级私募创始人也坦言：“今年前四个月导致产品巨大回撤的原因，在于市场极度的风格变化，即地产股、煤炭股、金融股这类很多年没有表现过的股票成了市场主流，而公司主要是成长风格，成长赛道遭遇重挫，因此阶段性业绩‘掉队’了。”

除了市场风格的变化，规模激增或许也是拖累业绩的原因之一。

“不管是主观还是量化私募，在业绩亮眼时会迎来资金的大量涌入，如果其团队实力无法覆盖激增的规模，那么业绩大概率会出现下滑，比如以灵活调仓、擅长行业轮动著称的投资人，一下子管理百亿资金，一定会有比较艰难、过渡的阶段。”一位券商渠道人士直言。

公开资料显示，去年业绩亮眼的冲积资产和正圆投资确实发行速度惊人。中国证券投资基金业协会数据显示，冲积资产2020年11月才备案，2021年一口气就发行了47只产品，备案仅一年时间规模就突破百亿大关。正圆投资登记备案时间为2015年12月，2021年该私募则发行了129只产品，管理规模突破百亿大关。

一位私募研究员表示：“不管是风格变化还是规模激增，私募管理人受到的冲击可能是短时间的，也可能是不可逆的，因此用半年业绩来判定一家私募的好坏过于短视。对于投资人来说，在选择时可以观察管理人的中长期业绩表现及波动情况，选择与自己风险偏好相匹配的产品，同时对于规模激增的私募保持谨慎态度，确定其投研实力走在规模之前，再进行投资。”