上周，国际黄金市场一度跌破2018年以来的上行轨道，但在美债收益率超预期下行，市场衰退情绪急剧升温的背景下，最终顽强收复大部失地。国内投资者边际流量变动不大。

王祥

博时黄金ETF基金经理

上周国际黄金市场超预期疲弱，期间数次随着美国一季度GDP终值、5月PCE等数据的公布而短暂拉升，但日内均遭遇猛烈打压。随着美联储多位官员坚持传递以控制通胀为先的利率政策，市场对于经济转入衰退的忧虑，对黄金的提振均较为有限。上周五国际金价一度跌破1800美元，破坏了自2018年以来的上行趋势，虽然之后制造业PMI和亚特兰大联储GDPNow模型的大幅下调经济预期，都令市场再次期盼美联储能够调整其紧缩路径，引领黄金重新回稳。

但实际上，在目前的原油供求环境下，叠加去年同期的低基数效应，美国CPI在此刻明显回落几无可能，美联储若动摇其政策决心反而会对未来政策公信力与市场博弈偏好带来更大的不确定性。因此继续倾向于7月与9月的美联储将维持大幅加息的决策，这也意味着黄金资产仍将在后续的一段时间内继续抵御住来自利率端的压力。从最近全球黄金ETF持仓再次转为流出，也可以看出市场资金规避利率抬升压力的考量。

不过从中期角度来看，美国加息周期开启后，美债短长利差有先降再升的表现，特别是经济周期往下时较为明显。黄金资产对应着长短端利差倒转在经济弱势格局中有更为稳定的表现。

美国1季度GDP终值遭遇下调。美国公布的第一季国内生产总值(GDP)终值显示，经济萎缩速度略快于此前预期。最终数据显示美国一季度GDP萎缩1.6%，而第一次修正时为萎缩1.5%。

美国5月房地产数据表现顽强。美国全国房地产经纪人协会(NAR)周一表示，继4月份下降4%后，5月份美国待完成房屋销售增长0.7%，为2021年10月以来的最大增幅，市场普遍预测将下滑3.7%。

印度上调黄金进口税。世界第二大黄金消费国印度将黄金的基本进口税从7.5%上调至12.5%，以降低贸易逆差，可能对整体黄金需求带来负面影响。

博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610，002611）通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现。投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买（具体以各渠道公告为准），进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。

博时黄金ETF及联接基金风险等级：中

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