作者： 徐宇

[ 有数据显示的20只仁桥资产产品中，截至7月5日，今年以来表现最好的仁桥泽源12期B号收益率也仅为2.33%，此外还有8只产品今年以来录得负收益。 ]

自股市触底反弹以来，以新能源为代表的板块估值迅速拉升，让不少基金“回血”。

当下来看，4月末的确处于市场低点，是一个较为合适的买入时机。但鑫元基金基金经理王夫伟在6月28日的一次路演中表示，在彼时市场跌幅如此巨大的情况下，对于是否加仓心理其实是“发虚的”。

“这一波上涨，其实很多人是踏空的，最关键的问题是涨得太快。4月27日电力设备及新能源指数涨幅即在8%以上，基本上板块个股都是涨停的；如果资金在一周前或者一个月前不进入，整个板块上移幅度彼时就达到15%，涨幅已经非常大了；如果投资者再迟疑，到6月下旬还不买，整个板块涨幅就达到小50%了，机会一闪即逝。因为涨得太急，造成了非常严重的踏空。”王夫伟说道。

第一财经记者注意到，这一波踏空中出现了不少知名机构的身影，比如百亿私募仁桥资产，该机构于7月4日发文称“由于结构的差异，仁桥的产品本轮反弹中是明显落后的”。

而从私募产品净值表现来看，踏空的明星私募机构远不止仁桥资产一家。

百亿私募有人踏空、有人加仓

7月4日，仁桥资产创始人、投资总监夏俊杰发文称，由于结构差异，仁桥的产品本轮反弹中是明显落后的。

他说道：“仁桥的投资风格一直是偏保守的。保守有保守的收益，保守也有保守的代价。保守最大的问题是缺乏想象力。在投资中，缺乏想象力的结果是很多钱我们注定赚不到。比如几家造车新势力，或者美团。坦率地讲，对这类公司，特别是大市值公司长期合理价值的判断我们是没有把握的，而投资是无法赚取你‘不信’的那部分收益的。”

“踏空”新能源后，导致公司产品净值一路下滑。根据私募排排网数据，有数据显示的20只仁桥资产产品中，截至7月5日，今年以来表现最好的仁桥泽源12期B号收益率也仅为2.33%，此外还有8只产品今年以来录得负收益。

夏俊杰更愿意相信这轮反弹是上一轮周期的尾声。他认为近期光伏和半导体行业已经出现了一些不太好的信号。比如，光伏下游的组件企业由于承受不了上游涨价的压力，开始出现停工减产的迹象；台积电首次下调了三季度的产能利用率，MCU芯片价格也出现显著的下调。

然而，市场似乎对这些负面的“扰动”并不在意，机构持仓坚定，股价依然强势。究其原因，一方面表明市场的风险偏好还在不断提升；另一方面，大家对负面信息开始变得越发不敏感，这就像“狼来了”的故事。

夏俊杰说道：“过去几年新能源和半导体都是高度景气的行业，产能和需求一直在赛跑，狼来了几次都没有兑现，慢慢人们就会麻木了，这次狼到底来没来我们也不确定，但买在周期顶点的错误往往是不可逆的，我们不愿意承担这样的可能性，避而远之是我们一贯的做法。”

而从渠道给第一财经记者的数据来看，不少主观多头私募基金产品反弹力度远落后于市场平均值。

“这其中有不少产品踏空新能源，导致反弹力度不达预期。”上述渠道人士对第一财经记者说道。

有人踏空，有人赶上机遇。

另一家百亿私募相聚资本总经理梁辉对第一财经记者表示，4月初市场气氛比较悲观的时候，他判断市场估值水平已经到了一个相对较低的位置，市场影响因素已产生边际变化，所以在4月初战略性看多，并在4月中下旬开始逐步加仓。

他说道：“在市场情绪得到修复后，我们的仓位随之上升，近期产品净值的反弹也比较明显。复盘来看，5月份以来在市场的强势反弹下，我们主要加仓的三个方向都表现不错，即光伏、电动车、半导体设备。”

警惕新能源板块回调

王夫伟表示，6月份不少资金踏空后开始出现集中抢筹，量大且集中。

从私募的仓位来看，截至6月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为72%，相较于5月底上升了3个百分点。值得注意的是，即便是6月当月国内主观多头私募基金平均仓位出现了不小的抬升，但与2021年全年水平仍有明显差距。相关数据显示，2021年，主观多头策略型私募基金的平均仓位长期保持在80%左右。

这其中新能源各板块是资金加仓主要方向。比如6月28日早盘，新能源汽车赛道获主力资金加仓超48亿元，其中长安汽车获主力加仓超14亿元，横店东磁、中科三环、天齐锂业分别获主力加仓7.6亿元、6.58亿元、5.63亿元。多氟多、天赐材料、华友钴业、杉杉股份等多股获主力加仓超亿元。

6月22日早盘，主力资金早间抢筹光伏板块34.03亿元，储能板块23.83亿元、锂电板块17.01亿元、风电板块12.07亿元。其中光伏板块龙头阳光电源获主力加仓8.44亿元。

兴业证券策略研究员张媛表示，本轮上涨行情的一个特点是行情行进速度快于市场预期，导致踏空资金过多，而新能源作为当前市场共识度高、景气度高以及能够容纳大资金进入的板块，自然而然成为资金进入的首选。

但是，当短时间内经历了大幅上涨后，目前新能源各板块还适宜追高吗？

国投瑞银先进制造基金经理施成在近期接受媒体采访时表示，他不太建议投资者在新能源大幅上涨后去追涨，因为波动比较大，追涨可能会承受一定损失。

他认为，新能源最大的风险就是踏空风险。因为新能源时常会发生调整，但是每一次的大幅调整，往往都是很好的买入机会。每次大幅下跌之后，他建议投资者可以配置一些这类产品。

早在2021年7月13日，当新能源板块经历过彼时那波大涨后，华夏能源革新股票基金经理郑泽鸿公开发文表示，他“怕投资者一笔投入大量资金”。

因为新能源板块成长性强却也波动巨大，短期遇到20%~30%的回调都是有可能的，尤其是在连续上涨、市场火热的当下，这种短期回调发生的概率更大。

“如果投资者乘兴而来，一次申购大笔华夏能源革新，却遇到短期的回调，扛不住波动‘杀跌’止损，没有享受到收益，反而承担了亏损，这是我最不愿意看到的。”郑泽鸿说道。