来源：上海证券报

回购53次！增持171次！外资持股机构攀升！

长期被低估的保险板块，近期守得云开见月明，引来了各路资金加持。

“这家公司每日一回购！”有股民告诉记者，他关注的友邦保险最近几乎天天回购自家股票，5月以来回购次数高达20次。

真金白银的投入效果明显，这只股票近期反弹态势喜人！

自5月12日起，友邦保险股票开始反弹。截至6月2日收盘，友邦保险报80港元/股，较5月的低点上涨超10%。

一位金融分析师表示，受疫情及行业转型改革的影响，今年A股和H股保险股股价均出现一定波动。以A股为例，今年以来，在资本市场整体承压的大趋势下，保险股持续走低。4月26日，A股保险指数跌至3736.22点，较2021年6月25日5606.53的高点下跌1870.31点，跌幅达33.36%。

5月以来，A股和H股保险板块也都有企稳回升态势。截至今日收盘，A股保险指数报3828.27，较4月底的低点上涨92.05点。

上市险企回购自救：

53次、超70亿元

记者梳理Wind信息发现，友邦保险自今年3月下旬开始回购股份，截至6月2日收盘，友邦保险共实施回购48次，累计回购股数9413.94万股，回购总金额达63亿元。

招商证券非银首席分析师郑积沙认为，友邦保险子公司友邦人寿近期已获批筹建河南省分公司，随着公司区域布局再下一城，有望为公司后续增长提供增量贡献，公司长期来看“开疆拓土”式的发展动能明显强于其他上市同业。随着疫情的好转，公司仍有能力持续保持业绩的稳定，全年新业务价值仍有望实现增长，公司当前股价对应的估值水平处于上市以来的底部区间，后续随着公司新单增速的回暖有望迎来估值修复。

无独有偶，中国平安今年也通过持续回购股票提升股价。

近期，中国平安自5月6日开始回购公司股份，一周之内连续回购股份5次，回购股票总数达到2482.75万股，累计回购金额11.01亿元。

据了解，2021年8月27日，中国平安发布关于以集中竞价交易方式回购公司A股股份方案，由此拉开此轮长期回购序幕。公告至今，中国平安累计回购公司股票10259.26万股，回购总金额达50.00亿元，已达到公司此轮回购方案的最低金额要求。

8家险企获171次增持

除了自身努力之外，上市保险公司大股东及管理层也纷纷加大增持力度，用真金白银表达对公司未来发展的信心。

记者根据Wind和港股“披露易”统计数据发现，中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保和中国平安五家在A/H股同步上市的保险公司，大股东和管理层今年合计增持公司A/H股118次。

中国平安今年获得的增持最多。

今年以来，中国平安管理层通过A/H股合计增持54次。其中，中国平安管理层仅在A股便增持公司股票91万股，增持金额达6870万元，马明哲、姚波、谢永林、陈心颖等管理层均现身增持名单。

此外，中国平安大股东通过H股增持28次，黑石、瑞银、摩根大通等国际投资巨头均有增持动作。

中国太保则是唯一一家大股东和管理层均在A股和H股有增持动作的上市保险公司，合计增持19次。

中国太保董事长孔庆伟5月23日、24日接连增持公司A股股份，合计增持金额60.47万元；中国太保总裁傅帆5月20日、23日、26日连续增持公司H股股份，合计增持金额约92.25万港元。

在大股东增持名单中，今年以来，中国人寿、JP Morgan、Schroders等知名投资机构纷纷对中国太保增持，合计增持6909.84万股，合计金额16.05亿港元。

友邦保险、众安在线、中国再保险三家港股上市保险公司，其大股东和管理层也纷纷增持股票提振信心，合计增持53次。

其中，友邦保险大股东和管理层增持最为频繁，合计增持公司H股35次，摩根大通和黑石亦增持了该公司股票。

不仅如此，记者梳理发现，今年外资机构充分表达了对保险股的看好。

统计数据显示，相较于去年底，今年持有保险股的沪股通和深股通机构数量有所增加。其中，摩根大通银行、渣打银行、香港上海汇丰银行的持股市值靠前。

拆解保险股估值：

短期关注资产端预期修复时

作为一个长期低估的行业，保险股的估值到底受哪些因素影响？保险股反弹时又有怎样的规律呢？

长江证券非银金融团队今年深度复盘了保险估值底部反转情况。

Q1：保险行情主要靠估值还是盈利？

长江证券非银金融团队：拆分来看，行业在两年或以上的长期走势主要由内含价值增长贡献；而在一年或更短的时间维度里，估值才是行业走势的主要影响因素。

Q2：一季度乃至上半年保费增速承压的情况下，保险估值有可能提升吗？

长江证券非银金融团队：负债端的改善不是估值提振的必要条件。负债端表现主要影响个股选择，如景气度较低时的行业估值修复行情时，内含价值对于投资收益率更为敏感的弹性个股可能会有更好的表现。

Q3：什么因素才是估值提振的关键？

长江证券非银金融团队：资产端的改善是近五次估值反弹的共性。其中，A 股上涨直接驱动了四次行情，利率上行驱动了2017年的估值反弹，而行情的终止也大多由于资产端出现恶化。行业估值总体呈现较强的β属性，因此对于未来半年到一年的判断主要关注资产端的机会。

Q4：当前保险投资建议？

长江证券非银金融团队：短期关注资产端预期修复。近十年估值复盘来看，行业估值的扭转均由股市/债券收益率的上行驱动，行业估值整体呈现较强的β属性，因此，对于行业短期的投资机会主要聚焦于资产端的改善机会。当前地产政策放松及宽信用环境下，行业资产端有望持续改善，目前行业估值处于历史底部，绝对收益角度配置价值较高。

中长期关注产品服务创新。长期需求与保费增速的矛盾反映供需错配问题，行业亟需供给侧改革。而在创新加速趋势下，险企盈利模式将转向“向经营要利润”，需同时关注成长和经营能力。