6月15日，保险主题指数放量大涨5.62%，居市场前列。其中中国人寿罕见涨停，吸引了市场的注意。那么保险的机会来了吗？

我们先从保险的商业模式聊起。

保险行业存在了上百年，本质是收取一部分保费，然后为投保人承担兜底风险，具体又可根据保险标的分成人身险和财产险。以最常见的养老保险为例，就是日常每年收取保费，等投保人达到一定年龄后，按年给付养老金。

该行业的盈利情况主要取决于三方面：

一是股市是否好转。虽然保险公司直接投资股票的占比不高，但是通过基金和参股等形式投资的不少。这类资产价值的特点是高波动，可能提供阶段性的高收益，从而改善保险公司业绩。回顾历史发现，在股市走好，特别是蓝筹股走高阶段，保险主题指数的表现都不错。

例如2014年、2017年和2019年保险主题指数分别上涨79.65%、51.46%和34.46%，在行业主题基金中，均处于涨幅靠前位置。

二是利率是否走高。由于保险公司收取的保费，多数都会配置在国债中。如果市场利率走高，保险公司业绩也会阶段性改善，带来公司股价的走高。典型如2012年下半年到2013年上半年，十年期国债收益率从不到3.3%攀升至4.5%，期间保险主题指数上涨近20%，显著好于不少蓝筹指数。

目前，十年期国债收益率在2.8%附近，处于历史底部区域。

三是保费增长是否加快。前面的两个因素关系到保险公司的投资收益，而保费增长情况则关系到保险公司的经营收益。由于保险行业会受到宏观经济周期、行业政策、产品调整等影响，经营情况也会出现阶段性的波动。如果保费增长触底回升，也会带动保险主题指数走强。

受疫情拖累，2021年，经历十几年持续增长的全国原保费收入4.49亿元，同比下降0.8%，首次出现同比负增长，拖累了整个板块的表现。

从当前情况看，保险行业尚未走出行业低谷，但已经出现见底回升的苗头。例如银保监会刚发布的4月份原保费数据显示，当月实现原保费2.1万亿元，同比下降0.91%较上月降幅收窄0.1个百分点。随着上海等地区的复工复产，以及稳增长政策的发力，该行业业绩也有望回暖。

此外，对保险企业业绩影响最大的股票方面，近期持续上涨，核心资产、地产和银行等也出现了阶段性的估值修复，均有利于提升保险公司股票和基金方面的投资收益，带动业绩改善。

十年期国债收益率近期维持窄幅震荡，外围市场普遍开启加息周期，市场对于该部分继续走低的顾虑也逐步消除。

综合看，这一轮保险行业的异动，是市场基于行业的变化，给予的增持，并有一定的基本面支撑。未来，如果行业、大盘持续回暖，保险有望继续走强。

从风险角度看，截至2022年6月17日，保险主题的市盈率为6.76倍，处于12.27%分位数，相对偏低，安全性较好。

2022年6月13日，保险主题指数做了大幅优化，变化主要包括：

1、待选样本参股保险公司的金额要求修订为不低于1亿元；

2、增加“单个参股保险类样本权重不超过3%”的权重限制。

其中变动1相当于提高了成份股的入选门槛，有利于淘汰小公司因为投资规模不大但比例较高，而入选指数，挤占其他大金额投资企业的权重。

变动2可以限制参股保险股，因为市值较大而占据较高的权重，维持保险主题指数保险股的纯正。

经过此次调整后，指数整体估值更低，业绩更为稳健。前十大重仓股的合计权重也从97.53%降低至90.91%，分散度小幅提高。

此外，在老龄化人口快速增加的背景下，政策方面，逐步推广个人养老金制度，税优政策有望持续加强，叠加居民收入水平的持续提升，个人养老金业务长期发展空间依然广阔。

整体看，保险主题指数是一只弹性偏大，处于估值底部和业绩拐点附近的指数，投资性价比较高。

目前，跟踪保险主题的基金为方正富邦保险主题指数（167301），感兴趣的网友可以关注起来。

备注：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。