一、市场观点

当前市场在疫情受控，托底政策频出，经济逐步恢复的预期下反弹，但预计再大幅上涨也不具基础，之后很可能会震荡反复。但也不用太担心市场会二次探底，因为毕竟经济在逐步企稳，流动性也较宽松。 

出于对未来国内经济不太会强力恢复的预期（Q3如能回到疫情前的80%-90%就已很好），所以当前集中交易在景气度领先的三个方向（新能源车、光伏、上游资源），而与经济复苏相关的银行、消费表现相对疲弱。

由于美国通胀维持高位、美联储多次加息和收缩流动性，美股近期连续下跌，但后面大概率底部震荡，十年美债收益率再次飙升可能性很小。国内经济从底部复苏，同时政策适当释放流动性，所以A股表现较强，预计美国市场对国内影响不会很大。

二、行业观点

光伏、新能源车为当前景气度领跑的行业，当前市场给出的估值也非常乐观，已经隐含了未来两三年的高增长。目前虽暂看不到景气度拐点，但高估值大概率带来更高的波动和震荡，需要不断确认真实的高增长。且随着渗透率的不断提升，其增速也会逐步降低。

半导体、军工方面，景气度比消费好，但行业贝塔减弱，更多关注国产替代的逻辑，阿尔法更重要。

消费、金融等板块虽然在本轮反弹表现疲弱，但我们认为在当前位置上，由于估值低，性价比还可以。