自4月27日触底反弹以来，上证指数已累计上涨超过16%，光伏产业指数更是底部反弹

超

过66%。

4月27日以来光伏及上证指数反弹幅度

不少投资者会比较关心，当前阶段还能参与光伏吗？

首先小编先带大家一起复盘一下2022年以来光伏板块的走势情况，探究支撑光伏上涨背后的逻辑。

光伏产业指数近年来涨跌幅

数据来源：wind，统计区间2017.7.7-2022.7.7，指数的过往表现不代表未来，也不预示未来指数及相关基金的表现

复盘光伏板块走势：需求是核心驱动因素

1月：硅料价格回升。2021年，硅料价格一路上涨，从年初的8万/吨逐渐拉升至10月份的 27 万元/吨，经历21年Q4的小幅回调后，2022年初硅料价格回升，导致下游组件及电池片承压，抑制装机需求，引发板块估值下行。

2月：装机量超预期。得益于装机量超预期，需求向上。板块估值回升。

3-4月：受新冠疫情、俄乌冲突与美联储加息多重因素冲击，供给端和需求端均受到压缩，光伏板块随大盘回撤。

5-6月：海外装机需求提升，板块呈现快速反弹。俄乌冲突凸显欧洲能源安全问题，在天然气价格和电价飙涨背景下，光伏装机需求爆发，引发板块估值回升与行情修复。全球多地区光伏装机需求快速提升。

2021年7月-2022年7月光伏指数走势

Q1:如何看待光伏基金的投资机会？

光伏板块当前估值

光伏产业指数估值处于历史70.30%分位水平

数据来源：wind，光伏产业指数代码931151，统计区间，2019/4/22-2022/7/7，指数的过往表现不代表未来，也不预示未来指数及相关基金的表现。

一方面，从行业估值角度看，当前光伏产业指数（931151）的市盈率TTM为46.52，处于历史70.30%分位水平，估值水平不算低。另一方面，从碳中和主题的长期投资机会看，未来光伏行业发展空间巨大。

政策支持，行业长期发展空间巨大

可以把握一个原则：

双碳的大方向没变

，2030碳达峰、2060碳中和两个关键时间点没变，在这两个前提下，国家

的方针政策对新能源发电

加快发展的支持力度不会变，

渗透率3%、7%的光伏、风电，

要逐步替代

渗透率70%的化石能源

，发展空间非常巨大。

全球装机需求旺盛，看好光伏量价齐升

光伏装机增速可观。

截至今年5月，光伏装机累计达到23.71GW，同比增速为138.25%。在政策和需求的带动下，光伏行业有望维持景气。（数据来源：《电力新能源行业定期报告：新能源汽车产业链供需关系有所缓解，光伏装机有望维持景气》，红塔证券,2022/6/27）

海外市场需求有望持续增长。2021年以来欧洲天然气价格和电价大幅上涨，而光伏发电则较便宜。今年3月俄乌冲突进一步放大了能源安全问题，更是促使欧洲坚定了通过发展清洁能源摆脱依赖的决心，欧洲对光伏、储能的需求爆发。

基金经理刘昇观点

光伏仍是一个有很大增长潜力的非典型朝阳行业，底层逻辑是观察到几大行业驱动力在不断强化——全球光伏低价上网、全球碳中和加速、全球能源短缺涨价、全球能源独立加速、行业产能加速扩张，而且光伏虽然已经快速发展了十多年，但至今占全球发电量的比例仍然相对较低，还处于蓬勃生长的青春期。

此外，海外光伏产品的价格是高于国内市场的。

国内电站要组件在1块8以下才有经济性，但海外屋顶分布式连2块钱的组件价格都能接受，

甚至还有进一步涨价的空间。

全球光伏需求中海外需求占2/3，从价值量来说，海外市场的占比还要更高，行业内大部分企业至少一半以上

的收入来自海外。

券商光伏行业观点

国信证券：头部一体化组件商三季度有望借助海外市场提升市占率，四季度开始迎来盈利改善，未来量利齐升基本面趋势不变。

量的方面，随着全球碳中和进程加速推进，全球组件出货量有望实现高增长，同时组件环节一体化和头部集中趋势加强。

利的方面，

未来1-2年随着硅料新产能落地缓解供给瓶颈，硅料价格有望开启下行通道，光伏组件商的盈利能力将得到一定程度扩张。

（《光伏产业链价格周评：涨价压力开始传导，关注后续价格分化》，国信证券, 2022.7.5）

招商证券：主要的海外市场都有望持续增长。从今年上半年看，主要是欧洲、印度贡献加大，从海关数据看，荷兰、西班牙、德国等主要的出口国家出口量整体在攀升。下半年美国市场可能激增，同时巴西分布式市场年底也或出现抢装。

（《硅料供需仍然紧张，头部企业经营可能持续超预期》，招商证券，2022.7.5）

Q2：现在光伏涨的比较高了，还能不能入场呢？

现阶段配置建议：光伏行业景气度较高，长期看好。如果目前光伏仓位较高，建议适度控制仓位，做好各优质行业板块的均衡配置；如果当前光伏仓位较低，可以考虑后续市场如有调整时可定投/逢低分批入场的方式继续进行长期参与。

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