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今年以来A股市场波动较大，不过由于国内疫情好转，加上各地复工复产持续推进，以及稳增长政策不断落地加码，A股超跌反弹，反弹幅度与持续时间均较长。从指数表现来看，5月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨幅分别为4.57%、1.87%、3.71%，

5月公募持续迎来净申购，股票型基金表现最佳，私募股票策略同样反弹居首。私募排排网数据显示，5月有141只百亿级私募基金反弹幅度超过10%，主要以股票多头与量化多头为主，更有“迎水龙凤呈祥27号”最近一个月收益超过30%。

主观多头与量化多头并驾齐驱，正圆、睿扬、远信投资成反弹先锋

A股与港股在5月均低位反弹企稳，美股受4月份通胀超预期冲击，大幅杀跌，A股也是再度走出独立行情。中通客车成为5月最热门的股票，不仅从5月13日开始连续收获13个涨停板，股价更是当月上涨261.06%。中通客车暴涨的根源是核酸检测车概念，以及近期汽车产业迎来多重政策利好，各地陆续推出多层级的补贴政策促进汽车消费。

5月上涨的行业主要为汽车、新能源、电力设备、国防军工等热门赛道，房地产、银行等大金融板块则表现低迷，这也是导致不同私募在5月收益出现较大分化。此外，由于前期的大跌让不少私募基金逼近预警线与止损线，也有不少基金纷纷降低仓位，由于持续地低仓位运作，也是错过了5月的反弹行情。

以某百亿私募为例，虽然低仓位运作躲过了3、4月份的调整，但是同样错过了5月份的反弹，在纳入统计的159只符合条件的基金中，仅有7只基金获得正收益，其中4只正收益基金涨幅不足0.5%。不过其最新发声表示，将会使用部分仓位去参与阶段性反弹。

百亿私募基金5月平均涨幅2.55%，其中有1857只百亿级私募基金在5月斩获正收益，赚钱私募占比74.88%。股票市场的反弹力度最大，与之对应的是股票型基金的反弹。在1857只正收益百亿级私募基金中，1051只为股票策略基金，数量占比56.60%。除此之外，复合策略，相对价值也均有多只基金成功参与反弹，事件驱动策略与管理期货策略基金则无一上榜。

来自正圆投资、睿扬投资、相聚资本、远信投资、聚鸣投资、千合资本、迎水投资等9家百亿私募旗下的31只主观多头私募基金5月涨幅超10%，其中更有4只基金涨幅超20%。

迎水投资的“迎水龙凤呈祥27号”5月反弹力度居首，最近一个月收益与近半年收益相当，截至5月27日，该基金近半年收益为***%。截至一季度末数据，迎水投资旗下共有52只基金出现在上市公司前十大流通股东，期末持股市值为75.94亿元。

黑马私募正圆投资廖茂林、华通等管理的20只基金最近一个月涨幅超10%，反弹力度最大的是廖茂林的明星基金“正圆壹号”。行业集中与持股集中的风格，即便是在此轮上涨后，正圆投资旗下多数基金近半年收益尚未翻红意。近期，正圆投资戴旅京也就品的运作情况，归因分析，以及未来投资机会展望进行了在线交流，符合条件的投资者可以观看。

受益于汽车行业的强势反弹，远信投资周伟锋的中信资本全球智能汽车1期、中信资本全球智能汽车双双涨幅超10%。对于未来的投资方向，周伟锋有一个基本的原则，那就是在正确的方向里寻找机会。在周伟锋看来，新能源车和中国制造业高端化趋势就是这样的正确方向。

另有千合资本王亚伟的“外贸信托-隆新2号”5月涨幅超10%。千合资本旗下两只基金“昀沣证券投资集合资金信托计划”、“昀沣12号证券投资集合资金信托计划”均提前埋伏海汽集团，合计持股数量为158.60万股。5月27日海汽集团发布重大资产重组预案，称拟向公司间接控股股东海南旅投发行股份及支付现金，购买海旅免税100%股权。受免税利好刺激，自公司公告以来，股价已经连续9个涨停，在最近的17个交易日，公司股价更是接近涨幅翻倍，为184.25%。

另有宁波幻方量化、金锝资产、因诺资产、启林投资、九章资产、黑翼资产、鸣石投资等量化私募旗下的103只量化多头基金最近一个月（截至5月底）涨幅超10%，“天演赛能”、“黑翼量化成长1号”、“外贸信托-金锝中证1000指数增强7号”等三只基金反弹力度居前。

伴随着指数的大幅反弹，指数增强基金业绩也是纷纷回暖，私募排排网统计数据显示，百亿量化私募500指增代表基金近一月收益全线飘红。

对于量化多头产品超额收益的回归，主要得益于市场在经历较大的调整之后有不少股票高位回落，定价逐渐回落到合理的区间，越来越多的投资者愿意参与到市场中来，这对于量化的模型提供了更多交易机会。

百亿私募看后市：反弹保持适度理性，警惕短期回调风险

由于国内经济快速修复和外部压力明显缓解，共同推动投资者信心恢复，活跃私募加仓、公募基金调仓、外资持续流入带来增量资金接力，中信证券认为当前仍处于估值修复主行情的初期，预计中报季开始四大主线修复会更加均衡。

聚鸣投资刘晓龙透露，自己在5月主要增加了电动车领域的配置。接下来将继续在制造业中寻找阿尔法的机会，并关注上海解封后疫情的进展。预计中报后，会逐步增加对可选消费的研究。

不过在整体疫情防控之下，服务业从业者收入锐减，导致全社会消费比较低迷，除了必选消费，其余消费品的基本面都不好。这种需求不足大概率将逐渐传导到供给端，加上西方制裁俄罗斯导致的高油价，全球经济前景并不乐观。刘晓龙认为，反弹之后，其实更应该适度理性。不少行业的中报将会面临压力，因此要警惕短期回调的风险。

明汯投资也表示，由于5月市场出现较为明显的反弹，同时当前面临的不确定性依然较大，进入6月，市场可能会出现分歧，5月份的生产经营的恢复情况和新冠疫情的控制情况，美联储中期选举前最后一次加息窗口以及俄乌战争的走向都会对市场情绪产生重大影响，市场的持续上涨仍需要更多积极的基本面催化剂，尤其是财政政策力度以及企业预期环比改善的情况。

泰旸资产则指出，展望6月，随着上海进入全面复工复产的后疫情时期，物流、生产、出口、消费各领域的修复情况，将会成为未来一段时间股票市场的投资线索。在投资策略上，需要同时兼顾“短期复苏”和“长期成长”两个维度。在“短期复苏”的维度上，由于企业的产出恢复效率、产品的消费补偿需求弹性存在差异，这会使得企业环比改善的幅度和持续性有所不同，从而带来投资机会。