昨天最重要的消费者信心指数出来了。

5月份依旧低迷。这意味着大家消费信心仍然不足，经济增长缺乏动力。

信心代表着对未来的预期，不管市场怎么发钱，如果消费者普遍悲观，是不会借钱消费的，反而会越来越多地存钱。

一读者朋友之前聊天说自己计划买个冰箱犹豫了下，也说不上来为什么不买，就是感觉钱放在手里会安心一点。如果数据继续拉跨，下半年会有更加猛烈的政策出来。

今天主要说说深红利的估值，有读者认为深红利市盈率百分位较高，就是高估的。理论上没啥问题，实际看看哪里出现了偏差。

市盈率失效是第一个因素。深证红利市盈率低位出现在2021年7月，然而从2021年7月到2022年4月深红利持续下跌，市盈率没跌。5，6月份市盈率反而暴涨，这是因为一季报的变化带来的市盈率变化，对估值产生很大影响。本身按照之前的市盈率14倍，距离18年的12倍步之遥，极度低估。

现在数据的变化市盈率涨到了17.56倍，一下子就打乱了市盈率百分位数据。属于市盈率失效带来的估值失效。类似的情况发生在医疗和中概的身上。

市盈率失效再来看市净率，这波下跌深红利的市净率到达了1.77倍，和2018年的1.8倍接近，比2018年更低，不过问题又来了。

拉长16年周期，当前的市净率百分位47.47%，依然不便宜。

这问题又出现在哪里，在于过去的样本数据带来的偏差，2012年到2014年市场流动性紧张，导致当时股市表现很差，沪深300的市盈率和市净率普遍在那个时候很低。

在取用数据的时候，我们总能看到沪深300的市盈率百分位相对较高，即使在18年底部的时候也是这样的。

所以，这种方法是有漏洞的，你得忽略极端数据，就比如我计算全市场指数估值楼层的时候，上个世纪的数据就舍弃了，根本没法用，当时A股恒时高估，全部算进来会带来偏差。

运动比赛计算分数去掉一个最高分，去掉一个最低分，然后计算平均成绩就是这个道理。你得把极端情况忽略。

那么我是如何判定深红利低估的，上述的市净率是第一个指标，市盈率失效，不考虑。

调仓给市盈率带来了变化，但是并不能说，因为市盈率变化就变成了高估，我们看调仓变化就可以看出来。

调仓把平安银行调出，他的市盈率低，而把分众传媒调入，他的市盈率高，低的走了，高的进来了，市盈率有变化。

那么你能说因为分众传媒市盈率比平安银行的高，就说他高估吗？分众传媒的估值已经低到地板以下了，银行和传媒都是低估了多年的板块，不存在调仓就成了高估，市盈率的高和估值的高不是一回事。

创业板的20倍市盈率就比上证指数的18倍市盈率低估，而且远远低估。

第一个问题说清楚了，我再来说我的计算。

深红利的40只持仓股票，按照比例进行权重分配，分别以企业未来市值计算方法计算3年后单一企业的市值，然后进行加权平均，再对当前40家企业市值进行加权平均，3年后预期40只股票的加权平均市值是目前加权平均市值的2倍，明显低估。

如果我的计算你不放心，我再来更多的指标验证，看看能否证伪。

当前股息率3.4倍，历史最低是0.8，高于历史最低的4倍，同时高于无风险利率0.6%，为什么不是低估呢？

从股债利差、从格雷厄姆指数、从量价比等多个指标来看，均显示低估，且处于低估和正常估值的交界处。

这个问题解答清楚了，深红利目前低估，不用怀疑。我只给宽基估值，行业基金估值需要阅读研报做行业分析，即使大量研究也难免会陷入误区，所以就不公开发布了。估值如果只是看看市盈率那么简单，那么巴菲特为什么还要不辞辛苦的阅读企业的财报呢？

给企业和行业估值，最重要的是行业研报和企业财报！有兴趣的话在这个方向多钻研，光看市盈率是不够的。

风险提示：本文仅为二师父投研分析，文中涉及标的非投资建议，投资有风险，入市需谨慎。