来源：证基风云

机构观点认为，我国半导体产业未来最大的机会在国产替代。在这个过程中，国内未来很可能涌现出一批具有国际竞争力的半导体公司，出现大量的投资机会。

近段时间很多赛道股都在反弹，比如新能源、白酒、医药等，但2019年大火的明星赛道半导体板块，目前还处在深度调整后的缓慢回暖中，反弹相对较弱。

同时，从最近的基金表现来看，重仓新能源板块的基金业绩领跑同类，重仓半导体板块的基金业绩则稍显逊色。

多位业内人士告诉《国际金融报》记者，半导体板块前期因估值过高等原因遭遇了较大调整，但目前不是太贵了，板块反弹力度不如新能源是因为下游需求差异导致主线反弹力度不均匀。

半导体基金不香了？

“新能源真香，率先反弹的竟然是这个板块”，看到这样的评论，不少拿着重仓半导体基金的基民可能要羡慕了。虽然半导体板块近期也有反弹，但同样是曾经大热的赛道股，同样是具有高成长属性，半导体反弹的强度却稍逊于新能源。

新能源相关主题的基金最近涨幅领跑同类。同花顺iFinD数据显示，截至6月17日，以股票型ETF为例，多只电池主题、光伏主题、新能源主题ETF近一个月涨幅超过20%，电池龙头ETF以23.17%的区间净值涨幅领跑同类基金。相比之下，半导体、芯片等主题ETF区间净值涨幅差距较大，这两类主题ETF区间净值涨幅大多为2%至3%。重仓半导体的诺安成长最近一个月净值涨幅为2.27%。

为何同样是赛道股，半导体有关的板块反弹力度却不如新能源？

金百临咨询首席分析师秦洪在接受《国际金融报》记者采访时表示，半导体板块前期调整的主要原因有两点：一是下游应用层面出现了一定的疲态，主要是手机为代表的消费类产品销售回落，这对先进制程领域的芯片为核心的半导体产品是一个不好的消息。二是因为估值较高，通胀预期升温的背景下，必然会带来杀估值的压力。

对比新能源和半导体板块的反弹情况，秦洪分析称，“下游需求的差异是导致这些主线反弹力度强弱不均的核心因素。”具体而言，新能源汽车、光伏等主线由于下游需求依然强劲，与半导体板块形成了一定的景气差异。但就后续行情而言，应用在光伏、汽车电动化以及智能化领域的半导体仍然有着一定的投资机会，包括那些替代进口的半导体设备类个股的表现仍可期待。

最大机会或在国产替代

在嘉实基金大科技研究总监王贵重看来，经历过快速下跌的半导体板块“已经不贵了”。不过，王贵重向《国际金融报》记者表示，经历了过去三年的上涨，整个产业的发展增速会逐步放缓，所以要去寻找国产化率低的环节，比如半导体的材料、设备零部件等。

“核心替代也合理，但半导体七十年的行业历程，不可能五年就完全替代。同时半导体的机会，不要想着突破GPU、CPU这些核心领域，而是突破一些边缘的领域，比如功率器件、模拟电路、射频中偏开关的MCU等。”王贵重进一步表示。

整体来看，王贵重表示，经历了过去三年的大发展和股价大幅度上涨，行业会逐步进入从1到N的阶段，这个阶段，公司自身的竞争力会更加重要，而竞争力会体现在盈利能力和市场份额上。在具体细分领域，半导体在不同的环节、不同的产品上，有不一样的商业模式，也会有不一样的竞争格局。比如模拟，天然比较分散，龙头公司也就只能做20%的市占率，而CPU、GPU，属于高壁垒赛道，有摩尔定律的保护，带来的结果就是龙头市占率会达到90%甚至以上。

诺安基金经理在诺安成长一季报中提及，“从半导体行业本身来看，虽然短期因为疫情原因，行业供给和需求会受到一定程度的影响，但长期看，由科技创新带来的行业景气度不会轻易改变。另外，我们一直强调，我国半导体产业未来最大的机会在国产替代。在这种时候，我们不应该被短期市场的下跌所影响，不应该对产业的发展视而不见。”

长城基金经理尤国梁在上周的一场直播中表示对半导体行业的长期前景比较看好。尤国梁认为，半导体这个行业是信息行业的基础，下游应用广泛，同时又在不断创新，总有投资机会出现。

尤国梁在其观点中也提到了半导体行业的“国产替代”，他认为，“特别是国外对华为等企业的封锁制裁，坚定了我国在半导体领域自主发展的决心，国产替代进程明显加快，这个国产替代的过程可能会经历5至10年，在这个过程中，国内未来很可能涌现出一批具有国际竞争力的半导体公司，出现大量的投资机会。”