来源：证券日报网证券日报之声
可转债交易迎来强监管。
6月17日，沪深交易所分别发布《上海证券交易所可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》、《深圳证券交易所可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》（以下统称《交易细则》）并向市场征求意见。同时，沪深交易所发布《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》（以下简称《适当性通知》），自6月18日起实施。
最受市场关注的有两点：《交易细则》对可转债上市次日起设置20%涨跌幅价格限制；《适当性通知》对新参与投资者增设“2年交易经验+10万元资产量”的准入要求。
市场人士认为，设置涨跌幅限制及增设投资者准入要求，旨在有效防止过度投机炒作，保护投资者利益，维护可转债市场平稳运行。
《交易细则》和《适当性通知》六大要点：
1．明确涨跌幅限制。可转债上市首日采取57.3%和-43.3%的涨跌幅机制，次日起引入20%的涨跌幅限制。
此前：可转债无涨跌幅限制，但是设有临停规则。涨跌幅达到前收盘价20%，临时停牌半小时，涨跌幅达到前收盘价（首日看发行价）30%，临时停牌至14：57。
改后：《交易细则》显示，首个交易日内，成交出现下列两种情形的，交易所可以对其实施盘中临时停牌：
第一，盘中成交价格较发行价首次上涨或下跌达到或者超过20%的，临时停牌持续时间为30分钟；第二，盘中成交价格较发行价首次上涨或下跌达到或者超过30%的，临时停牌时间持续至当日14：57。临时停牌时间跨越14：57的，于当日14：57复牌。
2．明确异常波动的标准。结合涨跌幅调整，增设了可转债价格异常波动和严重异常波动标准，明确了异常波动、严重异常波动情况下上市公司的核查及信息披露义务。
据《交易细则》规定，连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±30%，属于交易异常波动，交易所将分别公布其在交易异常波动期间累计买入、卖出金额最大5家会员证券营业部的名称及其买入、卖出金额：
连续10个交易日内3次出现上述情形；或连续10个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+100%（-50%）；连续30个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+200%（-70%）；属于严重异常波动，交易所公布严重异常波动期间的投资者分类交易统计等信息：
3．根据可转债交易机制特点及防控炒作需要，增加了异常交易行为类型，进一步加强防炒作力度。
4．明确向不特定对象发行可转债的投资者适当性管理要求。在增设“2年交易经验+10万元资产量”的准入要求基础上，设置新老划断安排，强化投资者保护，也确保存量投资者继续参与不受影响。
5．新增特别标识。在可转债最后交易日的证券简称前增加“Z”标识，向投资者充分提示风险，切实保护投资者合法权益。
6．做好与《债券交易规则》的衔接，将超过价格限制的可转债申报处理方式由“暂存交易主机”调整为“无效申报”，与其他债券保持一致，并对部分文字表述进行调整，如“竞价交易”改为“匹配成交”。
沪深交易所表示，《交易细则》和《适当性通知》的起草坚持市场化原则，兼顾可转债市场效率、市场稳定与投资者保护，旨在有效防止过度投机炒作、维护可转债市场平稳运行，有关措施不涉及一级市场融资政策的调整，不影响可转债市场融资功能正常发挥，不会减弱对实体经济尤其是中小民营上市公司的服务支持力度。
可转债炒作曾盛行：已对违规行为做出处罚
近年来，可转债逐渐成为上市公司特别是中小民营上市公司的重要融资工具，在服务实体经济、提高直接融资比重、优化融资结构等方面发挥了积极作用，但也暴露出一些问题，如制度规则与产品属性不匹配、日内波动较大、投资者适当性管理不适应等，需要予以完善。
此前一段时间，可转债市场炒作盛行，监管部门已经对多只可转债进行重点监控，并对违规行为做出处罚。
5月23日，上交所发布对郑某某炒作永吉转债的纪律处分。5月17日，郑某某短时间内多次通过大笔高价申报的方式实施异常交易行为，导致永吉转债上市首日尾盘价格偏离正股大幅波动，转股溢价率畸高，严重扰乱该债券正常交易秩序，可能误导其他投资者的交易决策，情节十分严重，市场影响恶劣。上交所依规对该投资者做出限制其名下证券账户交易本所债券3个月的纪律处分决定。
此外，6月份以来，上交所对永吉转债、东时转债等异常波动可转债持续进行重点监控；深交所对异常波动的“泰林转债”等可转债进行重点监控。
专家解读：打击过度投机炒作行为 强化投资者保护
南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，近期，一些炒作资金进入可转债市场，使得部分可转债出现大幅异常波动。此次沪深交易所优化可转债市场交易规则，是审慎监管的体现，有助于打击过度投机炒作行为，强化投资者保护，促进可转债市场平稳运行。
川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，设置价格涨跌区间限制，有利于平抑市场非正常波动现象。从保护投资者角度来看，《交易细则》能够起到一定的积极作用。由于可转债与正股价格存在着非常强的相关性，新的规则对影响价格的信息披露也做了进一步的要求，与现有的一些相关监管规则更加贴近。从投资者适当性角度来看，新的规则也充分考虑了先前的交易开户者的情况，进行新老划断，制度设计上更加合理。
田利辉表示，可转债市场较为复杂，一些投资经验很少的投资者参与可转债交易，很容易损失严重。对新入市投资者设定门槛，加强了对投资者保护。另外，为了进一步加强可转债市场投资者保护，需要加强投资者教育，使投资者明白市场风险，并及时披露对违规者的处罚，更好地警示投资者，抑制炒作之风。
沪深交易所表示，将在做好相关反馈意见、建议收集评估、吸收采纳等各项准备工作后，正式发布《交易细则》。接下来，沪深交易所将继续践行“建制度、不干预、零容忍”方针，坚持市场化、法治化改革方向，按照证监会统一部署，夯实制度基础，维护交易秩序，持续推动可转债市场高质量发展，更好发挥可转债市场服务实体经济的功能。
