财联社6月29日讯（记者 成孟琦）海外做空机构灰熊的一份做空报告，成为刚刚经历测试坠车后，蔚来头上的又一根稻草。6月29日，作为世界首家三地上市的汽车股，蔚来港股跌11.35%，并在新加坡交易所一度停牌，截至发稿，美股盘前跌6.57%。

灰熊的一份做空报告，不但带动港股汽车行业普跌，也使A股汽车与零部件板块跌超6%，多只汽车股跌停。灰熊更是在报告中提到了加拿大威朗国际制药与瑞幸两份经典做空案例。虽然蔚来称做空报告毫无依据，并考虑采取行动保护股东利益。但鉴于之前浑水做空瑞幸的案例，只有真实的数据，才是蔚来对做空机构最好的反击。

做空报告“一石三鸟”

做空机构灰熊发布一份名为《我们认为蔚来利用“财会游戏”夸大收入和盈利能力来达到目标》的做空报告，称蔚来通过会计手段夸大了收入和净利润率。报告同时披露蔚来CEO李斌和瑞幸大股东刘二海关系密切，而刘二海有造假“前科”。

“一石三鸟”的报告，将蔚来与此前两起做空案例关联起来。文章开篇指出，蔚来效仿威朗制药式的会计游戏，通过夸大收入和提高净利润率来达到目标。而拥有强劲业绩支撑的蔚来，才能得到散户投资者的追捧，使蔚来的股价自2020年以来累升450%，成为中国市值最高的电动汽车企业之一。

对此做空报告，蔚来发布公告，称做空报告毫无依据，并考虑采取行动保护股东利益。蔚来表示，灰熊做空报告毫无价值，包含大量错误、未经证实的猜测以及误导性结论和解释。公司董事会，包括审计委员会，正在审查指控，并考虑采取适当的行动，以保护所有股东的利益。蔚来将根据证券交易委员会、纽约证券交易所、香港联合交易所有限公司及新加坡交易所证券交易有限公司的适用规则及规例的要求，适时作出额外披露。

真实数据才是最有效回击

此番交手，并非蔚来第一次与空头正面交锋。

2020年11月13日，做空机构香橼发表推文，称蔚来汽车目标价应为25美元。而当时蔚来的股价已经超越50美元大关。

香橼认为，特斯拉国产Model Y以及其定价策略，将会打压蔚来ES6和EC6的销量，同时认为蔚来当时的估值过高，相对估值水平是特斯拉的两倍，蔚来当时市值已经超越了宝马、通用等传统车企巨头。

与灰熊做空的不同之处在于，香橼当年的做空报告并未质疑其财务状况及利润方面问题，仅对蔚来股价预期不看好。而今次灰熊声称蔚来在销售收入和利润上作假，更像是浑水做空瑞幸的手法，对蔚来而言，真实的数据才是最有效的回击。

据称，蔚来回应报告含大量错误，考虑采取适当行动保护股东利益，已启动相关程度。

2020年1月被浑水做空的瑞幸咖啡，随后承认财务造假并从纳斯达克退市。

腾讯重仓蔚来，巴美列捷福、贝莱德、先锋等持股较高

今日，蔚来新港美股同时遭重创，对持仓蔚来的基金造成重大影响。

据蔚来最新持仓数据，持仓机构总数为731家，持股总数6.89亿股，较2022年第一季度末增加19.8万股，机构持股比例高达42.7%，这其中属于美国的基金多达90多只。

从持仓来看，根据4月30日最新披露，腾讯持有蔚来港股1.36亿股，持股比例高达8.2%。而根据3月31日披露的持仓状况，苏格兰投资基金巴美列捷福（Baillie Gifford & Co）持有8875万股，持股比例为5.37%。此外，贝莱德与先锋集团持股比例分别为3.96%与2.97%，道富持股1.62%。

蔚来作为“蔚小理”中最后一个回归港股的新能源车巨头，已成功跻身恒生科技指数与恒生综合指数成分股当中。据恒生指数公司最新一期季检结果，港股蔚来集团成功加入恒生科技指数与恒生综合指数成分股，在恒生科技指数中的权重为0.52%。所有变动已于2022年6月13日生效。

根据Wind数据，包括广发、博时、嘉实与华夏等在内，被动投资港股科技指数的ETF有17只，财报之后的最新的持仓还未刊登，是否有ETF因为蔚来而净值下跌未得而知。

蔚来近期成为花旗行业首选

根据富途数据，共有25家机构对蔚来港股目标价做出预测，平均目标价为37.13元，最高目标价为67元，最低为25元。29位分析师中，18家分析师给出“买入”评级，9家给出“强烈推荐”评级。

比亚迪及蔚来更是一同成为花旗在电动汽车行业中的首选，其次是理想与小鹏。虽然成为行业首选，但花旗并未调高蔚来的目标价，只是上调了比亚迪、理想与小鹏的目标价，比亚迪目标价由587港元升至640港元，；理想汽车目标价由104港元升至225.3港元，维持“买入”评级；小鹏汽车-W目标价由142.6港元升至198.38港元。

花旗表示，通过对中国汽车行业的全生命周期成本进行独特分析，该行提出了两个非市场共识性的关键点，第一是该行认为市场对新能源汽车购买的决定越来越取决於“全生命周期成本”，对比新能源汽车内部空间，并认为此因素被资本市场忽视的；二是料在汽油和碳酸锂价格在2023财年再上涨25%-50%情况下，新能源汽车的全生命周拥有成本将比传统内燃机汽车低出36%。

花旗预计，内地新能源汽车2022年销售将达630万辆、料至2025年新能源汽车销售达1390万辆、至2030年新能源汽车销售达2340万辆，内地新能源汽车2025年至2030年销售复合增长率预计为11%，估计中国本土汽车企业在新能源汽车市场的份额约为八成。

此前，新能源汽车行业因得到政策支持而股价普遍上涨。上周召开的国务院常务会议上，也提出加大汽车消费支持政策，预计年内增加相关消费约2000亿元人民币。会议提到，小型非营运二手车自8月起全面取消迁入限制。全面取消二手车限迁，对二手车的流动性有极大推动作用，将可丰富二手车市场车源，加速二手车置换新车的过程、利好新车销售，机构认为此举对整体汽车市场有推动效果。