诺德基金量化投资总监王恒楠：危机与机遇并存

上周市场先抑后扬，总体上延续了四月底以来的反弹行情。板块上来看，上周创业板强于主板，电新、汽车等板块领涨，周期品板块下跌。

站在当下时点，我们对市场未来一段时间的表现谨慎乐观。

今年二季度由于疫情造成市场预期不佳，最严重时期应该就是四月底，随着上海、北京疫情状况逐步好转，企业生产与社会生活逐步正常化，预期也在不断改善。同时，随着稳经济政策的不断落地，相信三、四季度实体经济表现将会显著强于二季度。

然而，压制市场持续上扬的因素依然存在。首先是流动性，美联储已经进入加息周期，全球流动性开始收紧，这个过程将会限制我国央行宽松流动性的空间。而这也将间接影响到A股市场流动性宽裕程度。其次，虽然疫情导致最严重的阶段大概率已经过去，但考虑到疫情的反复性，这将是在未来一段时间里依然造成冲击实体经济的不确定性因素。因此，对于实体经济修复与增长的预期不可过高。

总体而言，我们认为分化将是未来一段时期市场的状态。在一个分化的市场中，有两类机会值得把握。其一，估值修复的机会。由于前期市场预期非常差，很多个股被情绪化地抛售，导致其估值严重下杀到一个非理性水平。我们认为随着市场情绪的修复，这部分个股的估值将得到修复。其二，业绩增长确定性强的个股，这也是今年最具有稀缺性的机会。虽然说，从板块的角度，很难找到业绩亮眼的板块。但各个板块内总有一些表现亮眼的个股存在。一方面，由于其内生增长性强，即使在总需求走弱的市场环境下依然可以维持一定增长，并扩大市场份额。另一方面，一些公司的业务并不受疫情影响，依然可以维持过去的平均增速。这些个股我们认为大量存在于医药、计算机、建材、军工、及大消费中，值得深入研究，精挑细选。